Совершенствование оценки финансовых рисков предприятия на основе данных отчетности

ПОДЕЛИТЬСЯ С ДРУЗЬЯМИ
Авторы


кандидат экономических наук, доцент кафедры математической статистики, эконометрики и актуарных расчетов
Россия, Ростовский государственный экономический университет
sin.ta@yandex.ru


Россия, Ростовский государственный экономический университет

Аннотация

В статье предлагается подход к оценке финансовых рисков предприятия, основанный на использовании данных бухгалтерской отчетности, учитывающий вариацию показателей во времени и позволяющий определять уровень отдельных видов финансовых рисков, что дает возможность разрабатывать конкретизированные рекомендации по управлению.

Ключевые слова

финансовые риски, бухгалтерская отчетность, управление рисками, финансовая устойчивость.

Рекомендуемая ссылка

Синявская Татьяна Геннадьевна , Кайда Мария Александровна
Совершенствование оценки финансовых рисков предприятия на основе данных отчетности// Современные технологии управления. ISSN 2226-9339. — №8 (44). Номер статьи: 4407. Дата публикации: . Режим доступа: http://sovman.ru/article/4407/
Оценка финансового риска играет важнейшую роль в процессе управления риском, создавая основу для принятия решений и оценки их эффективности. В настоящее время существует множество методов, призванных оценивать уровень риска, в том числе рекомендуемых разнообразными стандартами. Например, стандартом IEC/ICO 31010 «Risk management – Risk assessment techniques» [1] к ним относятся такие, как мозговой штурм, метод Дельфи, сценарный, байесовский анализ, матрицы последствия-вероятность и т.д. Однако их применение для оценки финансовых рисков, как правило, либо достаточно трудоемко и требует специальной подготовки персонала, либо не дает информации в виде, удобном руководству для выбора методов управления риском.

Ряд исследователей, таких как Н. Д. Гуськова, Е. А. Неретина, В. П. Огнянов (Гуськова Н. Д. и др, 2003 [2]), Шохин Е. И. (Шохин Е. И., 2002 [3]), Чудновский А.Г. (Чудновский А.Г., 2005 [4]), Яковлева И.Н. (Яковлева И.Н., 2008 [5]), Донцова Л.В. (Донцова Л.В., 2006 [6]), Можанова И.И. (Можанова И.И., 2010 [7]) и других, предлагают оценивать финансовые риски предприятия на основе показателей финансового состояния, рассчитываемых на базе данных бухгалтерской отчетности. Достоинства такого подхода заключаются в его относительно невысокой трудоемкости, отсутствии необходимости дополнительного обучения персонала (что важно, так как не все предприятия имеют в штате риск-менеджеров и риск-аналитиков, и часто оценкой финансовых рисков занимаются финансисты). В качестве недостатков можно отметить неспециализированность и в ряде случаев косвенность оценки (так, финансовая неустойчивость считается индикатором риска банкротства). Недостатки подхода, как правило, предлагается преодолевать за счет различных его модификаций.

Финансовое состояние и риски предприятия характеризуются таким образом комплексом взаимосвязанных абсолютных и относительных показателей. В основном для анализа используется набор финансовых коэффициентов, в числе которых показатели ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, оборачиваемости и проч. Перечень показателей финансового состояния организации может дополняться и видоизменяться, может меняться их группировка, однако суть оценки остается неизменной.

Как правило, анализ проводится по данным бухгалтерской (финансовой) отчетности за год. Значения показателей сравниваются с нормативными, выявляются отклонения. Также проводится анализ в динамике, то есть исследуется изменение значения показателей за ряд лет.

Традиционно расчет финансовых показатели рассматривают как метод оценки финансового состояния предприятия, в частности его платежеспособности. Однако, в связи с тем, что противоположностью платежеспособности является риск наступления банкротства предприятия, то метод анализа коэффициентов финансовых показателей нашел широкое применение при оценке финансовых рисков.

Метод оценки показателей финансового состояния, даже при анализе тенденций их изменения с течением времени, тем не менее не учитывает степень этого изменения. Если финансовые показатели имеют высокую колеблемость во времени, то это может указывать на финансовую неустойчивость предприятия, даже в случае, если колеблемость происходит в зоне значений выше нормативных. Низкая колеблемость на уровне значений ниже нормативных также свидетельствует о высоком уровне риска.

Для учета данного обстоятельства предлагается усовершенствовать методику оценки финансовых рисков на основе данных бухгалтерской отчетности, посредством исследования вариации показателей во времени. Показатели вариации традиционно представляют собой одни из основных мер риска, поскольку высокая изменчивость ассоциируется с высоким риском. Предлагаемая методика состоит из 4 основных этапов.

1. На основе концепции оценки финансового риска с использованием данных отчетности вначале необходимо на базе данных баланса предприятия произвести расчет и анализ финансовых показателей за несколько периодов. Это позволяет оценить финансово-экономическое состояние предприятия за каждый из исследуемых периодов.

2. Проводится поперечный анализ полученных финансовых показателей по каждому году исследования. Так как показатели имеют нормативное значение, необходимо сравнить полученные значения коэффициентов предприятия с нормативами и выявить отклонения, сделать соответствующие выводы.

В связи с тем, что каждый финансовый коэффициент имеет свойство оценивать тот или иной аспект финансового состояния, каждый из которых характеризуется своим набором рисков, мы предположили, что каждый финансовый коэффициент оценивает тот или иной конкретный финансовый риск. В таблице 1 представлены шкалы качественной оценки отдельных видов финансового риска в соответствии с интервалами значений финансовых коэффициентов. Интервалы приведены иллюстративно, для более четкой градации необходимо проведение исследований на выборке предприятий с группировкой по уровням реализованных рисков. Отметим, что показатели финансового состояния в таблице приведены выборочно, возможен анализ с использованием более обширного их перечня. В случае расширения их перечня с использованием показателей, традиционно не нормируемых, необходимо установление границ риска также с использованием эмпирических данных.

Таблица 1 — Качественная оценка отдельных финансовых рисков на основе значений финансовых показателей.

№ п/п

Финансовые показатели

Вид риска

Значение показателя

Оценка риска

1

Коэффициент абсолютной ликвидности

Риск потери ликвидности

Менее 0,1
0,2 -0,4
Более 0,5

Высокий
Средний
Низкий

2

Критической оценки (срочной ликвидности)

Кредитный риск

Менее 0,9
1,0-1,9
Более 2

Высокий
Средний
Низкий

3

Текущей ликвидности (Общий коэффициент покрытия)

Риск неплатежеспособности

Менее 0,9
1,0-2,0
Более 2,1

Высокий
Средний
Низкий

4

Ликвидности при мобилизации средств

Риск потери ликвидности

Менее 0,4
0,5-0,7
Более 0,8

Высокий
Средний
Низкий

5

Обеспеченности собственными оборотными средствами

Риск неплатежеспособности

Менее 0,1
0,2-0,4
Более 0,5

Высокий
Средний
Низкий

6

Финансовой независимости (автономии)

Риск потери ликвидности

Менее 0,4
0,5-0,7
Более 0,8

Высокий
Средний
Низкий

7

Маневренности собственных оборотных средств

Риск снижения финансовой устойчивости

Менее 0,1
0,2-0,4
Более 0,5

Высокий
Средний
Низкий

8

Соотношения заемных и собственных средств (коэффициент левериджа)

Риск неплатежеспособности

Менее 0,7
0,8-1,5
Более 1,6

Высокий
Средний
Низкий

9

Финансовой устойчивости

Риск снижения финансовой устойчивости

Менее 0,6
0,7-1,9
Более 1,0

Высокий
Средний
Низкий

На основе показателей финансового состояния можно провести поперечный анализ за каждый исследуемый год по отдельности и выделить, какие виды рисков и на каком уровне присущи предприятию. Это дает возможность комплексной оценки финансовых рисков предприятия за каждый из исследуемых периодов, и не требует предварительной их идентификации, так как каждому показателю поставлен в соответствие риск. Такую оценку рисков можно считать качественно-количественной, так как количественное значение финансового коэффициента, ассоциируемое с тем или иным риском, переводится в качественную оценку риска типа «высокий», «средний» или «низкий». Она позволяет получить картину рисков предприятия за ряд рассматриваемых периодов. Для исследования их изменения во времени предлагается проводить дополнительно т.н. продольный анализ, что составляет следующий шаг методики оценки финансовых рисков.

3. Продольный анализ финансовых показателей заключается в анализе изменения значений каждого показателя во времени. Причем предлагается исследовать не только и не столько тенденцию изменения каждого финансового коэффициента, но величину его вариации за исследуемый период. Если при поперечном анализе исследуется весь спектр присущих предприятию рисков за конкретный период, то при продольном последовательно исследуются отдельные финансовые риски. Для этого необходимо рассчитать показатели вариации значений анализируемых финансовых коэффициентов: размах вариации, среднее квадратическое (стандартное) отклонение и коэффициент вариации. В качестве основного показателя для дальнейшего анализа предлагается использовать коэффициент вариации, как безразмерный показатель, допускающий проведение сравнения. Предполагается, что финансовые коэффициенты, имеющие высокую вариацию за исследуемый период, свидетельствуют о более высоком уровне соответствующего риска, более стабильные говорят о более низком риске. Однако анализировать только коэффициенты вариации недостаточно корректно, поскольку стабильность в зоне неустойчивого финансового положения нельзя рассматривать, как указание на низкий уровень риска. Поэтому предлагается проводить сопоставление средних значений показателей за период и коэффициентов вариации, и на основании этого делать вывод об уровне отдельных рисков, ассоциируемых с конкретными финансовыми показателями. Для этого разработана матрица оценки финансовых рисков, представленная на рисунке 1.

Коэффициент вариации

Высокий

Низкий

Среднее значение

Низкое

Финансовое состояние неустойчивое, изменчивость высокая (значительный риск)

Финансовое состояние неустойчивое, изменчивость низкая (весьма значительный/реализовавшийся риск)

Высокое

Финансовое состояние устойчивое, изменчивость высокая (умеренный риск)

Финансовое состояние устойчивое, изменчивость низкая (незначительный риск)

Рис. 1 Матрица оценки финансовых рисков на основе вариации показателей финансового состояния

Как видно на рисунке 1, всего с точки зрения уровня финансового риска возможно 4 состояния. Низкое среднее значение при высокой вариации свидетельствует о высоком уровне соответствующего риска: значения показателя в основном невелики, а большая вариация может приводить как к выходу из зоны неудовлетворительных значений, так и наоборот, к серьезным падениям значения показателя. Фиксация такой оценки риска требует немедленного реагирования и адекватного управления. Отметим, однако, что данный анализ обязательно должен дополняться исследованием основной тенденции, то есть выявлением, тяготеет показатель к росту или к снижению за изучаемый период.

Наиболее высокий риск фиксируется в случае, если и среднее значение показателя, и его вариация низки. Это говорит о том, что соответствующий риск, скорее всего, уже реализовался – значения показателя упали, а низкая вариация свидетельствует о стабильности в данном негативном состоянии. Такая ситуация требует управления, направленного на смягчение последствий от реализации риска.

Высокое среднее значение при высокой вариации создает умеренный риск, так как, с одной стороны, колеблемость в основном отмечается в зоне устойчивого финансового состояния, а с другой – высокая вариация всегда означает риск. Ситуация наименьшего риска возникает, когда низкая вариация показателя отмечается при высоком среднем значении коэффициента, что означает стабильность в финансово устойчивом положении предприятия.

Необходимо отметить, что возможно выделение большего числа градаций среднего значения и коэффициента вариации, что приведет к увеличению числа состояний и позволит оценивать риски более точно, что однако и более трудоемко.

Подобный анализ, проведенный последовательно для всех финансовых показателей предприятия дает возможность получить полную картину финансовых рисков предприятия.

4. На последнем этапе оценки финансовых рисков производится сравнение результатов поперечного и продольного анализа уровня риска предприятия. Делается вывод о видах финансовых рисков влияющих на результаты деятельности предприятия. Такое сопоставление дает возможность составить карту рисков за весь исследуемый период, и выявить наиболее рисково уязвимые места и сформулировать рекомендации по управлению рисками.

Для апробации разработанной методики нами были использованы данные бухгалтерской отчетности 10 предприятий мясной отрасли Российской Федерации. Расчеты проведены на основе бухгалтерских балансов за 5 лет, с 2009 года по 2013 год, источником которых послужил Центр раскрытия корпоративной информации информационного агентства «Интерфакс» [8]. Все предприятия отобраны с учетом их сопоставимости по размерам и масштабам деятельности. Для иллюстрации в таблицах 2 и 3 приведены результаты расчетов для ОАО «Арсеньевский мясокомбинат» и ОАО «Дзержинский Мясокомбинат».

Таблица 2 — Оценка финансовых рисков ОАО «Арсеньевский мясокомбинат»

Показатели

2009 г. / Оценка риска

2010 г. / Оценка риска

2011 г. / Оценка риска

2012 г. / Оценка риска

2013 г. / Оценка риска

Сред. значе-ние

Станд. откло-нение

Коэф-фициент вариа-ции

Про-доль-ная оценка риска

1.Абсолютной ликвидности

0,01

0,07

0,01

0,02

0,09

0,03

0,04

136,30

Значи-тельный

высокий

высокий

высокий

высокий

высокий

2.Критической оценки

0,40

0,32

0,41

0,37

0,48

0,39

0,06

15,13

Весьма значит.

высокий

высокий

высокий

высокий

высокий

3.Текущей ликвидности

0,18

0,21

0,23

0,35

0,33

0,25

0,08

30,34

Весьма значит.

высокий

высокий

высокий

высокий

высокий

4.Ликвидности при мобилизации средств

0,18

0,22

0,24

0,35

0,34

0,26

0,08

29,22

Весьма значит.

высокий

высокий

высокий

высокий

высокий

5.Обеспечен-ности собственными оборотными средствами

-0,71

-0,86

-0,55

-0,38

-0,19

-0,56

0,27

-47,69

Весьма значит.

высокий

высокий

высокий

высокий

высокий

6.Финансовой независимости

-0,03

0,00

0,01

0,11

0,22

0,06

0,10

172,94

Значительный

высокий

высокий

высокий

высокий

высокий

7.Маневрен-ности собственных оборотных средств

12,76

254,73

-28,83

-2,14

-0,57

-4,11

117,00

-2847,23

Весьма значит.

низкий

низкий

высокий

высокий

высокий

8.Соотноше-ния заемных и собственных средств

-30,76

-549,60

81,27

7,75

3,60

-227,51

255,98

-112,51

Весьма значит.

высокий

высокий

низкий

низкий

низкий

9.Финансовой устойчивости

-0,04

0,00

0,01

0,11

0,22

0,06

0,10

169,16

Значи-тельный

высокий

высокий

высокий

высокий

высокий

Из данных, приведенных в таблице 2 для ОАО «Арсеньевский мясокомбинат», видно, что финансовое состояние предприятия неустойчивое. Низкая изменчивость коэффициентов позволяет подтвердить вывод о том, что предприятие находится в таком состоянии на протяжении пяти исследуемых годах и констатировать, что мясокомбинат подвержен весьма значительным рискам потери ликвидности, неплатежеспособности, снижению финансовой устойчивости, что явилось следствием нерационального распределения финансовых активов предприятия.

Таблица 3 — Оценка финансовых рисков ОАО «Дзержинский Мясокомбинат»

Показатели

2009 г. / Оценка риска

2010 г. / Оценка риска

2011 г. / Оценка риска

2012 г. / Оценка риска

2013 г. / Оценка риска

Сред. значе-ние

Станд. откло-нение

Коэф-фициент вариа-ции

Про-дольная оценка риска

1.Абсолютной ликвидности

0,60

0,44

0,17

0,43

0,60

0,41

0,18

42,74

Умерен-ный

низкий

средний

высокий

средний

низкий

2.Критической оценки

2,31

2,22

1,57

1,45

1,71

1,82

0,39

21,30

Незна-чи-тельный

низкий

низкий

средний

средний

средний

3.Текущей ликвидности

1,41

1,55

1,33

1,06

0,95

1,24

0,25

19,80

Незна-чи-тельный

средний

средний

средний

средний

высокий

4.Ликвидности при мобилизации средств

1,41

1,55

1,33

1,06

0,95

1,24

0,25

19,80

Незна-чи-тельный

низкий

низкий

низкий

низкий

низкий

5.Обеспечен-ности собственными оборотными средствами

0,59

0,67

0,63

0,59

0,62

0,62

0,03

5,31

Незна-чи-тельный

низкий

низкий

низкий

низкий

низкий

6.Финансовой независимости

0,76

0,79

0,77

0,72

0,75

0,76

0,03

3,47

Незна-чи-тельный

низкий

низкий

низкий

низкий

низкий

7.Маневрен-ности собственных оборотных средств

0,46

0,53

0,52

0,57

0,54

0,52

0,04

8,28

Незна-чи-тельны

средний

низкий

низкий

низкий

низкий

8.Соотноше-ния заемных и собственных средств

0,32

0,27

0,31

0,39

0,33

0,32

0,05

14,51

Значи-тельный

высокий

высокий

высокий

высокий

высокий

9.Финансовой устойчивости

0,84

0,83

0,78

0,72

0,75

0,79

0,05

6,40

Незна-чи-тельный

средний

средний

средний

средний

средний

На основе значений показателей таблицы 3 можно сказать, что ОАО «Дзержинский Мясокомбинат» в течение исследуемого периода демонстрирует устойчивое финансовое состояние. Качественная оценка отдельных видов финансовых рисков остается достаточно невысокой за каждый исследуемый период. Продольная оценка риска показывает, что основной финансовый риск, которому подвержено предприятие – это риск неплатежеспособности из-за большой доли заемных средств в структуре капитала предприятия.

Аналогичная оценка рисков была проведена также для ОАО «Кировский мясокомбинат», ОАО «Казанский мясокомбинат», ОАО «Медведовский мясокомбинат», ОАО «Павловский мясокомбинат», ОАО «Пермский мясокомбинат», ОАО «Мясокомбинат Ялуторский», ОАО «Мясокомбинат Клинский», ОАО «Дивеевский мясокомбинат». Для каждого из них не только определено финансовое состояние за исследуемый период, но и выявлены основные риски, ассоциируемые с отдельными финансовыми коэффициентами.

В таблице 4 представлены результаты оценки четырех основных рисков, проведенные на основе продольного и поперечного анализа финансовых коэффициентов, и рекомендации по управлению ими.

Таблица 4 — Оценки финансовых рисков предприятий и рекомендации по управлению

Предприятия

Риск потери ликвидности

Кредитный риск

Риск неплатежеспособности

Риск снижения финансовой устойчивости

Метод управления рисками

1

2

3

4

5

6

1. ОАО «Арсеньевский мясокомбинат»

Высокий/ Значи-тельный

Высокий / Весьма значи-тельный

Высокий / Весьма значи-тельный

Высокий / Весьма значи-тельный

Повышение доли собственных средств в структуре капитала; уменьшение краткосрочных обязательств; совершенствование управления и анализ дебиторской/кредиторской задолженностью; снижение уровня запасов и затрат

2. ОАО «Дзержинский Мясокомбинат»

Низкий / Незначи-тельный

Низкий / Незначи-тельный

Высокий/ Значи-тельный

Средний / незначи-тельный

Уменьшение краткосрочных обязательств; эмиссия акций

3. ОАО «Кировский мясокомбинат»

Высокий / Весьма значительный

Высокий / Весьма значи-тельный

Высокий / Весьма значит-ельный

Высокий / Весьма значительный

Повышение доли собственных средств в структуре капитала; уменьшение краткосрочных обязательств; совершенствование управления и анализ дебиторской/кредиторской задолженностью; снижение уровня запасов и затрат

4.ОАО «Казанский мясокомбинат»

Высокий / Значит-ельный

Высокий / Значи-тельный

Высокий / Значи-тельный

Высокий / Значи-тельный

Повышение доли собственных средств в структуре капитала; уменьшение краткосрочных обязательств; совершенствование управления и анализ дебиторской/кредиторской задолженностью; снижение уровня запасов и затрат

5.ОАО «Медве-довский мясокомбинат

Высокий / Весьма значи-тельный

Высокий / Весьма значи-тельный

Высокий / Весьма значи-тельный

Высокий / Весьма значи-тельный

Повышение доли собственных средств в структуре капитала; уменьшение краткосрочных обязательств; совершенствование управления и анализ дебиторской/кредиторской задолженностью; снижение уровня запасов и затрат

6.ОАО «Павловский мясокомбинат»

Высокий / Весьма значи-тельный

Высокий / Весьма значи-тельный

Высокий / Весьма значи-тельный

Высокий / Весьма значи-тельный

Повышение доли собственных средств в структуре капитала; уменьшение краткосрочных обязательств; совершенствование управления и анализ дебиторской/кредиторской задолженностью; снижение уровня запасов и затрат

7.ОАО «Пермский мясокомбинат»

Высокий / Значи-тельный

Средний / Незначи-тельный

Средний / Умерен-ный

Высокий / Весьма значи-тельный

Повышение доли собственных средств в структуре капитала; снижение уровня запасов и затрат

8.ОАО «Мясокомбинат Ялуторский»

Низкий / Незначительный

Низкий / Умеренный

Высокий / Значительный

Средний / Незначительный

Уменьшение краткосрочных обязательств

9.ОАО «Мясокомбинат Клинский»

Высокий / Весьма значи-тельный

Незна-чительный / Низкий

Высокий / Значи-тельный

Высокий / Весьма значи-тельный

Повышение доли собственных средств в структуре капитала; уменьшение краткосрочных обязательств; снижение уровня запасов и затрат

10. ОАО «Дивеевский мясокомбинат»

Высокий / Значит-ельный

Низкий / Умеренный

Высокий / Значит-ельный

Средний / Незначи-тельный

Повышение доли собственных средств в структуре капитала; уменьшение краткосрочных обязательств

Как видно из таблицы 4, предлагается использовать для управления риском потери ликвидности повышение доли собственных средств в структуре капитала; риском неплатежеспособности – уменьшение краткосрочных обязательств; кредитным риском – совершенствование управления и анализ дебиторской/кредиторской задолженности; риска снижения финансовой устойчивости – снижение уровня запасов и затрат.

Достоинство предложенного подхода к оценке уровня финансовых рисков заключается не только в простоте и невысокой трудоемкости, но и возможности раздельной оценки видов риска. Ряд авторов, например, Кизим К.А. (Кизим К.А., 2006, [9]), предлагают оценивать финансовый риск с получением некоторого интегрального показателя. Хотя такая оценка и может быть полезной для внешних пользователей, для целей управления финансовыми рисками представляется важным проведение оценки отдельных видов риска. Это связано с необходимостью выработки конкретизированных управленческих решений, направленных на уменьшение уровня либо последствий реализации отдельных рисков. Для того, чтобы выбрать адекватный метод управления, руководству предприятия важно четко представлять, по какой причинам и каким именно финансовым рискам подвержено предприятие. Поэтому возможность определения на основе результатов оценки рисков, что именно необходимо предпринять для управления, представляется важным практико-ориентированным достоинством предложенного подхода.


Библиографический список

  1. Международный стандарт IEC/ICO 31010 «Risk management – Risk assessment techniques» Edition 1.0  2009-11.
  2. Гуськова Н. Д. Управление хозяйственными рисками на промышленном предприятии / Н. Д. Гуськова, Е. А. Неретина, В. П. Огнянов. – Саранск:Изд-во Мордв. ун-та, 2005.
  3. Шохин Е. И. Финансовый менеджмент / Е. И. Шохин. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2002.
  4. Чудновский А.Г. Аналитический инструментарий оценки финансового риска предприятия. Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Москва: ООО «МАКС Пресс» — 2005.
  5. Яковлева И.Н. Оценка финансовых рисков на базе бухгалтерской отчетности // Справочник экономиста. – 2008. – №5.
  6. Донцова Л.В. Анализ финансовой отчетности: Учебник / Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова. 4-е изд., перераб. и доп. М.: Издательство «Дело и Сервис», 2006.
  7. Можанова И.И. Использование R-анализа в оценке финансовых рисков предприятия // Электронное периодическое научное издание «Системное управление». – 2010. – №10. [Электронный ресурс] Режим доступа: www.sisupr.mrsu.ru/2014-4-analiz/PDF/Mozhanova.pdf
  8. Центр раскрытия корпоративной информации информационного агентства «Интерфакс» [Электронный ресурс] Режим доступа: www.e-disclosure.ru
  9. Кизим К.А. Управление финансовыми рисками промышленных предприятий. Автореферат на соискание ученой степени кандидата экономических наук. – Краснодар: Центр «Универсервис» — 2006.