Главная страница » Публикации » 2015 » №7 (55) » Инвестиционная привлекательность в контексте гармонизации финансовых интересов инвестора и предприятия-реципиента

Инвестиционная привлекательность в контексте гармонизации финансовых интересов инвестора и предприятия-реципиента

Investment attractiveness in the context of harmonization of financial interests of investors and recipients

Инвестиционная привлекательность в контексте гармонизации финансовых интересов инвестора и предприятия-реципиента

Авторы

Бословяк Сергей Васильевич
заместитель директора института повышения квалификации
Республика Беларусь, Полоцкой государственный университет
baslaviak@list.ru

Аннотация

В статье рассмотрены основные существующие подходы к определению инвестиционной привлекательности предприятия, уточнена экономическая сущность категорий, формирующих системную основу внешнего инвестирования в деятельность предприятия. Предложено дифференцировать способы внешнего инвестирования в зависимости от возможности формирования инвестиционных ресурсов у предприятия-реципиента и на основе этого сформулировано условие гармонизации финансовых интересов инвестора и реципиента. Уточнена экономическая сущность категории «инвестиционная привлекательность предприятия».

Ключевые слова

инвестиционная привлекательность, инвестор, реципиент инвестиций, инвестиционные ресурсы, объект инвестирования, инструмент привлечения инвестиций, способ внешнего инвестирования.

Рекомендуемая ссылка

Бословяк Сергей Васильевич. Инвестиционная привлекательность в контексте гармонизации финансовых интересов инвестора и предприятия-реципиента // Современные технологии управления. ISSN 2226-9339. — №7 (55). Номер статьи: 5502. Дата публикации: 08.07.2015. Режим доступа: https://sovman.ru/article/5502/

Authors

Boslovjak Sergej Vasil'evich
Deputy Director of the Institute for Advanced Studies
Belarus, Polotsk State University
baslaviak@list.ru
Бословяк Сергей Васильевич
заместитель директора института повышения квалификации
Республика Беларусь, Полоцкой государственный университет

Abstract

The article considers the main approaches to the definition of the enterprise’s investment attractiveness. It also considers the economic nature of categories forming the system foundations of external investments. The author proposes to divide methods of external investments according to the possibility of the recipient to raise investment resources. The conformity of financial interests of investor and recipient is substantiated. The economic nature of “enterprise’s investment attractiveness” is specified according to factors of transformation of initial investment resources to financial results of the recipient.

Keywords

investment attractiveness, investor, recipient of investments, investment resources, the object of investing, the instrument of investment attraction, the method of external investing.

Suggested citation

Boslovjak Sergej Vasil'evich, Бословяк Сергей Васильевич. Investment attractiveness in the context of harmonization of financial interests of investors and recipients // Modern Management Technology. ISSN 2226-9339. — №7 (55). Art. #  5502. Date issued: 08.07.2015. Available at: https://sovman.ru/article/5502/


Введение

Переход к рыночным отношениям и связанный с ними дефицит собственных инвестиционных ресурсов обуславливает необходимость расширения инвестиционного рынка государства и отдельных субъектов экономики в частности. Важнейшим критерием и основой для принятия положительного решения инвестором является инвестиционная привлекательность конкретного субъекта хозяйствования.

Исследованию инвестиционной привлекательности на микроуровне посвящены работы таких авторов как У.Ф. Шарп, И.А. Бланк, М.Н. Крейнина, Л.С.Валинурова, Э.И. Крылов, В.М. Власова, Д.А. Ендовицкий, В.А. Бабушкин, Ю.В. Севрюгин, А.В. Коренков, Е.Н. Староверова, Н.В. Смирнова и др.

В работах названных авторов рассматриваются различные сущностные аспекты инвестиционной привлекательности предприятий, подходы к выделению факторов, ее определяющих, методические основы ее оценки.

Не умаляя важности существующих результатов исследований, следует отметить, что многие вопросы генерирования, трансформации, оценки и управления денежными потоками инвестиций, возникающими в процессе привлечения инвестиций предприятием, остаются недостаточно проработанными.

Характеристика существующих подходов к категории «инвестиционная привлекательность предприятия»

Само понятие инвестиционной привлекательности предприятия многогранно и трактуется неоднозначно.

Подходы к инвестиционной привлекательности предприятия зарубежных ученых и практиков основаны на рассмотрении  этой категории через призму привлекательности его ценных бумаг, которая определяется самим инвестором с учетом взаимосвязи риска и доходности, а также субъективных предпочтений [1]. При этом явное определение этого термина в зарубежной литературе не приводится.

Российские и украинские исследователи по-разному определяют смысл данной экономической категории, закрепляя за ней набор определенных характеристик. Так, на начальных этапах перехода к рынку широкое распространение получил так называемый традиционный подход к исследуемой категории, который основан на ее отождествлении с отдельными компонентами финансового состояния предприятия. Например, М.Н. Крейнина подчеркивает зависимость инвестиционной привлекательности предприятия от комплекса коэффициентов, характеризующих его финансовое состояние [2, с.31]. Русак Н.А. и Русак В.А. дают следующее определение: «Инвестиционная привлекательность предприятия – целесообразность вложения в него свободных денежных средств» [3, с. 282]. Похожее мнение выражает и Т.Н. Матвеев. Инвестиционная привлекательность, с его точки зрения, «комплексный показатель, характеризующий целесообразность инвестирования средств в данное предприятие» [4].

Л.С. Валинурова рассматривает инвестиционную привлекательность предприятия как «совокупность объективных признаков, свойств, средств и возможностей, обуславливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции» [5, с. 16]. По мнению Севрюгина Ю.В. «инвестиционная привлекательность предприятия — это система количественных и качественных факторов, характеризующая платежеспособный спрос предприятия на инвестиции» [6, c. 7]. Нельзя не отметить большую широту таких трактовок, однако, по нашему мнению, их негативной стороной является размытость и абстрактность.

Более полное и обоснованное определение дают Э.И. Крылов, В.М. Власова, М.Г. Егоров, И.В. Журавкова [7, с. 28]. Они говорят об инвестиционной привлекательности предприятия как о «самостоятельной экономической категории, характеризующейся не только устойчивостью финансового состояния предприятия, доходностью капитала, курсом акций или уровнем выплаченных дивидендов» и отмечают её зависимость от конкурентоспособности продукции, клиентоориентированности предприятия, выражающейся в наиболее полном удовлетворении запросов потребителей, а также от уровня инновационной деятельности хозяйствующего субъекта.

В целом, позиция этих авторов разделяется Д.А. Ендовицким, В.А. Бабушкиным и Н.А. Батуриной в части связи инвестиционной привлекательности с финансовым состоянием. По мнению авторов, это предположение справедливо как для организаций-проектоустроителей, так и для хозяйствующих субъектов, выпускающих ценные бумаги. [8, с. 14].

Ряд исследователей в определении инвестиционной привлекательности предприятия отмечают значимость оценки уровня инвестиционной привлекательности страны, отрасли и региона.

Так, А.В. Коренков дает следующее определение: «инвестиционная привлекательность промышленного предприятия — это наличие условий инвестирования, определяемых как фондовыми и фундаментальными показателями хозяйствующего субъекта, так и экономики отрасли, региона и страны в целом, и позволяющих потенциальному инвестору с большой вероятностью рассчитывать на эффективность вложений в выбранной инвестиционной стратегии» [9, с. 11].

По мнению Паюсова А.В. «Под финансово-инвестиционной привлекательностью хозяйствующего субъекта необходимо понимать не только количественные показатели его деятельности, побуждающие потенциальных инвесторов осуществить вложение капитала в инвестиционный проект компании, отказавшись от альтернативных инвестиций как в настоящее время, так и будущем, но и экономическое состояние среды функционирования хозяйствующего субъекта». [10, с. 8]

Староверова Е.Н. рассматривает инвестиционную привлекательность как  «комплексную характеристику предприятия — объекта инвестирования, отражающую конкурентный потенциал, инвестиционную и социальную эффективность, с учетом изменения регионального и странового инвестиционного климата» [11, с.10].

В некоторых определениях больше внимания уделяется предприятию, привлекающему инвестиции, и перспективам его развития. Так, Лаврухина Н.В. высказывает мнение, что «инвестиционная привлекательность предприятия – это, прежде всего, его возможность вызвать коммерческий или иной интерес у реального инвестора, включая способность самого предприятия «принять инвестиции» с целью получения реального экономического эффекта – роста рыночной стоимости предприятия» [12]. По мнению Н.А Зайцевой «инвестиционная привлекательность характеризуется состоянием объекта, его дальнейшего развития, перспектив доходности и роста» [13]. В определении, данном Смирновой Н.В., «инвестиционная привлекательность — это оценка объективных возможностей состояния объекта и направлений инвестирования, формируемая при подготовке принятия решения инвестором». [14, с. 10]. Однако системное взаимодействие предприятия, привлекающего инвестиции, с потенциальными инвесторами в этих определениях не прослеживается.

Систематизируя представленные точки зрения на дефиницию категории «инвестиционная привлекательность предприятия», можно выделить несколько подходов к  определению ее экономической сущности:

  • отождествление инвестиционной привлекательности предприятия с привлекательностью его ценных бумаг;
  • рассмотрение инвестиционной привлекательности предприятия в качестве производной от его финансового состояния;
  • представление инвестиционной привлекательности предприятия в виде совокупности различных факторов (количественных и качественных, внутренних и внешних);
  • инвестиционная привлекательность как способность самого предприятия привлечь инвестиции.

Таким образом, инвестиционная привлекательность интерпретируется по-разному в зависимости от принимаемых во внимание факторов и показателей, при этом важным аспектам, определяющим сущность исследуемой категории, уделено недостаточное внимание. Так, в существующих подходах не отражены аспекты взаимодействия инвесторов и предприятий-реципиентов, а также их возможности по дальнейшему использованию инвестиционных ресурсов, поскольку значительная часть исследователей рассматривает данную экономическую категорию только с  позиции потенциального инвестора. Кроме того, не принимаются во внимание такие сущностные характеристики инвестиционной привлекательности, как конкретные способы привлечения предприятием средств потенциальных инвесторов.

Представляется целесообразным и даже необходимым в целях дальнейшего совершенствования методического обеспечения оценки инвестиционной привлекательности более полно раскрыть экономическую сущность этой категории. Для этого рассмотрим содержание базовых категорий, формирующих системную основу внешнего инвестирования в деятельность предприятия: инвестор, реципиент инвестиций, объект инвестирования, инструмент привлечения инвестиций, способ внешнего инвестирования в предприятие.

Критический анализ и корректировка базовых категорий внешнего инвестирования

Согласно Закона Республики Беларусь 12 июля 2013 г. № 53-З «Об инвестициях» инвестором признается любое лицо (юридическое или физическое), осуществляющее инвестиции на территории Республики Беларусь [15]. Согласно Закона Республики Беларусь 12 марта 1992 г. № 1512-XІІ «О ценных бумагах и фондовых биржах» инвестор — физическое или юридическое лицо, владеющее ценными бумагами [16].

Как отмечают Е. Маленко и В. Хазанова «всех инвесторов можно разделить на две группы: кредиторы, заинтересованные в получении текущих доходов в форме процентов, и участники бизнеса (владельцы доли в бизнесе), заинтересованные в получении дохода от роста стоимости компании» [17]. Вместе с тем в экономической практике общепринятым является деление инвесторов-участников в зависимости от степени влияния на принятие решений по деятельности организации на стратегических и портфельных (финансовых). Стратегический инвестор — инвестор, заинтересованный в приобретении крупного пакета акций, для того чтобы участвовать в управлении или получить контроль над компанией  [18]. Портфельный инвестор — инвестор, заинтересованный в максимизации прибыли непосредственно от ценных бумаг, а не в контроле над предприятием [19].

Исходя из вышесказанного, перспективной к исследованию и практическому применению является классификация инвесторов в зависимости от условий предоставления инвестиционных ресурсов и стратегических инвестиционных приоритетов. По данному признаку различают стратегических, финансовых и кредитных инвесторов [20, c.67]. Шапошников А.А. к их числу добавляет государство [21, с. 28].
Следует отметить, что упомянутый закон «Об инвестициях» не регулирует отношения по поводу предоставления денежных средств предприятию в виде кредита, займа (эти экономические отношения регулируются Банковским кодексом), приобретения ценных бумаг, кроме акций (регулируется Законом «О ценных бумагах и фондовых биржах») т.е. кредитные инвесторы отсутствуют в правовом инвестиционном поле Республики Беларусь. Однако, по нашему мнению, категорию кредитных инвесторов, несмотря на наличие отдельного нормативного правового регулирования, целесообразно не исключать из рассмотрения в числе потенциальных инвесторов, предоставляющих инвестиционные ресурсы предприятиям-реципиентам.

Классификация инвесторов по данному признаку важна, поскольку для каждой категории инвесторов присущи разные требования к предприятию-реципиенту, факторам и оценке его инвестиционной привлекательности.

Термин «реципиент инвестиций» по отношению к предприятию в экономической литературе и практике применяется нечасто. Его этимология происходит из области международных инвестиций, где общепринятой является дифференциация на страны – доноры и страны – реципиенты прямых иностранных инвестиций [22, с. 12].

Ершова И.В. и Болотин А.В. дают следующее определение реципиента инвестиций по отношению к предприятию – «юридическое или физическое лицо (либо их объединения), являющееся получателем инвестиционных ресурсов» [23, с. 103]. Вместе с тем авторы отмечают, что «реципиент не обязательно направляет полученные инвестиционные ресурсы на собственно инвестиционные цели», приводя в пример приобретение инвестором акций предприятия на вторичном рынке. Таким образом, по мнению авторов, в случае покупки акций предприятия у существующего акционера, последний и будет являться реципиентом инвестиций. Однако предприятие-эмитент акций в результате подобной сделки не привлечет инвестиционные ресурсы.

Все это приводит к выводу, что термин «реципиент инвестиций» более корректно применять по отношению к предприятию, выступающему в качестве объекта оценки инвестиционной привлекательности, в случае наличия возможности фактического привлечения им инвестиционных ресурсов (денежных средств или имущественных взносов).

Неоднозначно трактуется и экономическое содержание категории «объект инвестирования». Ершова И.В. и Болотин А.В. определяют объект инвестирования как «конкретный элемент активов предприятия (как материальных, так и нематериальных и финансовых), в который трансформируются полученные инвестиционные ресурсы, и эксплуатация которого обеспечивает инвестору достижение его инвестиционной цели» [23, с. 103]. В таком понимании экономическое содержание данной категории совпадает с экономическим содержанием более распространенной в экономической практике категории «объект инвестиций» и характеризует дальнейшее использование инвестиционных ресурсов предприятием-реципиентом.

Однако и для инвестора вложения в уставный фонд или долговые обязательства другого предприятия будут являться финансовым активом и, соответственно, объектом инвестирования. Возвращаясь к приведенному ранее примеру, для инвестора ценные бумаги предприятия-эмитента будут являться объектом инвестирования независимо от того, приобретены ли они на первичном или вторичном рынке, поскольку они имеют стоимостную оценку и удостоверяют определенные права.

На наш взгляд, представленное определение объекта инвестирования также необходимо уточнить и свести к уровню взаимодействия реципиента и инвестора. Таким образом, при осуществлении внешнего инвестирования в предприятие объект инвестированияэто потенциальный финансовый актив инвестора и одновременно доля в уставном капитале или конкретный вид долгосрочных обязательств предприятия-реципиента.

Ершова И.В. и Болотин А.В. предлагают определение и инструмента инвестирования: «комплекс финансово-экономических объектов, обеспечивающих переход инвестиционных ресурсов от инвестора к реципиенту инвестиций, сопровождающийся определением и юридическим закреплением таких прав и обязанностей участников инвестиционного процесса как по отношению друг к другу, так и к третьим лицам, при которых происходит наиболее эффективное согласование целей и интересов участников инвестиционного процесса» [23, с. 104].

Вместе с тем в финансово-экономической литературе часто происходит смешение понятий «объект инвестирования», «инструмент инвестирования», «финансовый инструмент». Кроме того, в приведенном определении уточнения требует «комплекс финансово-экономических объектов», который может иметь очень широкое толкование.

Все это подводит к выводу, что более корректным и четко очерченным термином в отношении предприятия-реципиента является «инструмент привлечения инвестиций», под которым условимся понимать определенный способ оформления финансово-правовых отношений с инвестором, используемый для привлечения на долгосрочной основе денежных средств и (или) имущественных взносов.

Уточнение термина «инструмент привлечения инвестиций» дает возможность предложить более емкое и корректное определение предприятия-реципиента инвестиций. Предприятие-реципиент инвестиций –юридическое лицо, которое в процессе финансового взаимодействия с инвестором посредством инструментов привлечения инвестиций формирует либо пополняет располагаемые инвестиционные ресурсы.

Конкретными инструментами привлечения инвестиций в зависимости от организационно-правовой формы осуществления деятельности предприятия-реципиента могут выступать доли в уставном фонде, паи в имуществе, акции, облигации, инвестиционные кредиты, инвестиционные займы, другие долгосрочные обязательства.

Применение того или иного инструмента привлечения инвестиций определяет содержание соответствующих способов внешнего инвестирования в предприятие, которые  исходя из эмпирической информации о способах инвестирования, а также на основе исследований, проведенных И.В. Ершовой и А.В. Болотиным [23], предлагается дифференцировать в зависимости от возможности формирования инвестиционных ресурсов у предприятия-реципиента на следующие группы  (рисунок 1).

 

Рисунок 1 – Классификация способов внешнего инвестирования в предприятие

Результатом применения способов внешнего инвестирования, представленных в левой части рисунка, является изменение структуры собственников или кредиторов предприятия. Так, например, приобретение пакета акций, принадлежащего государству, приводит лишь к институциональным изменениям (смене собственника пакета акций), но никак не влияет на величину располагаемых инвестиционных ресурсов самого предприятия-реципиента.

Тогда как при непосредственном финансовом участии инвестора последующая трансформация инвестиционного потока денежных средств в активы предприятия-реципиента создает объективные предпосылки для увеличения его стоимости, а, следовательно, и возможности генерировать более высокую прибыль и в большей степени соответствовать ожиданиям инвестора.

Исходя из вышесказанного можно сформулировать условие гармонизации финансовых интересов инвестора и предприятия-реципиента:  тождественность в процессе внешнего инвестирования объектов инвестирования (для инвестора) и инструментов привлечения инвестиций (для реципиента), как следствие, применение форм прямого финансового участия инвесторов в деятельности предприятия-реципиента.

Это условие можно проиллюстрировать на рисунке 2.

Рисунок 2 – Взаимодействие инвестора и предприятия-реципиента в процессе привлечения инвестиционных ресурсов

Из рисунка наглядно видно, что только при соответствии объектов инвестирования инструментам привлечения инвестиций свободные денежные средства, имущество или имущественные права инвестора трансформируются в инвестиционные ресурсы предприятия-реципиента.

Таким образом, сущностные характеристики категории «инвестиционная привлекательность предприятия» должны соответствовать понятию «возможность привлечения инвестиционных ресурсов» и способствовать чёткому отражению целей инвестора и предприятия-реципиента.

В результате осмысления и систематизации существующих подходов к базовым категориям, формирующих системную основу внешнего инвестирования в деятельность предприятия, критического анализа эмпирической информации о способах инвестирования считаем целесообразным и более корректным следующую дефиницию: инвестиционная привлекательность предприятиясовокупность характеристик и факторов, определяющих текущее состояние предприятия-реципиента, а также факторов и механизмов трансформации привлекаемых инвестиционных ресурсов при непосредственном финансовом участии инвестора, обеспечивающих гармонизацию финансовых интересов инвестора и реципиента инвестиций.

Скорректированная дефиниция инвестиционной привлекательности предприятия позволяет обосновать дифференциацию определяющих ее факторов по следующим группам: факторы, определяющие условия внешнего инвестирования, факторы трансформации привлекаемых инвестиционных ресурсов в финансовые результаты предприятия-реципиента, факторы обеспечения возврата инвестиций.

При непосредственном финансовом участии инвестора в деятельности предприятия-реципиента существенно возрастает роль факторов трансформации, что подчеркивает актуальность разработки методики динамической оценки инвестиционной привлекательности предприятий, которая позволит дать оценку изменения стоимости предприятия-реципиента с учетом конкретной формы непосредственного участия инвестора и объемов внешнего инвестирования.

Заключение

Таким образом, в статье систематизированы основные существующие подходы к определению инвестиционной привлекательности предприятия, уточнена экономическая сущность базовых категорий, формирующих системную основу внешнего инвестирования в деятельность предприятия: объект инвестирования, инструмент привлечения инвестиций, предприятие-реципиент. Это позволило дифференцировать способы внешнего инвестирования в зависимости от возможности формирования инвестиционных ресурсов у предприятия-реципиента и на основе этого впервые сформулировать условие гармонизации финансовых интересов инвестора и реципиента.

Уточнена экономическая сущность категории «инвестиционная привлекательность предприятия». Отличительной особенностью предлагаемой дефиниции является принятие во внимание факторов и механизмов трансформации инвестиционных ресурсов, привлекаемых предприятием-реципиентом при непосредственном финансовом участии инвестора, в его финансовые результаты.

Практическая значимость результатов заключается в формировании базиса для дальнейшего совершенствования методического обеспечения оценки инвестиционной привлекательности с учетом финансовых интересов инвесторов и предприятий-реципиентов.

Print Friendly, PDF & Email

Читайте также





Библиографический список

  1. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Дж.В. Инвестиции. – пер. с англ. –  М.: ИНФРА-М, 2001. – 1028 с.
  2. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие. – М.: Дело и Сервис, 1998. – 304 с.
  3. Русак Н.А., Русак В.А. Анализ финансового состояния субъекта хозяйствования – Мн.: Выcшая школа. 1997 – 310 с.
  4. Матвеев Т.Н. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия // Труды МГТА: электронный журнал [Электронный ресурс]. URL: http://e-magazine.meli.ru/vipusk_19/262_v19_Matveev.doc (дата обращения: 17.02.2015).
  5. Валинурова Л.С., Казакова О.Б. Управление инвестиционной деятельностью: Учебник – М.: КНОРУС, 2005. – 384 с.
  6. Севрюгин Ю.В. Оценка инвестиционной привлекательности промышленного предприятия: автореф. дисс. … канд. экон. наук: 08.00.05. – Ижевск, 2004. – 27 с.
  7. Крылов Э.И., Власова В.М., Егорова М.Г., Журавкова И.В. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: учебное пособие. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 191с.
  8. Ендовицкий Д.А., Бабушкин В.А., Батурина Н.А. Анализ инвестиционной привлекательности организации: научное издание / под ред. Д.А. Ендовицкого. – М.: КНОРУС, 2010. – 376 с.
  9. Коренков А.В.  Построение рейтинга инвестиционной привлекательности предприятий с учетом прогноза финансового состояния и отраслевой принадлежности: автореф. дисс. … канд. экон. наук: 08.00.05. – Екатеринбург, 2003. – 24 с.
  10. Паюсов А.А. Финансово-инвестиционная привлекательность хозяйствующего субъекта: автореф. дисс. … канд. экон. наук: 08.00.10. – Екатеринбург, 2009. – 24 с.
  11. Староверова Е.Н. Организационно-экономические инструменты повышения инвестиционной привлекательности предприятия: автореф. дисс. … канд. экон. наук: 08.00.05. – Владимир, 2010. – 24 с.
  12. Лаврухина Н.В. Методы и модели оценки инвестиционной привлекательности предприятий // Теория и практика общественного развития. 2014. № 8 [Электронный ресурс]. URL: http://teoria-practica.ru/rus/files/arhiv_zhurnala/2014/8/ekonomika/lavrukhina.pdf (дата обращения: 17.02.2015).
  13. Зайцева Н.А. Как оценить инвестиционную привлекательность? // Банки и деловой мир. 2007. № 12.  [Электронный ресурс]. URL: http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/investment_appeal.shtml (дата обращения: 18.02.2015).
  14. Смирнова Н.В. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия в условиях реструктуризации экономики: автореф. дисс. … канд. экон. наук: 08.00.10. – Иваново, 2004. – 24 с.
  15. Об инвестициях: Закон Республики Беларусь 12 июля 2013 г. № 53-З // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь. 2013. № 2/2051.
  16. О ценных бумагах и фондовых биржах: Закон Республики Беларусь 12 марта 1992 г. № 1512-XІІ (в ред. Закона РБ от 16 июля 2010 г. № 172-З) // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь. 2010. №  2/1724.
  17. Маленко Е., Хазанова В. Инвестиционная привлекательность и ее повышение // «Топ-менеджер». [Электронный ресурс]. URL:  http:// www.cfin.ru/investor/invrel/investment_attraction.shtml (дата обращения: 18.02.2015).
  18. Финансовый словарь [Электронный ресурс]. URL: http://dic.academic.ru/dic.nsf/fin_enc/29933 (дата обращения: 18.02.2015).
  19. Финансовый словарь [Электронный ресурс]. URL: http://dic.academic.ru/dic.nsf/fin_enc/27387 (дата обращения: 18.02.2015).
  20. Шемчук М.А. Управление инвестиционной привлекательностью предприятий (на примере легкой промышленности Кемеровской области): дисс. … канд. экон. наук: 08.00.05. – Кемерово, 2009. – 217 с.
  21. Шапошников А.А. Разработка комплексного механизма анализа и оценки инвестиционной привлекательности предприятия: дисс. … канд. экон. наук: 08.00.05. – 145 с.
  22. ОрешкинВ. Иностранные инвестиции как фактор экономического развития: реалии, проблемы, перспективы // Инвестиции в России. 2002. № 9. — С. 11-15.
  23. Ершова И.В., Болотин А.В. Организационная модель взаимодействия инвесторов и реципиентов инвестиций // Экономика региона. 2008. № 4. — С.103-114.

References

  1. Sharp U.F., Aleksander G.Dzh., Bejli Dzh.V. Investments [Investicii]. translated from English.  Мoscow. INFRA-М, 2001.1028 p.
  2. Krejnina M.N. Financial management [Finansovyj menedzhment]. Textbook.  Мoscow. Business and Service, 1998. 304 p.
  3. Rusak N.А., Rusak V.А. Analysis of financial statement of the company [Analiz finansovogo sostojanija sub#ekta hozjajstvovanija]. Мinsk. Higher school, 1997  310 p.
  4. Matveev Т.N. Evaluation of company’s investment attractiveness [Ocenka investicionnoj privlekatel’nosti predprijatija]. Works of МGТА. e-magazine  URL: http://e-magazine.meli.ru/vipusk_19/262_v19_Matveev.doc (Date of access: 17.02.2015).
  5. Valinurova L.S., Каzаkова О.B. Management of investment activity [Upravlenie investicionnoj dejatel’nost’ju]. Textbook  Мoscow. КNОRUS, 2005.  384 p.
  6. Sevrjugin Ju.V. Evaluation of  investment attractiveness of industrial company [Ocenka investicionnoj privlekatel’nosti promyshlennogo predprijatija]. abstract of PhD thesis 08.00.05.  Izhevsk, 2004.  27 p.
  7. Krylov Je.I., Vlasova V.M., Egorova M.G., Zhuravkova I.V. Analysis of financial statement and investment attractiveness of the company [Analiz finansovogo sostojanija i investicionnoj privlekatel’nosti predprijatija]. Textbook. Мoscow. Finance and Statistics, 2003.  191 p.
  8. Endovickij D.A., Babushkin V.A., Baturina N.A. Analysis of company’s investment attractiveness [Analiz investicionnoj privlekatel’nosti organizacii: nauchnoe izdanie]. Мoscow. КNОRUS, 2010.  376 p.
  9. Korenkov A.V. Composition of companies’ investment attractiveness rating with taking into consideration the forecast of financial statement and industry utensils [Postroenie rejtinga investicionnoj privlekatel’nosti predprijatij s uchetom prognoza finansovogo sostojanija i otraslevoj prinadlezhnosti]. abstract of PhD thesis: 08.00.05.  Ekaterinburg, 2003. 24 p.
  10. Pajusov А.А. Financial and investment attractiveness of the company [Finansovo-investicionnaja privlekatel’nost’ hozjajstvujushhego sub#ekta]. abstract of PhD thesis:  08.00.10.  Ekaterinburg, 2009. 24 p.
  11. Staroverova Е.N. Organizational and economic instruments of  raising of the company’s investment attractiveness [Organizacionno-jekonomicheskie instrumenty povyshenija investicionnoj privlekatel’nosti predprijatija]. abstract of PhD thesis: 08.00.05. Владимир, 2010. 24 p.
  12. Lavruhina N.V. Methods and models of companies’ investment attractiveness [Metody i modeli ocenki investicionnoj privlekatel’nosti predprijatij]. Theory and practice of social development. URL: http://teoria-practica.ru/rus/files/arhiv_zhurnala/2014/8/ekonomika/lavrukhina.pdf (Date of access: 17.02.2015).
  13. Zajceva N.A. How to evaluate the investment attractiveness? [Kak ocenit’ investicionnuju privlekatel’nost’?]. Banks and the business world. 2007. № 12.  URL: http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/investment_appeal.shtml (Date of access: 18.02.2015).
  14. Smirnova N.V. Evaluation of the company’s investment attractiveness in conditions of restructuring of the economy [Ocenka investicionnoj privlekatel’nosti predprijatija v uslovijah restrukturizacii jekonomiki]. abstract of PhD thesis: 08.00.10.  Ivanovo, 2004. 24 p.
  15. About investments [Ob investicijah]. The Law of the Republic of Belarus 12 July 2013. № 53-З // National Register of Legal Acts of the Republic of Belarus. 2013. № 2/2051
  16. About securities and stock exchanges [O cennyh bumagah i fondovyh birzhah]. The Law of the Republic of Belarus 12 March 1992 № 1512-XІІ (edited by the  Law of the Republic of Belarus 16 July 2010 № 172-З)  National Register of Legal Acts of the Republic of Belarus. 2010. №  2/1724.
  17. Malenko E., Hazanova V. Investment attractiveness and its raising [Investicionnaja privlekatel’nost’ i ee povyshenie]. «Top-manager». URL:  http:// www.cfin.ru/investor/invrel/investment_attraction.shtml (Date of access: 18.02.2015).
  18. Financial dictionary [Finansovyj slovar’]. URL: http://dic.academic.ru/dic.nsf/fin_enc/29933 (Date of access: 18.02.2015).
  19. Financial dictionary [Finansovyj slovar’]. URL: http://dic.academic.ru/dic.nsf/fin_enc/27387 (Date of access: 18.02.2015).
  20. Shemchuk M.A. Management of companies’ investment attractiveness (at the example of the light industry of Kemerovo region) [Upravlenie investicionnoj privlekatel’nost’ju predprijatij (na primere legkoj promyshlennosti Kemerovskoj oblasti)]. PhD thesis: 08.00.05.  Кемеrovo, 2009.  217 p.
  21. Shaposhnikov A.А. Development of the complex mechanism of analysis and evaluation of company’s investment attractiveness [Razrabotka kompleksnogo mehanizma analiza i ocenki investicionnoj privlekatel’nosti predprijatija]. PhD thesis: 08.00.05.  145 p.
  22. OreshkinV. Foreign investments as a factor of economic development [Inostrannye investicii kak faktor jekonomicheskogo razvitija realii, problemy, perspektivy]. realities, problems, perspectives  Investment in Russia. 2002. № 9. pp. 11-15.
  23. Ershova I.V., Bolotin A.V. Organizational model of interaction of investors and recipients [Organizacionnaja model’ vzaimodejstvija investorov i recipientov investicij]. The Region’s Economics. 2008 № 4 pp. 103-114.