Моделирование процесса формирования экономически эффективного инвестиционного портфеля предприятия в условиях кризиса

Процесс формирования экономически эффективного инвестиционного портфеля строительного предприятия в условиях высокой нестабильности внешней среды должен включать несколько взаимосвязанных блоков, решающих со-направленные по сути, но разнородные по содержанию задачи:

Блок №1 должен решать проблему эффективности инвестиционного портфеля. В рамках данного блока должны быть реализованы следующие процедуры:

1.1. Оценка эффективности каждого проекта, который рассматривается для включения в инвестиционный портфель.

1.2. Выявление той комбинации инвестиционных проектов, которая дает максимальную совокупную эффективность, причем совокупность проектов должна иметь эффективность большую, чем приносящий реализуемый по отдельности каждый проект, включаемый в инвестиционный портфель (учет «синергетического» эффекта).

Блок №2 должен решать проблему эффективности инвестиционного портфеля в условиях высокой нестабильности внешней среды. В рамках данного блока должны быть реализованы следующие процедуры:

2.1. Управление рисками через разработку системы планирования  нейтрализации факторов рисков, ее мониторинга и корректирующих воздействий. На данном этапе определяется «плата за риск».

2.2. Планирование позитивных изменений основных индикаторов предприятия (его внутренней турбулентности), адекватных воздействию внешней среды.

Блок №3 должен решать проблему стратегической ориентации инвестиционного портфеля. В рамках данного блока должны быть реализованы следующие процедуры:

3.1. Формирование инвестиционного портфеля, позволяющего снижать цену готовой строительной продукции (цена как оценка рынком правильности стратегии).

3.2. Формирование инвестиционного портфеля, повышающего устойчивость стратегически определяемой логистической системы, что может выражаться в конгруэнтности (аддитивность) ее структур и функций.

Блок №4 должен решать проблему эффективности управления реализацией инвестиционного портфеля. Ранее выявлено, что не все процессы могут быть реализованы на строительном предприятии с одинаковой результативностью управления ими. В рамках данного блока должны быть реализованы следующие процедуры:

4.1. Используя метод PERTдля каждого проекта рассчитываются безрисковый, реальный и высокорисковые варианты реализации.

4.2. Определяется величина издержек упущенных возможностей по каждому проекту.

4.3. Определяется стоимость управления рисками при реализации каждого инвестиционного проекта.

4.4. Находится совокупность проектов, позволяющая получить максимальную эффективность управления рисками.

В общем виде процесс формирования экономически эффективного инвестиционного портфеля строительного предприятия в условиях высокой нестабильности внешней среды  может быть представлен следующим образом – рис. 1.2.

Рисунок 1.2. Процесс формирования экономически эффективного инвестиционного портфеля строительного предприятия в условиях высокой нестабильности внешней среды

Из всего спектра методов определения эффективности инвестиций остановимся на наиболее употребимом – он изложен в «Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов (официальное издание Министерства экономики РФ, Министерства финансов РФ, Гос. ком. по строительству, архитектуре и жилищной политике). Основным критерием выбираем NPV.
Тогда:

,                                                  (1.18)

                                  (1.19)

где AR, AZ – соответственно чистый денежный приток и отток капитала;
х – отдельный инвестиционный проект
at – коэффициент дисконтирования (приведения) при ставке доходности q.

Уже на этапе 1.1. происходит выявление той комбинации инвестиционных проектов, которая дает максимальную совокупную эффективность. На этапе 1.2. производится учет «синергетического» эффекта.

Тогда возникают два ограничения:

                                                     (1.20)
                                          (1.21)

Кроме того, вводится ряд ресурсных ограничений для учета обеспеченности ресурсами (трудовыми, материальными, финансовыми):

                                        (1.22)
                                        (1.23)

                  

Этап 2.1. «Управление рисками через разработку системы планирования  нейтрализации факторов рисков, ее мониторинга и корректирующих воздействий».

До этого этапа уже получен перечень проектов, дающих максимальную величину совокупной доходности при оптимальном использовании ресурсов организации.

На данном этапе используется предложенная ранее экономико-математическая модель управления рисками инвестиционного портфеля строительного предприятия в условиях высокой нестабильности внешней среды, ориентированная на минимизацию величины риска при определенной вероятности возникновения всех рисковых случаев с учетом влияния подсистемы управления рисками:

    (1.24)

Причем на данном этапе модель предлагает осуществлять выбор проектов с минимальными значениями показателя совокупного риска.

Очевидно, что модель в данном случае учитывает перечень проектов, полученный ранее. При использовании модели вводится процедура итерации, которая позволяет получить компромиссный вариант перечня проектов, включаемых в инвестиционный портфель – с приемлемым уровнем доходности и рисковости.

Практическая реализация итерационной процедуры делает механизм формирования инвестиционного портфеля громоздким. Нами предлагается на основании экспертного опроса вводить пороговое значение величины совокупного риска проектов, включаемых в инвестиционный портфель-.

Тогда ограничение модели примет простой вид:

                                                   (1.25)

На данном этапе определяется «плата за риск».
Этап 2.2. «Планирование позитивных изменений основных индикаторов предприятия (его внутренней турбулентности), адекватных воздействию внешней среды»:

                                       (1.26)

Этап 3.1. «Формирование инвестиционного портфеля, позволяющего снижать цену готовой строительной продукции (цена как оценка рынком правильности стратегии)»:

                                              (1.27)

3.2. Формирование инвестиционного портфеля, повышающего устойчивость стратегически определяемой логистической системы, что может выражаться в конгруэнтности (аддитивность) ее структур и функций:

                            (1.28)

Здесь же произведем реализацию функции управления запасами. Для введения в модель ограничения, позволяющего учитывать требование улучшения управления запасами, в логистической стратегии управления предметами труда используем как и ранее однопродуктовую N-этапную динамическую модель. Тогда ограничение примет вид:

                                             (1.29)

Этапы 4.1. «Расчет безрискового, реального и высокорискового вариантов реализации», 4.2. «Определение величины издержек упущенных возможностей по каждому проекту», 4.3. «Определение стоимости управления рисками при реализации каждого инвестиционного проекта» являются обеспечивающими и их результаты используются на этапе 4.4. «Нахождение совокупности проектов, позволяющей получить максимальную эффективность системы управления рисками».

В нашем случае используя итерационную процедуру можно добиться максимального эффекта. Мы предлагаем использовать задание минимального нормативного значения, приемлемого для предприятия-. Это позволит включить результаты данного этапа в результирующую модель:

                                                      (1.30)

В итоге результирующая модель формирования экономически эффективного инвестиционного портфеля строительного предприятия в условиях высокой нестабильности внешней среды примет вид:

,                                                           (1.31)