Применение методических подходов оценки финансовой устойчивости предприятия как этап процесса управления ею

ПОДЕЛИТЬСЯ С ДРУЗЬЯМИ
Авторы


кандидат экономических наук, доцент кафедры менеджмента организаций
Украина, Уманский национальный университет садоводства
KLO.76@mail.ru

Аннотация

Проведен сравнительный анализ методических подходов к оценке финансовой устойчивости предприятия, обоснована необходимость их совершенствования и разработки методики комплексного подхода к оценке финансовой устойчивости. Определены важность квалифицированного текущего, оперативного и стратегического управления финансовой устойчивостью предприятия.

Ключевые слова

финансовая устойчивость, оценка финансовой устойчивости, управления финансовой устойчивостью.

Статьи из этого же номера №11 (47)

Рекомендуемая ссылка

Кустрич Лилия Александровна
Применение методических подходов оценки финансовой устойчивости предприятия как этап процесса управления ею// Современные технологии управления. ISSN 2226-9339. — №11 (47). Номер статьи: 4705. Дата публикации: . Режим доступа: http://sovman.ru/article/4705/
В условиях жесткой конкуренции финансовая устойчивость предприятия является основой его жизнедеятельности и развития, а также одной из важнейших характеристик финансового состояния и связана с уровнем зависимости предприятия от кредиторов и инвесторов. Финансово устойчивое предприятие имеет преимущества в привлечении инвестиций, получении кредитов, в выборе поставщиков, своевременно платит налоги, заработную плату и др. Финансовая устойчивость обеспечивает стабильную платежеспособность в длительной перспективе, в основе которой лежит сбалансированность активов и пассивов, доходов и расходов, положительных и отрицательных денежных потоков. Устойчивое финансовое положение влияет на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности хозяйствующего субъекта, отсутствию у предприятия средств для развития, а также к значительным финансовым потерям. Именно от финансовой устойчивости зависят риск банкротства предприятия и его стабильность при изменениях рыночной конъюнктуры.

Значительный вклад в оценку финансовой устойчивости предприятия внесли известные отечественные и зарубежные ученые: И.А. Бланк., Е.Ф. Бригхем, Д.К. Ван Хорн, В.В. Ковалев, М.Д. Билык, К.В. Измайлова, Т.М. Ковальчук, М.Я. Коробов, Л.А. Лахтионова, А.В. Павловская, Н.М. Притуляк, А.М. Поддерегин, Г.В. Савицкая, А.А. Терещенко, И.Д. Фарион, Ю.С. Цал-Цалко, А.А. Шеремет и другие.

Анализ научных исследований этих авторов обнаружил неоднозначность относительно определения понятия «финансовая устойчивость» и выбора методических подходов к ее оценке, которые в большей степени имеют ограниченную сферу применения (направленные на выявление признаков банкротства, инвестиционной привлекательности, кредитоспособности и учитывают только особенности имущественного состояния предприятия, его ликвидности, финансовой независимости, деловой активности, рентабельности).

Целью данной статьи является обобщение существующих методических подходов к оценке финансовой устойчивости предприятия, обоснование необходимости ее систематического комплексного анализа.

Понятие финансовой устойчивости является сложным и многофакторным, обусловливается экономической средой, в рамках которой осуществляется деятельность предприятия, а также результатами его функционирования, способностью адекватно реагировать на изменения внутренних и внешних факторов. Оценка устойчивости финансового состояния позволяет определить, насколько эффективно осуществляется управление финансовыми ресурсами предприятия.

Чаще всего при определении финансовой устойчивости используют анализ финансовых коэффициентов. При этом различают абсолютные и относительные показатели финансовой устойчивости.

К абсолютным показателям финансовой устойчивости известные экономисты А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин, Л.Н. Лахтионова, Е.В. Тайных и другие относят показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования. А в зависимости от остатка или недостачи источников средств для формирования запасов и затрат классифицируют финансовое состояние предприятия по степени его устойчивости. Определяют следующие четыре типа финансовой устойчивости:

1) абсолютная устойчивость – когда собственные оборотные средства полностью обеспечивают запасы предприятия;
2) нормальная устойчивость – если запасы обеспечиваются собственными оборотными средствами и долгосрочными обязательствами;
3) неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние – запасы обеспечиваются за счет всех основных источников их формирования;
4) кризисное финансовое состояние – когда запасы не обеспечиваются всеми основными источниками их формирования и предприятие находится на грани банкротства [1, 2, 3].

Другие авторы при анализе финансовой устойчивости предприятия уделяют большое внимание относительным показателям, учитывая тот факт, что абсолютные показатели в условиях инфляции очень трудно сравнивать.

Так, Ковалев В.В., Патров В.В. и Быков В.А. [4] при выполнении анализа финансовой устойчивости предприятия рекомендуют использовать систему показателей, характеризующих его имущественный потенциал, ликвидность, платежеспособность, финансовую независимость, деловую активность, прибыль и рентабельность, положение на рынке ценных бумаг.

Гинзбург А.И. [5] отмечает, что на сегодня в России используется ряд методик анализа финансовой устойчивости предприятия, основанных на расчете более пятидесяти финансовых показателей. Он считает, что по признаку однородности их можно классифицировать на показатели ликвидности и платежеспособности, структуры текущих активов, финансовой независимости, деловой активности и рентабельности.

Предложенная в работе Шеремета А.Д. [6] методика финансового анализа хозяйственной деятельности предприятия включает три взаимосвязанных блока:

  • анализ финансовых результатов (анализ уровня и динамики прибыли, анализ финансовых результатов от прочей реализации, внереализационной и финансовой деятельности, анализ использования чистой прибыли, анализ взаимосвязи издержек, объема производства (продаж) и прибыли, анализ резервов роста прибыли на основе оптимизации объемов и издержек производства и обращения);
  • анализ финансового состояния (анализ доходности (рентабельности) капитала, деловой (хозяйственной) активности, финансовой независимости, ликвидности баланса и платежеспособности предприятия);
  • анализ эффективности финансово-хозяйственной деятельности (анализ рентабельности и анализ результативности использования нематериальных, основных и оборотных активов).

Кроме того, Шеремет А.Д. значительное внимание уделяет проведению факторного анализа. Важнейшими результирующими показателями финансово-хозяйственной деятельности предприятия он считает прибыль, рентабельность, фондоотдачу и коэффициент устойчивости экономического роста.
Почти аналогичную позицию занимает известная украинская ученая в области финансового анализа хозяйственной деятельности предприятия, Измайлова К.В. [7].

Бригхем Е.Ф. [8] утверждает, что обоснованное прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности предприятия можно сделать основываясь на значениях коэффициентов ликвидности, платежеспособности, деловой активности, прибыльности и рыночной стоимости.

Гринева В.М. и Коюда В.А. [9] отмечают, что наиболее информативными показателями, которые характеризуют финансовую устойчивость предприятия являются показатели финансовой независимости, ликвидности, деловой активности и рентабельности.

Павловская А.В. [10] считает, что при выполнении финансового анализа хозяйственной деятельности предприятия целесообразно использовать показатели имущественного состояния, доходности, ликвидности, платежеспособности, кредитоспособности, финансовой независимости, рентабельности, деловой активности и акционерного капитала.

Бень Т.Г. и Довбня С.Б. [11] предлагают методику интегральной оценки финансовой устойчивости предприятия. В состав интегрального показателя они относят коэффициенты платежеспособности, автономии и качества активов.
Крючок С.И. [12] тоже рекомендует оценку финансовой устойчивости предприятия выполнять с помощью интегрального показателя, который включает в себя четыре коэффициенты ликвидности и два платежеспособности. Но, достаточно очевидно, что методики интегральной оценки могут быть применены только для экспресс-анализа финансовой устойчивости предприятия.

Анализ финансовой устойчивости предприятия с помощью относительных показателей заключается в расчете необходимых показателей, их сравнении с общепринятыми нормами, с аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденций улучшения или ухудшения финансового состояния предприятия (т.е. в динамике), с аналогичными данными других предприятий, что позволяет выявить сильные и слабые стороны предприятия и его возможности [13, 14, 15].

Проанализировав различные методики анализа финансовой устойчивости с помощью относительных показателей, можно утверждать, что почти все имеют недостатки, во-первых – неопределенность предельных значений многих коэффициентов. Однозначных нормативов соотношения заемных и собственных средств практически нет. Они не могут быть одинаковыми для разных отраслей и предприятий. Доля собственного и заемного капитала в формировании активов предприятия и уровень финансового левериджа зависят от отраслевых особенностей предприятия. В тех отраслях, где медленно оборачивается капитал и высокая доля внеоборотных активов, коэффициент финансового левериджа не может быть высоким. В других отраслях, где оборачиваемость капитала высокая и доля основного капитала низкая, он может быть значительно выше. Во-вторых – методики, используемые для оценки устойчивости предприятия охватывают не все стороны деятельности хозяйствующего субъекта. Наличие широкого круга показателей привело к тому, что некоторые практически не отличаются и дублируют друг друга.

Вышеперечисленные особенности применения относительных показателей обусловливают необходимость поиска комплексного подхода к оценке финансовой устойчивости, в частности поиска методических подходов к определению интегральных показателей.

Для определения интегральных показателей финансовой устойчивости используют как методы балльной оценки (скоринговые методы оценки кредитоспособности), так и прогнозные показатели угрозы возникновения банкротства.

Методика кредитного скоринга впервые была предложена американским экономистом Д. Дюраном в начале 1940-х годов. Суть этой методики заключается в классификации предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных оценок. Данная модель позволяет распределить предприятия на классы [16]:

I класс – финансово абсолютно устойчивое предприятие, кредиты которого подкреплены информацией, которая позволяет быть уверенным в возврате долгов и исполнении обязательств в соответствии с договором. Ликвидность и платежеспособность находится в нормальном состоянии;

II класс – предприятие с нормальной финансовой устойчивостью, которое демонстрирует небольшой уровень риска по кредитам и обязательствам, свидетельствует о незначительной слабости финансовых показателей. Предприятия данного класса не рассматриваются как рисковые. Платежеспособность и ликвидность предприятия находится в нормальном состоянии;

III класс – финансово неустойчивое предприятие, на котором не предполагается потеря средств, однако полное погашение процентов при выполнении обязательств является сомнительным;

IV класс – предкризисное состояние, предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;

V класс – кризисное предприятие высокого уровня риска, практически не платежеспособно.

Бальный метод оценки финансовой устойчивости базируется на определении фактических значений определенного набора относительных показателей и наличия шкалы оценивания в баллах интервальных значений данных показателей. В зависимости от величины фактического значения показателя финансовой устойчивости, ему присваивается определенная величина баллов на основании интервальной шкалы и таким образом додав баллы можно определить интегральное значение показателя финансовой устойчивости.

Расчет бального метода оценки финансовой устойчивости приведен в табл. 1.
В зарубежной и отечественной экономической практике используются различные методики и математические модели диагностики вероятности наступления банкротства. В основе использования этих моделей является дискриминантный анализ. Среди значительного количества дискриминантных моделей прогнозирования вероятности банкротства наиболее известные и распространенные из них, а именно [16, 17]:

  • модель Э. Альтмана (1968 г.);
  • модифицированная модель Э. Альтмана (1983 г.);
  • модель Р. Лиса (1972 г.);
  • модель Дж. Таффлера и Г. Тишоу (1977 г.);
  • модель Г. Спрингейта (1978 г.).

Таблица 1Классификация бального метода оценки финансовой устойчивости предприятия

Показатель

Границы классов согласно критериям

І класс

ІІ класс

ІІІ класс

IV класс

V класс

Коэффициент абсолютной ликвидности

0,5 и >=
20 баллов

0,4 и >=
16 баллов

0,3=
12 баллов

0,2=
8 баллов

0,1=
4 балла

<0,1=
0 баллов

Коэффициент быстрой ликвидности

1,5 и >=
18 баллов

1,4=
15 баллов

1,3=
12 баллов

1,2:1,1=
9:6 баллов

1,0=
3 балла

<0,1=
0 баллов

Коэффициент текущей ликвидности

2 и >=
16,5 баллов

1,9:1,7=
15:12 баллов

1,6:1,4=
10,5:7,5 баллов

1,3:1,1=
6,6:1,8 баллов

0,4=
1 балл

<1=
0 баллов

Коэффициент автономии

0,6 и >=
17 баллов

0,59:0,54=
16,2:12,2 баллов

0,53:0,43=
11,4:7,4 баллов

0,47:0,41=
6,6:1,8 баллов

0,4=
1 балл

<0,4=
0 баллов

Коэффициент обеспечения собственными оборотными средствами

0,5 и >=
15 баллов

0,4=
12 баллов

0,3=
9 баллов

0,2=
6 баллов

0,1=
3 балла

<0,1=
0 баллов

Коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов

1 и >=
13,5 баллов

0,9=
11 баллов

0,8=
8,5 баллов

0,7:0,6=
6,0:3,5 баллов

0,5=
1 балл

<0,5=
0 баллов

Минимальное значение

100

85,2:66

63,4:56,5

41,6:28,3

14

Все вышеупомянутые методики оценки финансовой устойчивости предприятия имеют свои недостатки и преимущества. Поэтому сегодня встает важный вопрос о разработке такой методики оценки, которая бы давала четкое представление об имеющемся финансовом состоянии предприятия, требовала минимума общедоступной информации, всесторонне освещала бы деятельность предприятия и могла бы быть основанием для выработки рекомендаций по дальнейшему повышению его финансовой устойчивости.

Следовательно, для более четкого анализа финансовой устойчивости предприятия нужно использовать комплексный подход. При этом оценку финансовой устойчивости необходимо проводить одновременно не только по всем вышеуказанным методикам, но и анализировать показатели доходности и денежные потоки предприятия.

Анализ доходности предприятия имеет большое значение для определения финансовой устойчивости. Необходимо отметить, что неустойчивость того или иного предприятия не всегда является следствием недостаточной эффективности его деятельности. В шатком состоянии может оказаться и эффективно функционирующее предприятие. Кризис может быть результатом недостаточно высокого уровня менеджмента, проявления влияния каких-либо неблагоприятных факторов.

Также оценивать финансовую устойчивость необходимо со стороны входных и выходных денежных потоков. Надо постоянно следить за денежными потоками предприятия и выяснять как влияет на финансовую устойчивость превышение выходных потоков над входными, и наоборот.

Итак, для получения более объективной оценки финансовой устойчивости предприятия необходимо сформировать процесс анализа по следующим этапам:

  1. Анализ аналитических коэффициентов и их динамики за предыдущие периоды.
  2. Факторный анализ коэффициента автономии, который оценит деятельность предприятия по всем аспектам и определит рекомендации по дальнейшему повышению финансовой устойчивости.
  3. Анализ динамики и структуры денежных потоков.
  4. Анализ формирования финансовых результатов работы предприятия.

В значительной степени финансовая устойчивость любого предприятия зависит от квалифицированного текущего, оперативного и стратегического управления. Управленческие решения при оперативном управлении должны осуществляться ежедневно с использованием форм внутренней отчетности, и направляться на обеспечение руководства предприятия оперативной информацией о движении материальных, финансовых потоков, собственных и заемных средств, расчетах с покупателями и поставщиками, оборачиваемости оборотных средств. Оперативное управление предполагает управление по отклонениям фактических значений показателей от нормативных, текущее управление – это соблюдение принятых тенденций, а стратегическое управление финансовой устойчивостью – это деятельность, которая заключается в выборе действий по достижению долгосрочных целей в постоянно изменяющихся условиях, то есть это сфера деятельности высшего управленческого персонала предприятия, которая заключается в обеспечении устойчивости финансового состояния предприятия в долгосрочной перспективе «за счет высокой доли собственного капитала в общей сумме источников финансовых ресурсов предприятия».

Итак, на сегодняшний день нет четкого определения как самой финансовой устойчивости предприятий, так и алгоритма расчета показателей, ее характеризующих. Значительное количество показателей, которые применяются для оценки финансовой устойчивости предприятий, лишают системности и упорядоченности саму процедуру диагностики финансового состояния предприятия, установление истинных причин его ухудшения и принятия адекватных управленческих решений.

Оперативно, достаточно объективно и более полно определять степень устойчивости финансового состояния современного предприятия, принимать качественно новые решения по снижению рискованности его финансово-хозяйственной деятельности, повышения ее эффективности и обеспечения финансового развития позволит разработка методики комплексной оценки финансовой устойчивости.


Библиографический список

  1. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа / Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. – М.: ИНФРА-М, 1995. –  428 с.
  2. Лахтионова Л.Н. Финансовый анализ субъектов хозяйствования: Монография / Лахтионова Л.Н. – К.: КНЕУ, 2001. –  387 с.
  3. Мных Е.В. Экономический анализ: Учебник / Мных Е.В. – Киев: Центр учебной литературы, 2003. – 412 с.
  4. Ковалев В.В. Как читать баланс / Ковалев В.В., Патров В.В.,  Быков В.А. – М.: Финансы и статистика, 2007. – 670 с.
  5. Гинзбург А.И. Прикладной экономический анализ /  Гинзбург А.И. – СПб.; М.; Н. Новгород; Воронеж; Ростов н / Д; Екатеринбург; Самара; Новосибирск; К.; Х.; Минск: Питер, 2005. – 320 с.
  6. Шеремет А.Д. Теория экономической анализа / Шеремет А.Д.. – М.: Инфра-М, 2002. – 331 с.
  7. Измайлова К.В. Финансовый анализ: учеб. пособие. /  Измайлова К.В.. – К.: МАУП, 2000. – 148 с.
  8. Бригхем Е.Ф. Основы финансового менеджмента / Бригхем Е.Ф.; пер. с англ. – К.: ВАЗАКО, 1997. – 1000 с.
  9. Гринева В.М. Финансы предприятий: учеб. пособие. /  Гринева В.М., Коюда В.А. – [3 изд.]. – М.: ИД «ХНЭУ», 2004. – 432 с.
  10. Павловская А.В. Совершенствование методов анализа финансового состояния предприятий / Павловская А.В. // Финансы Украины. – 2001. – № 11. – С. 54-61.
  11. Бень Т.Г. Интегральная оценка финансового состояния предприятия / Бень Т.Г., Довбня С.Б. // Финансы Украины. – 2002. – № 6. – С. 53-60.
  12. Крючок С.И. Оценка финансового состояния предприятий /  Крючок С.И. // Финансы Украины. – 2002. – № 8. – С. 40-47.
  13. Тарасенко Н.В. Экономический анализ деятельности промышленного предприятия / Тарасенко Н.В. – К.: Алерта, 2003. – С. 485.
  14. Крамаренко Г.О. Финансовый анализ и планирование / Крамаренко Г.О. – Киев: Центр учебной литературы, 2003. – 224 с.
  15. Котляр Н.Л. Оценка финансовой устойчивости предприятия на базе аналитических коэффициентов / Котляр Н.Л. // Финансы Украины. – 2005. – № 1. – С. 113-117.
  16. Савицкая Г. В. Экономический анализ: Учебник /  Савицкая Г. В. – 8-е изд., перераб. – М.: Новое знание, 2003. – 640 с.
  17. Шеремет А. А. Финансовый анализ: Учеб. пособие. /  Шеремет А. А. – К.: 2005. – 196 с.