Публикации

Сегодня банки предлагают различные программы кредитования. Они во многом схожи, различаются, как правило, ставки, период кредитования, требуемые обеспечения обязательства и пакет представляемых заемщиком документов. Основные виды кредитов — классический (на пополнение оборотных средств), целевой, кредитная линия и овердрафтное кредитование.

Начнем с кредита на пополнение оборотных средств. Для его получения необходимо собрать пакет документов, подтверждающих доход заемщика (его кредитоспособность). Выбрав такой вариант кредитования, организация уплачивает проценты за кредит, комиссию за выдачу и обслуживание кредита. Такой вариант нельзя назвать оптимальным, правильнее признать его сбалансированным — требования к заемщику и платежи за пользование кредитом являются не самыми высокими, но и не самыми низкими. Среди недостатков следует отметить ограниченную сумму кредита, поэтому если ее не хватает для оплаты запланированных расходов, организации придется заключить несколько кредитных договоров на пополнение оборотных средств. Это устраивает не всех заемщиков, ведь для того, чтобы получить кредит на большую сумму, с банком следует заключить другой кредитный договор.

Для осуществления значительных расходов инвестиционного характера наиболее приемлемым является целевой кредит. К инвестиционным активам относятся объекты основных средств, имущественные комплексы и другие аналогичные активы, требующие большого времени и затрат на приобретение и (или) строительство. Целевой кредит может быть выдан как на приобретение, так и на реконструкцию, строительство игорных заведений. Сумма такого кредита практически не ограничена и определяется сметной стоимостью запланированных работ. Другим положительным моментом является срок выдачи целевого кредита, который устанавливается индивидуально на достаточно продолжительный период. Целевой кредит — один из самых выгодных видов кредитования с финансовой точки зрения. Процент за пользование таким кредитом ниже по сравнению с другими программами кредитования. Взамен организация должна предоставить достаточное обеспечение исполнения принятых на себя обязательств. Например, инвестиционный или иной актив может быть передан в залог банку до погашения заемных обязательств. Но не всегда организации нужны значительные заемные средства для единовременной оплаты.

Иногда при длительном финансировании выгодно брать кредит частями. Тогда банк может предложить открыть организации кредитную линию — письменно оформленное обязательство банка предоставлять в течение установленного периода кредиты (транши) в пределах согласованного лимита. Каждый транш оформляется отдельным соглашением к договору кредитной линии. За то, что организации по первому требованию предоставляются транши без задержки, заемщик уплачивает не только проценты, но и вознаграждение банку за выдачу траншей в короткие сроки. Вознаграждение может устанавливаться в процентах от лимита выдачи средств либо от суммы непогашенных кредитов, полученных по кредитной линии. В итоге расходы заемщика по обслуживанию кредитной линии могут оказаться выше по сравнению с его затратами по целевому кредиту или кредиту на пополнение оборотных средств. То же самое можно сказать о следующей предлагаемой банками программе кредитования.

Овердрафтное кредитование доступно не всем, на него могут рассчитывать организации с постоянной ежедневной выручкой, из которой банком удерживаются средства на погашение задолженности заемщика по основному долгу и процентов в безакцептном порядке. Овердрафтное кредитование напоминает кредитную линию, но имеет свои особенности. Начнем с преимуществ. Такая форма кредитования не является целевой, предоставляемые средства можно использовать для предоплаты или погашения любой задолженности.

В пользу овердрафта говорит несложный порядок его получения — организация осуществляет платежи в пределах лимита независимо от того, есть ли у нее необходимые средства на расчетном счете. Для этого достаточно представить в банк «платежку» в пределах лимита овердрафта на условиях заключенного кредитного договора. Такая операция является не чем иным, как кредитованием счета, права и обязанности кредитора и заемщика по которому определяются правилами о займе и кредите, если договором банковского счета не предусмотрено иное (п. 2 ст. 850 ГК РФ). Организации, получившей овердрафтный кредит, следует учесть, что когда в соответствии с договором расчетного счета банк осуществляет платежи, несмотря на отсутствие денежных средств, кредит считается предоставленным со дня осуществления платежа (п. 1 ст. 850 ГК РФ). У овердрафтного кредитования два недостатка. Во-первых, расходы на резервирование денежных средств банком компенсируются высокими процентами за кредит. Во-вторых, лимит кредитования зависит от оборота денежных средств заемщика, при этом банк отдает предпочтение организациям, получающим выручку в безналичном порядке. У игорных заведений, наоборот, основная выручка — денежная наличность, поступающая от игроков. Однако если они являются постоянными клиентами банка и имеют высокие ежемесячные обороты, то и у них есть шанс получить овердрафтный кредит.

Для того чтобы правильно отразить хозяйственную операцию в учете, общего представления об условиях предоставляемого кредита не всегда достаточно. Прежде чем подписывать любой договор, в том числе кредитный, организации-заемщику нужно знать свои права и обязанности.

В гражданском законодательстве взаимоотношения между заемщиком и кредитором рассматриваются как разновидность заемных отношений. Но различия между кредитом и займом все же есть.

Так, к кредитным отношениям могут применяться правила, установленные для заемного соглашения, в части, не противоречащей ст. 819-821 ГК РФ и существу заключенного договора. Это предоставляет его сторонам право выбора существенных условий. Однако на практике правила устанавливает банк, заемщику остается лишь соглашаться с условиями и требованиями, прописанными в договоре.

Договор кредита имеет возмездный характер — заемщик обязуется вернуть не только предоставленные кредитором денежные средства, но и уплатить проценты. Поэтому предложения о беспроцентном кредите правомерно рассматривать в рамках другого договора — коммерческого кредита, который может быть предоставлен заемщику как на возмездной, так и безвозмездной основе.
Кредитный договор ограничен передачей в долг денежных средств (за исключением товарного и коммерческого кредита), а по договору займа допускается передача имущества. Еще одно отличие — на условиях кредитного договора банки предоставляют организациям денежные средства в безналичном порядке, в договоре займа это не является обязательным условием.

Заключенным кредитный договор считается с момента достижения соглашения сторонами по всем условиям договора, но даже после его подписания кредитор вправе отказаться от предоставления заемщику кредита. Для этого достаточно обстоятельств, свидетельствующих о том, что предоставленная заемщику сумма не будет возвращена в срок (ст. 821 ГК РФ). Поэтому организации нужно позаботиться о том, чтобы возможностей возникновения таких обстоятельств было как можно меньше. Оптимальный вариант — устойчивое финансовое положение компании, которая получает стабильные доходы. Если финансовые показатели не дают такую картину, то организации с целью снижения риска невозврата кредита следует уменьшить свои обязательства. Объясняется это тем, что не все из них могут быть обеспечены ликвидными активами, которыми можно погасить в установленный договором срок свои долги.

В продолжение темы обеспечения принятых обязательств остановимся на одном из них — залоге приобретаемого или построенного за счет кредитных средств объекта игорного бизнеса. Если организация на целевые кредитные средства приобретает объект недвижимости, то он передается в залог банку после перехода прав собственности к организатору азартных игр с момента исполнения им своих обязательств. Если организация берет целевой кредит на строительство игорных заведений, то до момента окончания их строительства и ввода в эксплуатацию ей, возможно, придется заложить имеющиеся активы.
Залог земельных участков, предприятий, зданий, сооружений, другого недвижимого имущества регулируется Законом об ипотеке (п. 2 ст. 334 ГК РФ). По договору об ипотеке может быть заложено недвижимое имущество, права на которое зарегистрированы в установленном порядке, в том числе земельные участки, а также здания, сооружения и иное имущество, используемое в предпринимательской деятельности (п. 1 ст. 5 Закона об ипотеке).

Ипотека здания или сооружения допускается только с одновременной ипотекой по тому же договору земельного участка, на котором находится это здание или сооружение, либо части этого участка, обеспечивающей закладываемый объект (п. 3 ст. 340 ГК РФ, ст. 69 Закона об ипотеке). В этом случае земельный участок может находиться либо в собственности, либо в аренде организатора азартных игр, закладывающего недвижимое имущество.

Передавая в залог недвижимость, организация-залогодатель сохраняет за собой право пользования этим имуществом. Условия договора о залоге не должны ограничивать это право. Заложенное имущество обеспечивает требование в полном объеме к моменту его удовлетворения с учетом процентов, неустойки и, в отдельных случаях, возможных убытков по причине просрочки платежей.
В целях обеспечения сохранности имущества и защиты прав его залогодержателя-кредитора ст. 343 ГК РФ обязывает страховать имущество за счет залогодателя в полной стоимости от рисков утраты и повреждения. Если полная стоимость имущества превышает размер обеспеченного залогом требования, то за счет покупателя имущество страхуется на сумму не ниже размера требования. Это не освобождает залогодателя от обязанности принимать меры по обеспечению сохранности заложенного имущества (пп. 2 п. 1 ст. 343 ГК РФ). В противном случае, если организация нарушила соответствующие условия договора об обязательных мерах по сохранности имущества, страховая компания может отказаться от выплаты возмещения причиненных убытков.

Знание перечисленных норм законодательства поможет организации отстаивать свои интересы в случае привлечения кредитных ресурсов. Условия заключенных договоров не должны противоречить установленным обязательным требованиям, но есть и необязательные условия, которые стороны вправе согласовать по своему усмотрению. Если организацию-заемщика устраивают условия выдачи (возврата) кредита и банком принято положительное решение, то следующий шаг — отражение в учете хозяйственных операций.

Порядок отражения в учете большинства из названных кредитных операций регулируется отдельным бухгалтерским стандартом — ПБУ 15/01. В соответствии с ним расходы по сбору документов, а также оплата информационных, консультационных и иных услуг относятся к дополнительным затратам, связанным с получением и обслуживанием кредита. В составе основных затрат рассматриваются причитающиеся к оплате проценты.

Основные и дополнительные затраты, связанные с получением и обслуживанием кредита, в бухгалтерском учете принимаются без ограничений, но момент их признания различен. Начнем с дополнительных затрат, они отражаются в учете в том отчетном периоде, в котором были произведены (п. 20 ПБУ 15/01). Основные затраты в виде процентов также признаются в текущем периоде, за исключением двух случаев: когда полученный кредит используется для предварительной оплаты. В последнем случае основные затраты по обслуживанию кредита включаются в первоначальную стоимость инвестиционного актива до первого числа месяца, следующего за месяцем ввода его в эксплуатацию в качестве объекта основных средств (п. 30 ПБУ 15/01).

Если инвестиционный актив поставлен на учет как объект основных средств, но при этом используется в основной деятельности, то включение затрат по предоставленному кредиту в первоначальную стоимость инвестиционного актива прекращается с первого числа месяца, следующего за месяцем фактического начала его эксплуатации (п. 31 ПБУ 15/01). Условия, при которых начисленные проценты включаются в первоначальную стоимость объектов строительства или приобретаемой недвижимости, перечислены в п. 27 ПБУ 15/01:

• возникновение расходов по приобретению и (или) строительству инвестиционного актива;
• фактическое начало работ, связанных с формированием инвестиционного актива;
• наличие фактических затрат по займам и кредитам или обязательств по их осуществлению.

Помимо перечисленных условий в п. 25 ПБУ 15/01 установлено требование, при выполнении которого затраты по полученным займам и кредитам, непосредственно связанные с приобретением или строительством инвестиционного актива, включаются в его первоначальную стоимость. В будущем организация ожидает получить экономические выгоды от использования инвестиционного актива, или его наличие необходимо для управленческих нужд компании.

Капитализация затрат в виде процентов и включение их в стоимость приобретаемых активов не в интересах организации. Это повышает не только трудоемкость учетного процесса, но и обязательства перед бюджетом по налогу на имущество. Тем не менее иного варианта организации, инвестировавшей полученные кредитные средства на приобретение (строительство) инвестиционных активов, ПБУ 15/01 не предоставлено. После прекращения включения начисленных процентов по кредиту в стоимость актива, они учитываются в составе прочих текущих расходов организации.

Может возникнуть вопрос: как учитывать проценты по кредиту, если работы, связанные со строительством объекта, временно прекращены? Как следует из п. 28 ПБУ 15/01, если срок приостановки строительства превышает три месяца, то включение затрат по полученному кредиту, использованному для формирования инвестиционного актива, приостанавливается. В этом случае затраты по займам относятся на прочие текущие расходы организации. Не считается прекращением работ по формированию инвестиционного актива период, в котором осуществляется дополнительное согласование возникших в процессе строительства актива технических и (или) организационных вопросов (п. 28 ПБУ 15/02). Далее от общей методологии затрат, связанных с обслуживанием целевого кредита, перейдем к корреспонденции счетов и учетным записям.

В отношении любой подозрительной операции налоговики стремятся проверить правильность применения цен, считая, что ст. 40 НК РФ предоставляет им неограниченные возможности. Однако финансовое ведомство придерживается иного мнения и публикует новые разъяснения по вопросу применения положений данной статьи к заемным отношениям. Письмо Минфина РФ от 14.03.2007 N 03-02-07/2-44 посвящено квалификации операций по предоставлению займов на безвозмездной основе и возможности проверки налоговыми органами правильности применения цен по договорам займа и кредита.

Одна из причин возникновения разногласий между проверяющими и налогоплательщиками по данному вопросу — непоследовательность законодателя при классификации операции по передаче в собственность сумм займов или других вещей в разных главах Налогового кодекса.

Так, в отношении НДС предоставление займов в денежной форме рассматривается как финансовая услуга (пп. 15 п. 3 ст. 149 НК РФ). Определение финансовой услуги приведено в Законе о защите конкуренции. Финансовые услуги — банковские, страховые услуги, услуги на рынке ценных бумаг, по договору лизинга, а также услуги, оказываемые финансовой организацией и связанные с привлечением и (или) размещением денежных средств юридических и физических лиц. Приведенное определение финансовых услуг позволяет признать ими операции по предоставлению займа в денежной форме.

В целях налогообложения понятия и термины гражданского и других отраслей законодательства применяются в том значении, в котором они используются в этих отраслях законодательства, если иное не предусмотрено Налоговым кодексом. Все это при обложении НДС дает основания считать предоставление займа финансовой услугой с учетом ее содержания, предусмотренной Законом о защите конкуренции.

С другой стороны, каждый налог имеет свой объект обложения (п. 1 ст. 38 НК РФ), и то, что предоставление займа при исчислении НДС считается услугой, не говорит об этом же при расчете налога на прибыль. Понятие услуги дано в п. 5 ст. 38 НК РФ. Это деятельность, результаты которой не имеют материального выражения, реализуются и потребляются в процессе ее осуществления. Исходя из этого, определения нельзя сказать, является ли передача имущества в пользование услугой. Логично, что доход от передачи имущества в пользование может признаваться доходом от реализации услуг, только если он специально поименован в таком качестве в налоговом законодательстве (например, в отношении НДС). Но в гл. 25 «Налог на прибыль» НК РФ специального указания на заем как на финансовую услугу нет. Более того, ВАС РФ в Постановлении от 03.08.2004 N 3009/04 отметил, что взаимоотношения по договорам займа не имеют признаков оказания услуги. С мнением ВАС финансовое ведомство согласно, но исследует этот вопрос глубже. Оно предлагает рассматривать беспроцентный заем не как финансовую услугу, а как безвозмездно полученное имущественное право. Если его рассматривать как внереализационный доход в рамках норм п. 8 ст. 250 НК РФ, то его оценку нужно производить, исходя из рыночных цен, определяемых с учетом положений ст. 40 НК РФ.

Однако в указанных статьях Налогового кодекса не сказано, что оценка доходов в виде процентов, полученных по долговым обязательствам, либо оценка дохода в виде экономической выгоды, полученной от беспроцентного займа, осуществляется исходя из цен, определяемых с учетом положений ст. 40 НК РФ. При налогообложении прибыли экономическая выгода от экономии на процентах при безвозмездном получении суммы займа не предусмотрена в составе внереализационных доходов. Более того, порядок определения дохода в виде экономической выгоды и ее оценки с учетом рыночных цен не установлен в гл. 25 НК РФ.
Резюмируя вышесказанное, Минфин поясняет, что для обеспечения определенности применения ст. 40 НК РФ в отношении договоров займа и кредита требуется дополнительное законодательное регулирование. Но в настоящий момент до внесения соответствующих изменений у налоговых органов отсутствуют правовые основания для проверки правильности применения цен по договорам займа исходя из рыночных цен с учетом положений ст. 40 НК РФ. Сделанный финансовым ведомством окончательный вывод лишний раз подтверждает, что при получении беспроцентного займа у организатора азартных игр не возникает налогооблагаемого дохода по налогу на прибыль.

Библиографический список:

1. Налоговый кодекс РФ часть 1,часть 2 .-М.:Ассоциация авторов и издателей «ТАНДЕМ». Издательство «ЭКМОС»,2011.
2. Пономарева Т.»Налоговая политика — один из оперативных инструментов государства для регулирования экономики» (интервью с А.Ю. Перепелкиным, начальником Сводно-аналитического управления ФНС России) //Российский налоговый курьер- № 20, октябрь 2006 г.
3. Проблемы финансов региона в условиях становления рыночных  отношений.: Монография/Под общей ред. А.Д. Аюшиева, А.М. Третьяковой. Иркутск: Изд-во ИГЭА, 2007.

В свете растущей секъюритизации мировой и национальных экономик индивидуальные инвесторы зачастую вынуждены самостоятельно разбираться в сложностях инвестиционного процесса (например, в связи с пенсионными инвестициями), но, не будучи подготовленными, могут не только не достичь желаемых результатов, но и много потерять.

Еще одна причина — необходимость диверсификации портфеля для минимизации риска, что сложно для индивидуального инвестора, ограниченного и суммой инвестирования, и размером портфеля. Зачастую даже 10 чел. не в состоянии приобрести даже минимальный лот на инвестиционном конкурсе или у крупной брокерской компании. Аккумулированные вместе, незначительные средства большого числа мелких инвесторов обладают достаточной силой для выступления в качестве покупателя или продавца, например, в Российской торговой системе.

Также размер доходов инвесторов в значительной степени зависит от грамотности управления капиталом. Для этого можно нанять квалифицированных специалистов, которые стоят дорого. Со своей стороны, успешность самого коллективного инвестирования при объединении средств мелких вкладчиков, профессиональности управления и диверсификации риска во многом зависят от степени развитости финансового рынка и уровня развития его инфраструктуры.

В настоящее время коллективные инвестиции огромны. Например, по состоянию на начало 2010 г. зарегистрированные американские инвестиционные компании управляли более 10 млрд. долл. и предлагали инвестиционные услуги почти половине американских домашних хозяйств. Число домашних хозяйств-пайщиков взаимных фондов превысило 54 млн. (это 47,5% всех американских домашних хозяйств), а количество индивидуальных инвесторов, владеющих паями взаимных фондов, — 91 млн. чел. Средний размер инвестиции домашнего хозяйства во взаимный фонд составил 40 000 дол., или 20% от всех вложений домашних хозяйств. Для сравнения, валовые американские пенсионные активы составили 14,3 трлн. дол. (из них средств индивидуальных пенсионных планов и планов с фиксированными взносами, инвестированных во взаимные фонды, — 3,4 трлн. дол.), а сбережения на образование (Планы 529) — 68,7 млрд. дол.

Уяснив преимущества коллективного инвестирования, государства с переходной экономикой начали активно внедрять эти методы вложения средств в пределах национальных границ. Например, в Словакии большинство финансовых институтов основали инвестиционные фонды, стремясь избежать раздробления собственности предприятий, приватизированных в период ваучерной приватизации. В то время большинство фондов исполняли функции стратегического собственника. Однако через короткий промежуток времени инвестиционных фондов стало слишком много. Причина — законодательные ограничения, сначала определившие лимит владения акциями одного эмитента в 40%, затем — в 20%, а потом — в 10%. Неожиданно это привело к углублению функций фондов в качестве портфельных инвесторов. Вообще начало 90-х гг. в Словакии прошло под знаком обнадеживающих результатов коллективного инвестирования. Инвестиционные фонды десятикратно увеличили вложенные в них средства пайщиков.

Ключевым элементом сокращения волатильности потоков капитала к рынкам стран с переходной экономикой является развитие стабильной инвесторской базы финансовых рынков стран указанной группы. Перспективы её развития в значительной степени зависят от следующих факторов:

• экономических и правовых вопросов, влияющих на размещение активов инвесторов на рынках стран с переходной экономикой;
• структуры существующей инвесторской базы;
• появления новых классов инвесторов;
• конструирования новых инструментов для перемещения ресурсов через национальные границы;
  хеджирования связанных рисков.

Институциональные инвесторы обеспечивают более мелких, в т.ч. индивидуальных инвесторов средствами:
1. Объединения риска, а, следовательно, и его минимизации вследствие диверсификации;
2. Увеличения возможности получения рискованного (а, следовательно, — повышенного) дохода конечными инвесторами.

Их превосходная способность аккумулировать и обрабатывать информацию и проводить большие объемы и количество сделок снижает стоимость посредничества и идет на пользу как инвесторам, так и эмитентам. Кроме этого, обеспечение лучшего управления риском с заниженными трансакционными расходами долгосрочных обязательств пенсионных фондов и страховых компаний позволяет им инвестировать и вносить свой вклад в развитие и стабилизацию рынков долгосрочных ценных бумаг. Наконец, институциональные инвесторы также способствуют улучшению прозрачности и управления, улучшению микроструктуры рынка и адаптации инновационных финансовых продуктов.

Однако статистические данные доказывают, что некоторые институциональные инвесторы (пенсионные фонды, в частности) следуют модели «стадного поведения» (Herding Behavior) и увеличивают неустойчивость рынков и/или отдельных активов. Также необходимо отметить, что стратегии хедж-фондов могут дестабилизировать финансовые рынки и увеличить подвижность и стоимость суверенного страхования. Теория международного портфеля предполагает, что институциональные инвесторы могут достигнуть лучшего соотношения риск/доходность путём заграничной диверсификации, в основном из-за дополнительной диверсификации несистематических национальных рисков. Несколько исследований полагают, что выгоды от международной диверсификации портфеля акций очень велики, но «пристрастие к дому» (Home Bias) — т.е. инвестирование преимущественно в национальные ценные бумаги — большинства портфелей инвесторов развитых рынков остается загадкой. В то время как инвестирование в ценные бумаги рынков стран с переходной экономикой в 90-е гг. снизилось в связи с нарастанием кризиса во второй половине десятилетия, недавнее улучшение функционирования активов этого класса, как представляется, укрепило его роль в международных портфелях. Действительно ли существует выгода от диверсификации портфеля? Основной догмой теории портфеля является сокращение риска путем диверсификации состава портфеля. Это предполагает, что оптимально диверсифицированным будет портфель, инвестиции которого распределены в как можно большее число классов активов и рынков. Однако накопленный эмпирический опыт показывает, что в отдельных случаях этот постулат не срабатывает, например, когда отчетливо сконцентрированные портфели показывают лучшие результаты, чем диверсифицированные портфели в определенные периоды на базе рисковой коррекции (Risk-Adjusted Basis). Более того, существует дихотомия: в то время как «концентрированные» портфели исторически были более подходящими для оптимизации игры на соотношении риск-доходность, традиционно на практике институциональные инвесторы ограничивали инвестиционные параметры, указывавшие на отсутствие целесообразности «узкого» размещения активов, даже если эти критерии фактически оценивали и предлагали состав оптимального портфеля ожидаемого уровня. Поэтому нежелательно, чтобы фактическое размещение активов портфеля отражало, базировалось или учитывало оптимальную историческую работу.

Эффективность любой диверсификационной стратегии зависит от корреляции или ковариации между доходностью индивидуальных активов в портфеле. Управляющие портфелями могут достичь снижения риска, добавляя новые ценные бумаги в портфель, и обеспечивая, чтобы доходность каждой новой бумаги не была полностью позитивно коррелированной с доходностью уже существующего портфеля. Увеличение глобализации финансовых рынков значительно расширило вселенную инвестирования — и отсюда — диверсификационных возможностей международных инвесторов.

В целом, представляется, что в то время как диверсификация классов активов и рынков приносит прибыль инвесторам, оптимальный набор инструментов периодически меняется. Во многих случаях концентрация оптимального размещения (которая может потребовать значительных инвестиций в определенные инструменты или классы активов) может быть чрезмерной (даже слишком экстремальной) для традиционного институционального инвестора. Это может частично объяснить растущую популярность более «подвижных» классов инвесторов, таких как хедж-фонды или кроссированные инвесторы, обладающих большей подвижностью инвестиционных правил и все в большей степени ставящих перед собой целью максимизировать прибыль, а не придерживаться специфической эталонной эмиссии (бенчмарка).

Более того, невпечатляющая работа фондов развитых рынков вследствие «схлопывания пузыря» секторов высоких технологий и телекоммуникаций и низкие процентные ставки повысили интерес институциональных инвесторов к «альтернативным инвестициям» — вложениям в акционерный капитал, недвижимость, хедж-фонды и специальные долговые предложения (такие как кредитные деривативы и инструменты по долгам, испытывающим финансовые трудности — Distressed Debt). Также они обеспечивают инвесторам новые источники сверхприбылей — такие как диверсификацию вложений в традиционные облигации и акции. Хотя наибольший рост альтернативных инвестиций наблюдался в секторе акционерного капитала, институциональный спрос на продукты хедж-фондов также недавно возрос. Это косвенно и до некоторой степени повысило интерес к активам рынка стран с переходной экономикой.

Наиболее заметным изменением базы институциональных инвесторов, вкладывающих в инструменты рынка стран с переходной экономикой в конце 1990-х гг., было повышение числа кроссированных инвесторов относительно специализированных инвесторов и хедж-фондов. Аналитики отмечали, что рост числа кроссированных инвесторов увеличивает неустойчивость, в то время как снижение активности хедж-фондов было связано с падением неустойчивости. Однако хедж-фонды снова увеличили инвестиции, и участники рынка выражали различные взгляды на неустойчивое поведение кроссированных инвесторов. В частности, в то время как кроссированные инвесторы могли следовать более оппортунистическим стратегиям с использованием класса активов рынков стран с переходной экономикой, они следовали тенденции «покупать и держать» активы. На самом деле, хотя существуют различные виды кроссированных инвесторов, увеличивающаяся доля представителей этого типа инвесторской базы всецело состоит из пенсионных фондов и страховых компаний, которые могут быть долгосрочными, стратегическими инвесторами.

Поскольку взаимные фонды — это инвестиционные компании, объединяющие активы индивидуальных и институциональных инвесторов, и коллективно инвестирующие их, объекты их инвестиций очень разнообразны — акции, облигации, инструменты денежного рынка и пр. В мировом масштабе взаимные фонды образуются как структуры различного типа. Взаимные фонды являются инвестиционными компаниями «открытого типа», если от них требуется выкупать непогашенные акции в любое время, по требованию и по цене, определенной текущей стоимостью чистых активов фонда (NAV). Взаимный фонд «закрытого типа» выпускает фиксированное число паев, которые продаются на фондовой бирже или на внебиржевом рынке. Инвестиционные трасты покупают и держат фиксированный портфель акций, облигаций или других ценных бумаг. Доли (Units) траста продаются инвесторам, получающим средства, пропорциональные дивидендам и процентам, выплачиваемым по соответствующим инвестициям. Юнит-траст имеет установленную (фиксированную) дату окончания действия, тогда инвесторы и получат свою долю чистых активов. Если паи инвестиционных компаний котируются на фондовых биржах по определяемым рынком ценам, такие фонды называются биржевыми, или торгуемыми (Exchange-Traded Funds — ETF).

Операции и активы взаимных фондов развитых рынков увеличились по различным причинам. В некоторых странах растущая важность контрибуционных пенсионных систем привела к росту числа и объемов размещений средств во взаимные фонды как индивидуальными, так и институциональными инвесторами. Более того, некоторые экономисты оценивают, что около 30% активов под управлением взаимных фондов отражают размещение активов другими финансовыми институтами, в основном, пенсионными фондами. Действительно, дерегулирование финансового рынка и финансовая либерализация позволили иностранным взаимным фондам выйти на ранее закрытые рынки. Соображения льготного налогообложения также сыграли свою роль, особенно в странах, где розничным инвесторам разрешено создавать специальные пенсионные счета с отсрочкой налогообложения (Tax-Deferred Retirement Accounts).

Рост числа и объема операций взаимных фондов в 90-е гг. рассматривался большинством аналитиков как позитивная тенденция, поскольку индустрия коллективного инвестирования обеспечивала инвесторов диверсифицированными инвестиционными возможностями и услугами профессионального управления активами. Однако с точки зрения перспективы стабильности финансового рынка возникла проблема — способны ли взаимные фонды удовлетворить крупномасштабные выкупы. Также не следует забывать, что индивидуальные инвесторы могут составить свое собственное представление об инвестиционной стратегии, отличающееся от взгляда менеджеров активов относительно небольшой группы крупных институциональных инвесторов. Аналитики рынка доказывают, что индивидуальные инвесторы часто следуют собственным прихотям (как, например, ТМТ в 90-е гг.), а это может привести взаимные фонды к сосредоточению на единичном подходе к инвестированию. Поскольку домашние хозяйства часто переводят средства в другие фонды (с заниженной стоимостью), проблема состоит в том, что отзыв средств и отход от благоприятного инвестиционного стиля может генерировать крупномасштабные выкупы и инициировать распродажу активов.

Взаимные фонды могут проводить крупномасштабные выкупы при наличии ликвидного баланса и/или форсированной продаже ценных бумаг. Размер ликвидных активов, удерживаемых взаимным фондом, — портфельное решение (т.е. зависит от состава портфеля), ведь постоянное поддержание в портфеле значительных объемов ликвидных активов обычно приводит к сокращению активности фонда. В конце XX в. крупномасштабные выплаты обычно удовлетворялись форсированной продажей активов, что со временем оказывало значительное понижательное давление на уже снизившиеся цены активов. Одним из средств смягчения негативных эффектов, оказываемых крупными выплатами на взаимные фонды, было создание самых разных видов фондов, позволяющих инвесторам безболезненно переходить из фонда в фонды в рамках семьи (например, из фонда акций к фонду денежного рынка). Однако некоторые аналитики доказывают, что озабоченность массовыми выплатами не совпадает с фактом относительной редкости массовых выкупов акций взаимных фондов. Например, 19.10.87 г., когдаценыакцийв США резко упали, только 3,2% сделок с акциями были связаны с продажей паев фондов акций. Частично это отражает факт инвестирования значительной доли средств в паи взаимных фондов для будущего выхода на пенсию. Однако крупный скандал со взаимным фондом в США показал относительно крупные выплаты фонда, обвиненного в нелояльной торговой деятельности. В сентябре-декабре 2003 г. одна компания потеряла около 12% своих активов под управлением, главным образом, в результате игры институциональных клиентов.

На рынках стран с переходной экономикой категории кроссированных инвесторов в акции включают также глобальные фонды акций (инвестирующие главным образом в долевые ценные бумаги, продаваемые по всему миру, включая компании США) и международные фонды акций (инвестирующие преимущественно в долевые ценные бумаги компаний, находящихся за пределами США). Специализированные фонды акций включают фонды рынков стран с переходной экономикой (инвестирующие главным образом в компании, базирующиеся на развивающихся рынках по всему миру). Региональные фонды акций (инвестирующие в компании, расположенные в специфических частях мира — как на развитых, так и на развивающихся рынках) могут представлять или специализированные, или кроссированные счета, хотя наличествует множество эталонных индексов.

При анализе сегмента рынка, состоящего из инструментов с фиксированным доходом, можно отметить, что кроссированные инвесторы включают глобальные фонды облигаций (инвестирующие в долговые ценные бумаги по всему миру, они могут вложить до 25 % активов в компании, расположенные в США) и международные фонды облигаций (которые должны инвестировать по крайней мере 2/3 портфеля вне пределов США). Облигационные фонды переходных рынков инвестируют главным образом в долговые бумаги менее развитых регионов. В принципе, институциональные притоки капитала рассматриваются как более стабильный источник активов под управлением по сравнению с индивидуальными потоками, которые пополняли рост фондов облигаций стран с переходной экономикой в последние годы.

Однако сложившуюся ситуацию нельзя оценить однозначно как оптимистическую. Ряд экономистов полагает, что именно международные инвесторы несут ответственность за нестабильность и кризисы на переходных рынках. Другие исследователи особенностей инвестирования американских взаимных фондов на переходных рынках считают, что ни пайщики, ни портфельные менеджеры не работали в манере, которая усиливала волатильность во времена кризиса переходных рынков в 90-е гг., поскольку пайщики американских фондов акций переходных рынков не выкупали паи в большом количестве в периоды слабости рынка в 1990-е гг. — каждый выход с рынка был умеренным, а тенденция массово оттока инвесторов сложилась позже. Презумпция для последнего утверждения — что портфельные менеджеры этих взаимных фондов не переразмещают инвестиции между странами путем, который мог бы интенсифицировать ценовые колебания. Более того, недавно были проведены проверки операций портфельных менеджеров: они покупали паи, когда цены падали, и продавали на растущих рынках. Не была обнаружена значительная связь ликвидации ценных бумаг на падающих рынках была с размером позиций, занятых на этих рынках. Более того, инвестиции американских взаимных фондов в акции переходных рынков представляют весьма маленькую долю капитализации переходных рынков. Напротив, Камински, Лайонс и Шмуклер аргументируют, что потоки капиталов взаимных фондов переходных рынков до, во время и после кризиса были неустойчивыми, нестабильными.

В других исследованиях о влиянии взаимных фондов переходных рынков, Боренштейн и Гелос исследуют выборку 80% специализированных фондов акций переходных рынков по всему миру и обнаружили умеренное «стадное» поведение этих фондов, хотя статистически значительное. Однако это поведение не казалось более превалирующим в периоды кризиса, и не стало действительно сильным, чтобы насчитать примеры высокой волатильности международного рынка капитала. Более того, Боренштейн и Гелос пришли к выводу, что фонды открытого типа имеют тенденцию продавать активы своих портфелей в большей степени, чем фонды закрытого типа (которые не являются объектами выкупа индивидуальных инвесторов), подразумевая, что реакция индивидуальных инвесторов скорее, чем менеджеров фонда, была вызвана сокращением потоков средств с переходных рынков во время кризисов. Исследования Кимом и Веем трансакций портфельных инвесторов в Корее показали, что «стадное» поведение было более превалирующим среди индивидуальных инвесторов по сравнению с институциональными инвесторами, и выше среди инвесторов-нерезидентов, чем резидентов.

Менее опытные розничные инвесторы выглядят более готовыми изъять свои инвестиции быстро — непосредственно в течение рыночного события. Например, аналитики доказывают, что большинство европейских институциональных инвесторов, как уже отмечалось, предпочитают следовать стратегии «покупай и владей», если их взгляды на страну становятся слишком негативными. Вдобавок, большой размер некоторых портфелей, высокие трансакционные расходы и недостаток/отсутствие ликвидности на рынках переходных стран препятствуют чрезмерной торговле и практически заставляют менеджеров фондов следовать подходу «покупай и владей», который иногда делает тактические размещения активов на рынках стран переходной экономики довольно трудными.

Библиографический список:

1. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. проф. Жукова Е.Ф. — М: ЮНИТИ, 2006.
2. Рубцов Б.Б. Фондовый рынок. — М.: ИНФРА-М, 2006.
3. Тьюлз Р., Бредли Э., Тьюлз Т. Фондовый рынок. Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 2007.

В современной экономике банки играют важную роль: аккумулируют свободные денежные средства и размещают их, проводят расчеты, а также оказывают иные услуги. Специфика банковской деятельности заключается в том, что банки работают, в основном, с привлеченными средствами. Именно поэтому банкротство банка наносит ущерб его кредиторам и вкладчикам, что, в свою очередь,  может явиться причиной цепной реакции банкротств. В случае несостоятельности системообразующего банка последствия могут быть разрушительны не только для банковской системы страны, но и для реального сектора экономики.

Как показывает практика, причиной банкротств кредитных организаций могут являться как рыночные внешние факторы или просчеты в управлении кредитной организацией, так и преднамеренные действия менеджмента, направленные на принятие банком повышенного уровня риска и связанные с неправомерным обогащением и/или сокрытием каких-либо фактов и информации от органов надзора, иных государственных органов и клиентов. В этой связи возрастает роль инспектирования как средства оценки реального финансового состояния кредитных организаций и уровня банковских рисков. Однако инспекционные проверки проводятся зачастую спустя определенный период времени после начала нарастания уровня рисков, когда ситуацию уже невозможно исправить. Таким образом, не удается выявить риски на ранней стадии, из-за чего создаются угрозы для кредиторов и вкладчиков. Для выявления причин возможного роста рисков банков в рамках концепции риск-ориентированного надзора важно исследовать возможные  причины несостоятельности банков, среди которых сегодня достаточно часто причиной являются именно неправомерные действия руководства и собственников банка. О масштабах неправомерных действий руководства и собственников банка свидетельствуют следующие данные: «с 2004 года Банком России в правоохранительные органы были направлены сведения о наличии признаков уголовно наказуемых деяний в деятельности руководства и собственников 97 кредитных организаций». [1] Как  сообщает руководитель Экспертно-аналитического департамента АСВ Ю.С. Медведева: «Исходя из результатов 130 проверок обстоятельств банкротства, которые мы провели к сегодняшнему дню, соотношение рыночных и криминальных банкротств в среднем выглядит как 15% к 85%». [2]

По состоянию на 01.05.2011г. в 109 кредитных организациях с лицензиями, отозванными в период с 01.01.2008 по 01.05.2011г. установлено наличие потерь, являющихся следствием реализации кредитного риска, риска потери ликвидности, операционного риска, риска потери деловой репутации[3] . При этом причиной реализации указанных видов рисков в ряде случаев являлись неправомерные действия органов управления банка.

В целом можно привести следующую классификацию наиболее распространенных на современном этапе действий (управленческих решений), ведущих к принятию повышенного риска[4] :

• действия, связанные с обслуживанием теневого оборота клиентов банка: обналичивание, вывод денежных средств за рубеж, транзит денежных средств, легализация преступных доходов, и др. (такие действия выявлены в 21 из 109 кредитных организаций – 19 %);
• действия, направленные на вывод активов с целью хищения: выдача заведомо невозвратных кредитов, покупка заведомо непогашаемых векселей, выдача гарантий по заведомо неисполнимым обязательствам принципала (должника), заключение любых других сделок, заведомо убыточных для банка и связанных с неправомерным обогащением менеджмента банка, аналогичные действия со средствами доверительного управления (такие действия выявлены в 56 из 109 кредитных организаций – 51 %);
• действия по ведению «скрытого» учета сделок и операций банка: операции с неучтенной наличностью банка, учет на балансе банка активов, фактически не принадлежащих банку, ведение скрытой картотеки неоплаченных расчетных документов, заключение сделок, привлечение и размещение денежных средств без их отражения в бухгалтерском учете банка и др. (такие действия выявлены в 11 из 109 кредитных организаций – 10 %);
• действия по сокрытию информации о реальном характере и масштабах банковских рисков: «схемы» увеличения уставного капитала и собственных средств банка, «схемы» обеспечения формального соответствия значений нормативов установленным требованиям, маскировка обесценившихся активов (такие действия выявлены в 73 из 109 кредитных организаций – 67 %).

На основе анализа российской инспекционной практики автор выделяет следующие основные недостатки существующей системы организации инспекционных проверок:

• неспособность инспекционной группы в ходе проверки видеть всю схему маскировки рисков целиком в силу стремления менеджмента банков к сокрытию информации о неправомерных действиях. В целях сокрытия такой информации менеджмент банка использует не только свой банк, но и другие кредитные организации. В обоснование такого утверждения приведем пример: в декабре 2010 года Банк России отозвал лицензии у 5 банков, которые отражали в учете фактически отсутствующие ценные бумаги. «По данным АСВ, общий портфель фиктивных бумаг у банков составил около 12,5 млрд. руб.»[5] . Следует отметить, что еще один банк, тоже лишившийся лицензии в декабре 2010 года, осуществлял депозитарное хранение этих фиктивных ценных бумаг и предоставлял фиктивные выписки из депозитария;[6]
• выявление каких-либо фактов, имеющих значение для целей банковского надзора, спустя определенный период времени после их совершения. Такой период времени может быть достаточно продолжительным. Банк России имеет возможность отслеживать платежи, проведенные через расчетную сеть Банка России, однако качество активов, а также экономический смысл и юридические аспекты сделок банка можно оценить только в ходе инспекционных проверок. В то же время необходимость создания системы раннего реагирования содержалась, например, в Стратегии развития банковского сектора Российской Федерации на период до 2008 года.[7] Оценка рисков и создание резервов на какую-то дату является констатированием фактов и оценкой последствий принятых решений, в то время как надо предугадывать действия менеджмента или, в крайнем случае, действовать сразу после принятия таких решений;
• получение максимального объема достоверной информации только на одну дату (обычно – конец проверяемого периода). При этом в большинстве случаев на следующую отчетную дату банк может исправить ситуацию путем применения так называемых «схем», то есть без действительного улучшения финансового положения банка и без снижения уровня банковских рисков. Например, в соответствии с Письмом Банка России от 04.09.2009 № 106-Т «Об особенностях оценки рисков банков в отношении вложений в паи закрытых паевых инвестиционных фондов» подразделениями Банка России замечены факты передачи банками проблемных активов в закрытые паевые инвестиционные фонды, при этом на балансе кредитных организаций учитывались вложения в паи.

В целях совершенствования методов инспекционной деятельности Банка России можно предложить следующее.

Во-первых, на наш взгляд, при планировании проверок следует руководствоваться принципом непрерывности проверяемого периода, предполагающим, что проверяемый период каждой последующей инспекционной проверки начинается с даты, следующей за датой окончания предыдущей проверки. Данный принцип не содержится в нормативных актах Банка России, хотя в п. 1.4. Инструкции Банка России 25.08.2003 № 105-И «О порядке проведения проверок кредитных организаций (их филиалов) уполномоченными представителями Центрального банка Российской Федерации» (далее — Инструкция Банка России № 105-И) определена периодичность проведения проверок – раз в 24 месяца, и в п. 1.8. Инструкции Банка России № 105-И установлено, что проверяемый период не может превышать пяти календарных лет деятельности кредитной организации, предшествующих году проведения проверки. Предполагается, что данный принцип не только даст возможность надзорному органу получать достоверную информацию за весь период деятельности кредитной организации, но и окажет дисциплинирующее воздействие на поднадзорные учреждения. Таким образом, органы управления кредитной организации будут знать, что каждая сделка и операция может попасть в поле зрения инспекционной группы.

Во-вторых, Банк России для выявления возможных неправомерных действий может проводить внеплановые проверки кредитных организаций[8] Перечень оснований проведения внеплановых проверок, как следует из п. 4.1. Инструкции Банка России № 108-И, не является закрытым, так как внеплановая проверка может быть проведена по иным причинам, обусловившим необходимость проведения проверки. В то же время такая формулировка, по нашему расчету, редко используется для выявления рисков на ранней стадии.

В настоящее время соотношение плановых и внеплановых проверок характеризуется следующими дынными: Банком России в 2010 году было проведено 1079 проверки кредитных организаций и их филиалов. Из них около 81% (или 869 проверок) осуществлялось на плановой основе и 19% (или 210 проверок) – на внеплановой.[9] Динамика и соотношение плановых и внеплановых инспекционных проверок за 2006-2010 годы показана на Рис.1.

Рис. 1 Динамика и соотношение плановых и внеплановых инспекционных проверок за 2006-2010 годы, по данным Отчета о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2010 году.

Следует отметить, что большинство внеплановых проверок, согласно информации, представленной руководителем Главной инспекции кредитных организаций Банка России д.э.н. Сафроновым В.А., проводится в связи с увеличением уставного капитала кредитных организаций, то есть не по надзорной инициативе Банка России.[10]

Такое использование инспекционных ресурсов в разрезе плановых и внеплановых проверок не содержит в себе предпосылок для устранения выявленных нами недостатков: выявление существенных фактов спустя, возможно, длительный период времени, когда все решающие действия менеджмента банка уже совершены, и отсутствует возможность их пресечь. Также отсутствует возможность быстро реагировать на результаты проверок других кредитных организаций, вовлеченных в схемы по сокрытию какой-либо информации, и своевременно оценивать финансовое положение и риски всех вовлеченных кредитных организаций. Таким образом, в текущем состоянии организации плановых и внеплановых проверок не оптимизированы следующие параметры: частота проверок, продолжительность проверок, возможность быстрого реагирования на надзорную информацию.

Представляется целесообразным проведение, кроме длительных плановых проверок с широким перечнем проверяемых вопросов, также узконаправленных внеплановых проверок по мере необходимости корректировки мотивированного суждения о рисках кредитной организации.
Периодичность возникновения такой необходимости, возможно, будет совпадать с периодичностью появления возможных признаков банкротства, установленных ст. 4 Федерального закона от 25.02.1999 № 40-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций». Наиболее часто такая необходимость будет возникать при подозрениях на абсолютное снижение величины собственных средств (капитала) по сравнению с их (его) максимальной величиной, достигнутой за последние 12 месяцев, более чем на 20 процентов при одновременном нарушении одного из обязательных нормативов.

В частности, такие подозрения могут возникнуть при замещении элементов расчета величины кредитного риска заемщика (Крз, согласно п. 4.1. Инструкции Банка России от 16.01.2004 № 110-И «Об обязательных нормативах банков», – совокупная сумма кредитных требований банка к заемщику, имеющему перед банком обязательства по кредитным требованиям, или группе связанных заемщиков, за вычетом сформированного резерва на возможные потери по указанным кредитным требованиям в соответствии с Положением Банка России от 26.03.2004 № 254-П «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности» и Положением Банка России от 20.03.2006 № 283-П «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери»), перечисленных в п. 4.2. Инструкции Банка России № 110-И, более чем на 20 % от величины собственных средств, которая была подтверждена в ходе предыдущей проверки.

Необходимость обновления суждения надзорного органа о рисках кредитной организации также возникает в следующих случаях:

• увеличение объемов кассовых операций, особенно, если они направлены на выдачу клиентам наличных денежных средств в больших объемах, что может свидетельствовать о проведении банком сомнительных операций, направленных на «обналичивание» денежных средств. Такая информация может быть получена как из оборотной ведомости по счетам кредитной организации, так и на основании информации о подкреплении кассы кредитной организации подразделениями Банка России;
• проведение больших объемов операций по счетам отдельных клиентов, информация о которых может быть получена при мониторинге корсчетов банка, открытых в подразделениях расчетной сети Банка России. Такие операции требуют квалификации с точки зрения признаков сомнительности;
• увеличение количества сообщений, направляемых в Федеральную службу по финансовому мониторингу, с кодом вида операции 6001 «Операции с денежными средствами или  иным  имуществом, сведения о  которых представляются в уполномоченный орган в соответствии с пунктом 3 статьи 7 Федерального закона», что свидетельствует о росте количества проводимых банком сомнительных операций;
• наличие информации о вовлечении банка в какие-либо «схемы» совместно с другими кредитными организациями. Такая информация может быть получена, например, при проведении инспекционных проверок и осуществлении иных надзорных мероприятий в других кредитных организациях. В подавляющем большинстве случаев при совершении каких-либо противоправных действий (например, связанных с отмыванием преступных доходов, обналичиванием денежных средств, выводом активов) или при проведении «схемных» операций органы управления банка используют не только свой банк, но и другие кредитные организации. Следовательно, адекватная оценка рисков каждой из одновременно проверяемых кредитных организаций может быть получена только при наличии информации о предыдущих и последующих звеньях последовательности сделок (операций);
• увеличение количества и объемов валютных операций, информация о которых представляется в Банк России в составе отчетности по формам 0409402 «Сведения о расчетах между резидентами и нерезидентами за выполнение работ, оказание услуг, передачу информации, результатов интеллектуальной деятельности и операции неторгового характера», 0409404 «Сведения об инвестициях уполномоченного банка и его клиентов-резидентов (кроме кредитных организаций) в ценные бумаги, выпущенные нерезидентами, и в уставный капитал (доли, паи) нерезидентов», 0409405 «Сведения о расчетах по операциям с ценными бумагами, долями, паями и вкладами в имуществе, совершенных между резидентами и нерезидентами» и другим формам. Такие операции требуют квалификации с точки зрения признаков сомнительности;
• необходимость проверки представленной кредитными организациями информации в рамках иных форм надзора;
• в иных случаях.

На практике такая необходимость может возникать раз в 2-3 месяца для отдельных кредитных организаций. Основой для обновления оценки рисков является получаемая Банком России информация о деятельности кредитной организации (в том числе, из отчетности кредитной организации, жалоб клиентов, сообщений правоохранительных органов, инспекционных проверок кредитных организаций). При этом внеплановая проверка является не только средством получения надзорной информации, но и средством оценки достоверности и значимости получаемой информации, на основании которой обновляется суждение Банка России о рисках кредитной организации.

При невозможности либо нецелесообразности получения надзорной информации путем исполнения иных мероприятий контактного надзора именно внеплановая проверка может служить средством выявления банковских рисков на ранней стадии. Предполагается что внеплановая проверка, нацеленная на выявление рисков на ранней стадии, должна быть проведена максимально быстро (в течение 1-2 недель).

Представляется возможным рассчитать наиболее подходящее время назначения внеплановой проверки, используя модель информационного потока, поступающего в Банк России в порядке дистанционного надзора. В качестве примера, рассмотрим поток надзорной информации, находящейся в свободном доступе, за период с 01.03.2010 по 10.03.2011 касательно АКБ «Мультибанк» ОАО. По информации, опубликованной Департаментом внешних и общественных связей Банка России, с 10.03.2011 Приказом Банка России от 09.03.2011 № ОД-176 у АКБ «Мультибанк» ОАО отозвана лицензия на осуществление банковских операций. При этом сообщается, что «после смены акционеров банком отражались в учете фактически отсутствующие ценные бумаги и не создавались адекватные резервы на возможные потери, что привело к полной потере капитала»[11] . Из фонда страхования вкладов вкладчикам — физическим лицам должно быть возмещено 1,3 млрд. руб. Рассмотрев сообщения СМИ, информацию о смене акционеров, отчетность кредитной организации, можно отметить следующее:

• Информация, опубликованная в СМИ (Газета «Коммерсантъ», Агентство РИА Новости, Газета «Ведомости», официальный сайт АКБ «Мультибанк» ОАО в сети Интернет) в период с 01.03.2010 по 11.01.2011, носит, в основном, позитивный и нейтральный смысловой окрас: информация касается открытия новых структурных подразделений, изменения ставок по вкладам, введения новых продуктов, смены акционеров. Начиная с 27.01.2011, в СМИ (Газета «Коммерсантъ», Агентство РИА Новости) начала публиковаться, в основном, негативная информация, касающаяся ограничения на прием вкладов банком, закрытия всех внутренних структурных подразделений, связи с бенефициарным собственником – бывшем владельцем другого банка, обанкротившегося в 2008 году.
• Согласно информации, содержащейся в Ежеквартальном отчете по ценным бумагам за 4 квартал, смена акционеров банка происходила 10.06.2010 – 22.07.2010 и 08.10.2010.
• Согласно отчетности АКБ «Мультибанк» ОАО по форме 0409101 «Оборотная ведомость по счетам бухгалтерского учета кредитной организации», в период с 01.03.2010 по 01.02.2011 Банк России получал следующую информацию об объемах вложений банка в ценные бумаги (см. Табл.1):

Таблица 1. Информация об объемах вложений АКБ «Мультибанк» ОАО в ценные бумаги, по данным официального сайта Банка России в сети Интернет www.cbr.ru
Тыс. руб.

Как следует из вышеприведенной таблицы, после смены акционеров в июне-июле 2010 года банк начал осуществлять значительные вложения в ценные бумаги. Следуя нашей точке зрения относительно оснований проведения внеплановой проверки, а именно такого основания, как необходимость корректировки мотивированного суждения о рисках кредитной организации, в поле зрения служащих Банка России должно было попасть резкое увеличение остатков на счетах по учету вложений в ценные бумаги, и для оценки рисков банка следовало провести внеплановую проверку в сентябре 2010 года.

В ходе инспекционной проверки возможно было бы установить контрагентов банка по сделкам с ценными бумагами, условия сделок, дальнейшее движение денежных средств, инициировать проведение внеплановых проверок в банках, обслуживающих контрагентов проверяемого банка, удостовериться в правах собственности банка на ценные бумаги на основании выписок из депозитариев, установить наличие договорных отношений между банком и ведущими депозитариями, направить соответствующие запросы депозитариям, в ФСФР России, в иные организации и государственные органы. Также следует отметить, что в рамках дистанционного надзора (в составе отчетности по форме 0409711 «Отчет по ценным бумагам») в Банк России поступает информация о депозитариях, осуществляющих учет прав банков на ценные бумаги, то есть соответствующие запросы о деятельности депозитариев могут быть направлены при поступлении такой информации. Чем быстрее будут получены результаты проверки, тем выше вероятность возврата неправомерно выведенных денежных средств.

Таким образом, проведение проверки по мере необходимости получения информации в максимально сжатые сроки и инициирование проверок в других кредитных организациях, обслуживающих цепочку операций, должно положительно отразиться на степени удовлетворения интересов кредиторов банка.

В российской надзорной практике уполномоченные представители Банка России проводят два вида проверок: комплексные и тематические.

Комплексная проверка — проверка, проводимая по всем основным направлениям деятельности кредитной организации.

Тематическая проверка — проверка, проводимая по отдельным направлениям деятельности или видам банковских операций и других сделок, которые осуществляются кредитной организацией.

В настоящее время соотношение комплексных и тематических проверок характеризуется следующим:
Банком России в 2010 году было проведено 1079 проверки кредитных организаций и их филиалов. Около 90% (или 976 проверок) от общего количества проверок были тематическими и 10% (или 103 проверок) – комплексными.[12] Динамика и соотношение комплексных и тематических инспекционных проверок за 2006-2010 годы характеризуется следующими данными (см. Рис. 2):

Рис. 2. Динамика и соотношение комплексных и тематических инспекционных проверок за 2006-2010 годы, по данным Отчета о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2010 году

Проведение комплексной проверки, на наш взгляд, отвечает концепции риск-ориентированного надзора в случае, когда орган банковского надзора нуждается в обновлении информации по всем видам банковских рисков и всем основным направлениям деятельности кредитной организации. Например, комплексные проверки следует проводить в следующих случаях:

• если за весь период деятельности кредитной организации (филиала) не проводилось ни одной инспекционной проверки;
• при намерении кредитной организации расширить свою деятельность путем получения новых лицензий;
• при смене конечных собственников либо руководителя кредитной организации;
• при существенных изменениях в законодательной и нормативной основе банковской деятельности;
• при наличии информации о грубых нарушениях кредитной организацией законодательства и нормативных актов Банка России, представлении кредитной организацией существенно недостоверной отчетности, в иных случаях.

Внеплановые проверки, широкое использование которых было обосновано нами выше, должны быть преимущественно тематическими, чтобы получать информацию по интересующим вопросам быстро. Доля тематических проверок в общем количестве проверок велика и растет, однако на практике, как показали проведенные нами обследования в банковской системе, тематическая проверка обычно охватывает очень широкий спектр вопросов, то есть значительно не отличается от комплексной.

При этом направления деятельности кредитной организации, как и указано в определении тематической проверки, приведенном в п. 1.4. Инструкции Банка России № 108-И, должны быть рассмотрены полностью, начиная с проверки внутренних документов и заканчивая оценкой эффективности деятельности службы внутреннего контроля с учетом выявленных недостатков. В то же время зачастую надзорный орган интересуют именно факты: характер операций, контрагенты, их взаимосвязь с банком, условия сделок и проч.

На наш взгляд, такая организация проверок не позволяет быстро получить результаты проверок по наиболее важным вопросам, так как сроки проведения тематической проверки увеличиваются за счет времени, требующегося на проверку остальных вопросов задания.

Следовательно, тематическая внеплановая проверка должна быть проведена по всем интересующим вопросам, причем внимание инспекционной группы должно уделяться не внутренним процедурам банка при проведении операций, а самим операциям и сделкам.

Для подтверждения нашей точки зрения рассмотрим отчетность АКБ «Мультибанк» ОАО по форме 0409101 «Оборотная ведомость по счетам бухгалтерского учета кредитной организации» за май-август 2010 года (опубликована на официальном сайте Банка России в сети Интернет) с целью обнаружения аномальных оборотов и остатков на отдельных счетах бухгалтерского учета, проверка которых может быть включена в тематическую проверку внеплановую проверку.

После сопоставления отдельных показателей оборотной ведомости за различные месяцы указанного периода, кроме операций с ценными бумагами, нас заинтересовали следующие аспекты, включение которых в задание на проведение проверки было бы целесообразным:

• причины увеличения в августе 2010 года оборотов по балансовому счету 20202 «Касса кредитных организаций» (с учетом информации об одновременном неувеличении оборотов по счетам 20208 «Денежные средства в банкоматах» и 20209 «Денежные средства в пути»), по сравнению с предыдущими месяцами, состав оборотов по указанному балансовому счету, квалификация операций с денежной наличностью на предмет соответствия признакам сомнительности. Информация о величине и динамике оборотов и остатков на счетах, предназначенных для учета операций с наличностью, приведена в таблице (см. Табл. 2):

Табл. 2) Информация о величине и динамике оборотов и остатков на счетах, предназначенных для учета операций АКБ «Мультибанк» ОАО с наличностью
Тыс. руб.

Требуется установить клиентов, получающих наличные денежные средства в наибольших объемах, зафиксировать их юридические и регистрационные данные, установить их контрагентов, указать на квалификацию банком и инспекционной группой операций этих клиентов как сомнительных, выявить признаки взаимосвязи клиентов с банком.

• причины существенного снижения остатков по активным корреспондентским счетам банка: 30102 «Корреспондентские счета кредитных организаций в Банке России» и 30110 «Корреспондентские счета в кредитных организациях-корреспондентах» (с учетом информации об одновременном снижении остатков по счетам размещенных межбанковских средств и увеличении остатков по счетам привлеченных межбанковских средств). Информация о величине и динамике оборотов и остатков на корсчетах и счетах, предназначенных для учета межбанковских размещенных и привлеченных средств, приведена в таблице (см. Табл. 3):

Табл. 3. Информация о величине и динамике оборотов и остатков на корсчетах и счетах АКБ «Мультибанк» ОАО, предназначенных для учета межбанковских размещенных и привлеченных средств
Тыс. руб.

В рамках указанного вопроса надзорный орган интересуют контрагенты (в том числе юридические и регистрационные данные и признаки взаимосвязи с банком) банка и условия сделок, во исполнение которых были отправлены платежи от имени банка, а также клиенты (в том числе юридические и регистрационные данные, характер операций и источники средств на их счетах, их контрагентов и признаки взаимосвязи с банком), по поручению которых были проведены платежи в наибольших объемах.

• оценка качества ссудной задолженности юридических лиц. Информация о величине и динамике оборотов и остатков на счетах, предназначенных для учета ссудной задолженности юридических лиц, приведена в таблице (см. Табл. 4):

Табл. 4. Информация о величине и динамике оборотов и остатков на счетах АКБ «Мультибанк» ОАО, предназначенных для учета ссудной задолженности юридических лиц
Тыс. руб.

При рассмотрении данного вопроса следует оценить образовавшуюся в августе 2010 года ссудную задолженность юридических лиц в соответствии с требованиями Положения Банка России № 254-П и рекомендациями Банка России, установить направления использования кредитных средств, а также выявить признаки взаимосвязи заемщиков с банком.

Указанные вопросы, вместе с проверкой операций с ценными бумагами, могут быть рассмотрены инспекционной группой из 6 человек за 7-10 рабочих дней. Таким образом, узконаправленные тематические проверки могут в определенной степени снять недостаток несвоевременности проверок.
____________________

Библиографический список:

1. Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2010 году, опубликован на официальном сайте Банка России в сети Интернет;
2. Стратегия развития банковского сектора Российской Федерации на период до 2008 года (утв. Заявлением Правительства Российской Федерации от 05.04.2005 № 983п-П13, Банка России № 01-01/1617), п. 75.;
3. Медведева Ю.С. Проектные банкротства // Юридическая газета – 04.04.2011, № 13;
4. Петрова С. Рублевский пленник // Ведомости – 14.02.2011, № 25 (2791);
5. Пылаев И. Сергей Игнатьев расписал президенту все преступления банкиров // РБК daily – 15.04.2011;
6. Сафронов В.А. Банк России: 15 лет инспектированию // Банковское дело, 2008, № 4’2008;
7. Официальный сайт Банка России в сети Интернет www.cbr.ru

Введение. В настоящее время арсенал методов экономико-математического моделирования достаточно широк. Модели и методы, входящие в этот арсенал, в известном смысле специализированы, то есть ориентированы на описание того или иного аспекта экономики. Сравнительно мало таких моделей в банковской деятельности [1, 17, 18] и практически они отсутствуют в специализированной банковской сфере – сфере обращения платежных карт, в дальнейшем — ПК. В значительной степени это обусловлено новизной изучаемых экономических объектов и процессов, их сложностью, а также существенной изменчивостью внешней экономической среды. Эти обстоятельства определяют актуальность настоящей работы.

Основная часть. В этих условиях основой методологического подхода к моделированию изучаемого аспекта банковской деятельности может являться сочетание двух принципов:

• разработка качественно новых моделей;
• адаптация существующих методов и моделей (на базе выявления аналогий и различий в изучаемых процессах).

Для разработки принципиально новых моделей наиболее целесообразным является использование концепции рыночного равновесия спроса и предложения, описывающей процессы, происходящие на рынке ПК с необходимой адекватностью. Следует отметить, что данные процессы относятся к числу сложных и малоизученных. В связи с этим наиболее приемлемым инструментом решения данной задачи может считаться метод имитационного моделирования (computer simulation), зарекомендовавший себя как эффективный метод изучения сложных процессов и систем (в частности, банковских систем) [3, 5, 9, 13, 14, 19]. К числу преимуществ этого метода можно отнести:

• большую близость к реальной системе, чем у экономико-математических моделей других типов;
• большую гибкость к изменениям начальных условий задачи, что обеспечивается блочным принципом построения имитационных моделей;
• использование зависимостей нелинейного характера и эвристических процедур;
• отсутствие необходимости разработки специальных алгоритмов для получения решения, поскольку сама имитационная модель представляет собой алгоритм для численной реализации изучаемого процесса на ЭВМ.

К числу методов, которые могут быть рекомендованы для адаптации их применительно к изучаемой проблеме, следует отнести в первую очередь оптимизационные методы [6, 10]. Эти методы обладают достаточно широким спектром возможностей, имеют большой опыт приложения их к различным экономическим объектам и мощную программную поддержку в виде стандартных пакетов прикладных программ. Эффективным инструментом следует считать также методы математической статистики, применение которых позволяет выявить взаимосвязи изучаемого процесса [4, 7, 16]. Применительно к исследованию ПК наибольший интерес может представить анализ связи между доходами населения и основными характеристиками рынка ПК (числом приобретаемых карт, остатками на счетах ПК, числом операций с ПК и т.д.).

Анализ свидетельствует о том, что доходы различных групп населения – это один из доминантных факторов, определяющих спрос на ПК, а спрос инициирует развитие данной сферы банковских услуг (см. рис. 1).

В то же время анализ российских условий свидетельствует о том, что именно доходы населения являются одним из основных сдерживающих факторов для развития рынка ПК, и этот факт является достаточно известным и не вызывающим особых возражений. Тем не менее, автор считает, что данная гипотеза нуждается в уточнении, поскольку не столько доходы, сколько сбережения (как более емкая категория) определяют потенциальную и реальную покупательную способность населения, а, следовательно, и формируют спрос на услуги ПК.

Рис. 1. Схема взаимосвязей доходов населения, спроса и предложения на рынке ПК

Между тем эта достаточно очевидная, важная и актуальная для российских условий взаимосвязь часто остается за пределами рассмотрения исследователей рынка ПК. Именно поэтому при моделировании процесса прогнозирования спроса на рынке ПК следует применить модифицированный подход.

Обоснованием авторской позиции служат следующие аргументы:

• низкий уровень доходов большинства российских граждан, не позволяющий делать значительную часть покупок (бытовая техника, товары длительного пользования, автотранспорт и т.д.) из зарплаты и других видов текущих заработков. В отличие от зарубежных потребителей, в России эти товары оплачиваются в основном за счет сбережений;
• сложившаяся структура видов ПК: на российском рынке до 80% составляют дебетовые ПК, причем подавляющая их часть эмитируется в рамках зарплатных проектов, не позволяющих осуществлять транзакции в торговой сети и служащих в основном для конвертации безналичных денег в наличные. За рубежом преобладают кредитные ПК, являющиеся одной из форм предоставления потребительского кредита;
• относительно слабое развитие инфраструктуры рынка ПК, особенно на периферии РФ;
• большая достоверность индикатора сбережений по сравнению и индикатором доходов, его большая инерционность и относительная устойчивость к искажениям в российских условиях. Кроме того, как показывает ретроспективный анализ (результаты которого приводятся в следующих разделах работы) характер динамики сбережений в большей степени соответствует динамике рынка ПК, нежели динамика доходов. Последняя имеет выраженный колебательный характер и слабо коррелированна как с динамикой рынка ПК, так и с динамикой сбережений.

В связи с вышеизложенным, автор считает необходимым более подробно остановиться на моделях сберегательных процессов. Наиболее интересный их анализ производится в работах [8, 11].

В развитии моделей сбережения можно выделить три этапа.

На первом этапе была выявлена линейная сберегательная функция в зависимости от одного фактора – дохода:
S = a + bD , (1)
где    S — сумма сбережений;
D— среднедушевой доход;
a— предельный уровень среднедушевых доходов, ниже которого сбережений не производится ( а < 0);
b – линейный коэффициент роста сбережений от дохода (b > 0).

Отсюда может быть найдена сберегательная квота:

Г. Кингом были получены следующие параметры этой функции:
а = -7,35; b= 0,141.

А.Маршалл исследовал зависимость параметров а и b в сберегательной функции (1) от различных экономических и социальных факторов. К их числу относятся, во-первых, культурно-исторические традиции и мотивации, во-вторых, — величина ставки процента на сбережения.

Анализируя мотивации к сбережению, А.Маршалл отмечал: «накопление богатства регулируется множеством разнообразных причин: обычаем, привычкой к сдержанности и умением предвидеть будущее, а в первую очередь – силой семейных привязанностей [12]. Данная система факторов наиболее сильно коррелирована с величиной параметра а. В то же время динамику процесса сбережения, описываемую параметром b, он связывал главным образом с задачей распределения суммарной полезности дохода во времени, или (используя современную терминологию) распределения средств между текущими и будущими потребностями с учетом дисконтирования (изменения стоимости денег во времени). При этом полезность накопления измеряется процентной ставкой: чем выше ставка, тем больше плата за накопление.

На втором этапе при описании сберегательной функции также используются линейные зависимости, однако они характеризуют связи не между абсолютными, а между разностными (точнее, предельными) величинами доходов, потребления и сбережений. Отличительная черта концепции сбережений, выдвинутой Дж. Кейнсом, состояла в учете психологических, субъективных особенностей человеческого характера, которые определяют основные закономерности сберегательного процесса. Кейнс исходил из следующих гипотез:

• В основе аккумуляции сбережений лежат восемь главных стимулов (мотивов): осторожность, предусмотрительность, расчетливость, стремление к лучшему, независимость, предприимчивость, гордость, скупость.
• Действие этих стимулов определяет следующий характер поведения экономических агентов: хотя они и склонны увеличивать свое потребление с ростом дохода, но не в той мере, в какой растет доход.
• С ростом дохода предельная (относительная) склонность к потреблению уменьшается, а к сбережению – увеличивается; при этом доля фактического потребления в доходе оказывается больше предельной склонности к потреблению.

Формальная запись основных соотношений концепции сбережений Кейнса выглядит следующим образом:
D = S + C,                                                                                        (2)
DD = DS +DC                                                                                   (3)
1 = (4)
(5)
где:   D – доход,  S— сбережения, C – потребление;
— предельная склонность к сбережению (> 0 при DD > 0);
— предельная склонность к потреблению (0 < < 1).

Так как в соответствии с гипотезой 3 величина DС/DD с ростом дохода убывает, то предельная склонность к сбережению DS/DD увеличивается (см. соотношение (5)), а вместе с ней возрастает и сберегательная квота S/D, но медленнее, чем склонность к сбережению, т.е. S/D < DS/DD.

Действительно, из соотношения (2) следует, что
.                                                                                                   (6)

Сопоставляя  (I-3.4) и (I-3.6), получаем:
= ,                                                                                    (7)

или
(8)

Так как
< ,
то в соответствии с гипотезой 3

или
(9)

Заметим, что соотношение (9) выполняется для условий России. Это подтверждается данными, согласно которых для периода 1966 – 1997 гг. предельная склонность к сбережению больше, чем значение сберегательной квоты.

Справедливость соотношения также подтверждается сравнительными данными, характеризующих период 2006-2010 гг. Даже с учетом критических замечаний к официальным статистическим данным, то есть, несмотря на то, что расчеты Центра развития ГУ-ВШЭ [21] показывают потери реальных доходов населения во время кризиса, а реальные располагаемые доходы и в 1 кв. 2010 г.

Источник: данные Росстата и института «Центр развития» ГУ-ВШЭ.
Рис. 2. Динамика реальных располагаемых доходов населения (январь 2006 г. = 100%) ниже показателей предкризисного 3 кв. 2008 г., это разногласие в контексте исследования несущественны (см. рис. 2) [20].

Тем не менее, концепция сбережений, выдвинутая Кейнсом, не получила однозначного статистического подтверждения. Предпринятые в дальнейшем попытки статистической проверки гипотез, используемых в его теории, привели к противоречивым результатам: в одних случаях зависимость между ростом дохода и увеличением сберегательной квоты подтверждалась, в других — нет.

С.Кузнец [2] одним из первых обратил внимание на тенденцию к стабильности сберегательной квоты в ряде стран, в частности в США, где длительный период (с 1896 по 1946 г.) она оставалась практически неизменной несмотря на значительный рост доходов населения. Подобные контрпримеры имеются и в современных условиях. Так, тенденция к некоторому возрастанию сберегательной квоты в США, Франции и Германии в первые послевоенные 25 лет сменилась обратной тенденцией, и величина сберегательной квоты фактически вернулась к прежнему уровню, причем отмеченный колебательный процесс происходил на общем фоне возрастания доходов.

Последователями Кейнса было предпринято несколько попыток «подправить» его концепцию, с тем, чтобы она лучше вписывалась в мировой сберегательный процесс. Так, Р. Голдсмит предложил модифицированную сберегательную функцию, введя в нее дополнительную составляющую Dо, «демпфирующую» влияние дохода на рост величины сбережений:
S = a(D – Do),                                                                                                          (10)

где а = DS/DD— предельная склонность к сбережению; Do — размер дохода, соответствующий нулевым сбережениям.

Дж. Дьюзенберри предложил рекуррентную модификацию сберегательной функции, основанную на соотношениях размеров текущего накопления и доходов прошлых периодов:
(11)
где    а и b — параметры функции,
t — индекс времени.

Наиболее значимые гипотезы, лежащие в основе функции (11), состоят в следующем.

• Размер сбережений зависит от жизненных стандартов сберегателя, в частности связанных с его потреблением: чем они выше, тем меньше сбережения. Стандарты потребления в свою очередь зависят от уровня прошлых доходов — величины знаменателя дроби

• Стандарты потребления могут изменяться под действием, так называемого, эффекта демонстрации: чем теснее контакт потребителя с новыми товарами и услугами, тем скорее формируются новые стандарты, стимулирующие рост дохода Dt .
• Процесс изменения стандартов обладает свойством асимметрии: стандарты более высокого уровня потребления формируются быстрее; при снижении доходов возврат на более низкий уровень стандартов более инерционен.  Данный эффект, получивший название эффекта «сберегательной защелки», оказывает сдерживающее воздействие на рост сберегательной квоты при увеличении дохода и в известной мере объясняет ее относительную стабильность. В соотношении (11) этот эффект учитывается с помощью дроби  которая характеризует отношение текущего уровня дохода к максимально достигнутому за весь предыдущий период.

Третий этап характеризуется переходом к многофакторным функциям сбережений. Несмотря на многочисленные модификации сберегательной функции, описывающей зависимость сбережений от дохода, большинством современных исследователей признается недостаточный уровень адекватности описанных моделей сбережения [11]. Опыт экономического развития различных стран дает основания предполагать, что кроме доходов на величину сбережений влияет также целый ряд других факторов. При этом их совокупное действие может оказаться более существенным, чем фактор дохода, и обусловить такие «аномальные» (с точки зрения классических подходов) ситуации, когда высокие доходы сочетаются с низкой сберегательной квотой и, наоборот, низкие доходы сопровождаются высоким уровнем сбережений. Указанные обстоятельства требуют перехода от однофакторных к многофакторным моделям сбережения.

Переход к более сложным моделям сбережений был начат исследованиями М. Фридмена. Давая определение процесса формирования сбережений, он связывает его с изменчивостью доходов и потребления. При этом анализируется следующая система соотношений:
(12)
(13)
(14)
(15)
(16)

Здесь общий доход состоит из переменной () и постоянной () частей. Общее потребление  разделено по этому же принципу на переменное () и постоянное (). Предполагается, что постоянное потребление осуществляется из постоянной части дохода, причем доля потребления (d) зависит от таких факторов, как величина ставки процента (r), отношение накопленного богатства к доходу (w), и прочих факторов (u).

Сберегательная функция, опирающаяся на соотношения (12 — 16), имеет более сложный вид:
(17)

Она состоит из относительно инерционной части (первое слагаемое) и переменной части (второе и третье слагаемые). Данная структура функции St предопределяет довольно плавный рост сбережений.

В системе (12 — 16) учитывается (хотя и в упрощенной форме) структура доходов и потребления, размер накоплений прежнего периода, ставка процента и т.д. В центре внимания находится теперь целая группа факторов, комплексно отражающих процесс формирования сбережений.

Рассматривая многофакторные модели сбережений, разработанные в последние годы, можно выделить две группы моделей: 1) статистические; 2) структурно-логические. Второй тип моделей (см., например, работу [15]) представляет особый интерес. Этот тип моделей (которые по своей сути относятся к числу многофакторных моделей) предполагает выявление структуры основных источников сбережений населения с оценкой потенциала возможной динамики каждого из них. Как правило, эта оценка осуществляется как с учетом имеющихся основных взаимосвязей в системе, так и на основе экспертных оценок, позволяющих учесть сценарный подход при прогнозировании их динамики.

Общая математическая запись моделей этого типа имеет следующий вид:
(18)
(19)
Гдеk — номер сценария динамики;
lk — коэффициент, определяющий диапазон разброса по сценариям (задается обычно ЛПР и отражает обычно пессимистический, консервативный и оптимистический варианты прогноза); i— номер источника, формирующего сбережения.

Таким образом, в статье рассмотрены взаимосвязи показателей доходов, сбережений, спроса и предложения на рынке ПК; предложены и обоснованы новые модификации подходов к моделированию этих взаимосвязей. В частности, в качестве доминантного фактора, влияющего на спрос и предложение на рынке ПК, выбран показатель сбережений населения. Произведен анализ моделей сбережения, в развитии которых выделено три этапа, отражающих процесс перехода от более простых, однофакторных моделей к более сложным — многофакторным.

Библиографический список:

1. Количественные методы финансового анализа./под ред. С.Дж. Брауна. — М.: ИНФРА-М, 1996
2. Kuznets S. International differences in capital formation and economic growth. — Princeton, 1955
3. Багриновский К.А., Егорова Н.Е. Имитационные системы в планировании экономических объектов. – М.: Наука, 1980
4. Бендат Дж., Пирсол А. Прикладной анализ случайных данных. – М.: Мир, 1989
5. Бусленко Н.П. Моделирование сложных систем. – М.: Наука, 1978
6. Гилл Ф., Мюррей Н. Практическая оптимизация. – М.: Мир, 1985
7. Дубров А.М. Математико-статистическая оценка эффективности в экономических задачах. – М.: Финансы и статистика, 1982
8. Егорова Н.Е., Смулов А.М. Предприятия и банки: Взаимодействие, экономический анализ, моделирование. – М.: Дело,202
9. Емельянов А.А., Власов Е.А., Дума Р.В. имитационное моделирование экономических процессов. – М.: Финансы и статистика, 2002
10. Канторович Л.В., Горстко А.Б. Оптимальные решения в экономике. – М.: Наука, 1972
11. Кашин Ю.И. Россия в мировом сберегательном процессе (драма становления). – М.: ФГ НИКА, 1999
12. Маршалл А. Принципы политической экономии. – М.: Прогресс, 1983
13. Нейлор Т. Машинные имитационные эксперименты с моделями экономических систем. – М.: Мир, 1975
14. Перминов С.Б. Имитационное моделирование процессов управления в экономике. – М.: Наука, 1981
15. Смулов А.М. Проблемы взаимодействия промышленных предприятий и банков. – М.: Финансы и статистика, 2002
16. Уилис С. Математическая статистика. – М.: Наука, 1967
17. Уотшем Т.Дж., Паррамоу К. Количественные методы в финансах. – М.: Финансы, 1999
18. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. – М.: Дело Лтд, 1995
19. Шеннон Р.Е. Имитационное моделирование систем: наука и искусство. — М.: Мир, 1978
20. Акиндинова Н.В. Чудес не бывает. // http://www.opec.ru/1247310.html#
21. Центр развития ГУ-ВШЭ // http://www.hse.ru/org/hse/6894522

Проблема торговых и бюджетных дефицитов разных стран мира серьезно обострилась в связи с текущим мировым финансовым кризисом, потребовала выработки ответных мер противодействия дисбалансам в области мировой торговли и финансов как на национальном уровне экономики отдельных стран, так и в общемировом  масштабе.

Напомним, что в 2009 году мировые лидеры официально приняли решение наделить G20 статусом первостепенного глобального форума по финансово-экономическим вопросам. Лидеры «большой двадцатки» (G20) на саммите в Торонто, который проходил 26-27 июня 2010 года, согласились сократить дефицит бюджета в развитых странах — членах G20 к 2013г. Сокращение должно начаться с 2011г., а к 2016г. стороны обязались стабилизировать свои дефициты и объем госдолга. Одновременно развивающиеся страны должны будут увеличивать внутренний спрос. Все участники G20 должны в ближайшее время наметить системные реформы в своей экономике — от пенсионной сферы до снижения барьеров для бизнеса.

Страны «большой двадцатки» (G20) на саммите в Торонто договорились также унифицировать финансовую отчетность в 2011г. Соответствующее заявление содержится в итоговом коммюнике саммита. На основе какой системы будет унифицирована отчетность, остается предметом переговоров.

Участники саммита не стали принимать решение о введении дополнительного налога на финансовый сектор. В коммюнике содержится фраза о том, что финансовые институты должны нести бремя затрат, которые правительства потратили на их спасение или улучшение ситуации, но способы возложения такого бремени могут быть различными. G20 допускает введение налога на банки в отдельных странах в соответствии с решениями национальных правительств [1].

Говоря о возможном введении дополнительного налога на финансовые операции, помощник президента. А.Дворкович отметил, что «если вводить его, то необходимо делать это везде». В противном случае активы будут уходить в те страны, которые отказались от этой меры. «Поскольку все понимают эту зависимость, скорее всего, налог не будет введен», — сказал помощник президента. Он также признал, что слишком жесткие меры, введенные на территории стран-партнеров, могут помочь России в формировании мирового финансового центра. «Если меры будут избыточно жесткими, это поможет нам быстрее реализовать свои планы. Но это не является обязательным условием», — заключил А.Дворкович [2].

Урезание расходов и выделение 700 миллиардов евро помогут, по мнению главы Европарламента Ежи Бузека, вернуть стабильность экономике еврозоны [3]. Поддержка экономике и валюте Европейского союза будет осуществляться в три этапа. Первый этап — доверие к евро. В ряде государств-членов ЕС (например, Греции) были предприняты попытки сократить бюджетные расходы Вместе с тем со стороны ЕС этим странам была оказана поддержка за счет формирования европейского стабилизационного фонда в 700 миллиардов евро, обеспечивающего продвижения к бюджетной стабилизации.

Второй этап — это предотвращение новых кризисов в будущем на основе исследования экономического положения и анализа рисков. На саммите Евросоюза, который завершился 17 июня 2010г. в Брюсселе, лидеры стран блока решили провести специальные «стресс-тесты» для ведущих банков Старого света. Эти проверки должны оценить способность европейских банков выдержать внезапные финансовые потрясения путем учета, в частности, объемов выданных банками кредитов с высокими рисками невозврата [4].

А на длительную перспективу планируется осуществление третьего этапа, так называемой стратегии «Евро-2020», которая была принята на том же саммите и направлена на поддержание стабильного роста. «Поддержка будет оказана с помощью усиления нашего внутреннего рынка, открытия рынков странам-членам ЕС, структурных реформ, через инвестиции в инфраструктуру, а также исследования развития инноваций в сфере высоких технологий», — уточнил Ежи Бузек. Долгосрочной перспективой являются конкурентоспособность ЕС, социальная интеграция европейских граждан и создание новых рабочих мест. Евросоюз намерен повысить занятость населения в возрасте 20-64 лет с нынешних 69% до 75%.

ЕЦБ принял решение выкупать государственные облигации стран еврозоны (16 стран-участниц) – в том числе Греции. Держателями ее государственных облигаций являются крупнейшие банки Германии и Франции. Пакт стабильности и роста в рамках Маастрихтского договора, который ограничивает 3% бюджетный дефицит страны-участницы ЕВС и ее государственный долг 60 % национального ВВП – предполагает теперь штрафы за его нарушение. Штрафы будут взимать с доходов по государственным облигациям, которые выпускают страны – нарушители бюджетной и финансовой дисциплины [5]. Встречные меры по абсорбированию (изъятию) ликвидности – размещение под процент в ЕЦБ средств крупнейших банков ЕС – является одним из последних решений.

В основе текущего мирового финансового кризиса лежит целый ряд причин, одни из которых могут быть урегулированы в ближайшее время, но есть также и фундаментальные противоречия, разрешение которых потребует длительного времени и серьезных усилий всего мирового сообщества.

Так, возможно довольно быстрое принятие решения национальными государствами по стимулированию банковских топ-менеджеров к долгосрочной заинтересованности в деятельности своих компаний за счет выплаты бонусов частично в виде акций компаний и за счет определения эффективности деятельности на долгосрочной основе.

Определенная эффективность может быть достигнута и в борьбе с лежащей на поверхности причиной современной кризисной ситуации – преднамеренным сокращением контроля над рынком производных ценных бумаг (деривативов), что в наибольшей степени касается США. «Ведь чтобы реализовать свои возможности по достижению высоких прибылей, банкиры резко понизили требования к платежеспособности своих должников. Это привело к накоплению непогашенной задолженности, спровоцировавшей банкротство крупных ипотечных и других финансовых институтов……непогашение вызывает через деривативы эффект домино, тем больший, чем выше пирамида вторичных бумаг» [6].  Президент США Барак Обама предлагает вернуться к американской системе специализации банков, к делению банков на коммерческие и инвестиционные, оказывать преимущественную помощь первым и контролировать спекулятивные операции вторых. Но европейская банковская система является универсальной, ей противоречит подобное деление. Как считает  профессор экономики и госфинансов университета Мюнхена Ханс Вернер Зинн: «Безудержное стремление банков к риску, спровоцировавшее кризис, объясняется недостаточным уровнем их капитала…. Склонность к риску можно подавить, только резко повысив требования к капиталу. Европа должна целиком и полностью сосредоточиться на повышении капитализации своих банков» [7].

Существуют более глубокие противоречия, быстрое разрешение которых вряд ли достижимо. К ним можно отнести распределение экономических ролей в мировом хозяйстве между США и Китаем. Вашингтон утверждает, что власти Китая искусственно удерживают юань на низком уровне, что способствует увеличению продаж китайских товаров на американском рынке и, наоборот, препятствует продажам американских товаров на китайском. Данная ситуация, по мнению американских политиков, приводит к возникновению дисбаланса в экономике и, как следствие, к значительному торговому дефициту США и профициту КНР.

По мнению главы Минфина США Тимоти Гайтнера, перекосы в валютной политике Китая оказывают давление на всю мировую экономику и реформа в этой сфере имеет критически важное значение как для Америки, так и для всего мира. При этом Т.Гайтнер не уверен, что попытки США повлиять на валютную политику КНР приведут к результату в скором времени.

В начале июня 2010 года Т.Гайтнер выступил перед американскими конгрессменами, отметив, что Китай может стать самым крупным рынком сбыта для Америки, если снимет несправедливые торговые барьеры. Согласно заявлениям министра, США поощряют экономический рост в Китае, который, в свою очередь, будет способствовать увеличению американского экспорта и созданию большего числа рабочих мест в США, но в то же время надеются, что КНР изменит политику, которая ставит американские компании в невыгодное положение [8].

В свою очередь в Министерстве финансов КНР считают, что корректировка курса юаня — это исключительно внутреннее дело китайского государства, главной задачей которого является благополучие нации. Валютная политика КНР направлена на достижение этой задачи и не должна являться заботой других государств.

В июне 2010 года финансовые власти Китая приняли решение о значительном расширении масштабов внешнеторговых расчетов в юанях. Это знаменует важный шаг на пути интернационализации китайской валюты, которая пока не является свободно конвертируемой. С июля 2009 года в КНР был запущен пилотный проект, предполагающий возможность ограниченного использования юаня во внешнеторговых операциях. В экспериментальной программе были задействованы предприятия в пяти городах материкового Китая, получившие право вести торговые взаиморасчеты в юанях с компаниями из Гонконга, Макао и стран АСЕАН. Отныне данная программа охватит уже 20 провинций, автономных районов и городов центрального подчинения страны, при этом расчеты могут вестись с любыми странами и территориями.

Как отмечают эксперты, это приведет к снижению себестоимости экспортно-импортных операций для участников программы, позволит снизить зависимость от доллара США и избежать рисков, связанных с валютными колебаниями. Нововведение было принято вслед за решением Народного банка Китая отказаться от жесткой привязки юаня к доллару с тем, чтобы повысить гибкость его обменного курса [9].

За описанными противоречиями взаимодействия стран в сфере мирового хозяйства скрываются, на наш взгляд, некоторые фундаментальные противоречия процесса глобализации, не разрешаемые традиционными мерами внешнеторговой и валютной политики.

При глобальном межстрановом производстве страна происхождения компании начинает существовать не столько за счет прямых доходов от экспорта, сколько за счет капитального потока части прибыли, поступающей от ее филиалов за рубежом. В свою очередь, глобальный финансовый рынок представляет собой самостоятельные капитальные потоки, краткосрочные спекулятивные и долгосрочные капитальные вложения, которые могут иметь национальное происхождение, но функционировать, перемещаться в зависимости от глобальной мировой конъюнктуры. Есть определенное противоречие, и оно обостряется – между национальной принадлежностью капитала и глобальной, межстрановой эффективностью вложений.

Связка национальное vs. глобальное суть сущность процесса усиления противопоставления глобальных и национальных интересов в торговых, финансовых и производственных межстрановых потоках. Региональное, интеграционное начало является по сути диффузной, переходной формой национального и глобального, которая дает возможность  сообща более эффективно расходовать ресурсы, повышать конкурентное преимущество за счет совместных действий.

Кризис обостряет вопрос национальной принадлежности ресурсов, высвечивает необходимость учета национальных интересов. Реформирование институтов международного регулирования может позволить учесть отчасти национальные интересы за счет создания более или менее прозрачной системы общих правил функционирования глобальных рынков.

К основным тенденциям современного мирового хозяйства можно отнести:

1. Сосредоточение производства в филиалах транснациональных компаний в странах третьего мира и в странах БРИК – что позволяет экономить на заработной плате персонала, налогообложении, доставке ресурсов.
2. Сосредоточение мировых финансовых услуг и центров в развитых странах – что определяется большей ликвидность, существованием мировых финансовых площадок, новейшими финансовыми инструментами.
3. Сосредоточение технологической власти в развитых странах — это технологическое преимущество они стараются всемерно удерживать, так как именно оно в перспективе формирует то конкурентное преимущество, которое позволит развитым странам за счет высокой добавленной стоимости технологических разработок уменьшить торговый дисбаланс с рядом стран третьего мира.

К  новейшим тенденциям мирового хозяйства относятся, на наш взгляд, следующие явления:

1. Всемерное усиление как общемировой специализации, так и глобальной межстрановой кооперации – отдельная страна не только будет укреплять свои глобальные конкурентные преимущества, в том числе и в поставках определенных видов сырья на общемировой рынок, но и совместно участвовать в деятельности глобальных экономических хозяйствующих субъектов, в том числе за счет создания региональных финансовых структурных объединений.
2. Многовекторное взаимодействие стран как результат развития противоречия национального vs. глобального начала – во главе угла окажется поиск экономически эффективных и оправданных решений, выгодных в первую очередь каждой отдельной стране, во вторую очередь – каждому региональному объединению, и, в конечном итоге,  мировому сообществу. Прагматизм экономический, хозяйственный будет укрепляться, но, по возможности, без вреда для ближнего окружения.
3. Развитие общемировых хозяйственных регуляторов, общемировых институтов и правил хозяйственной деятельности, в том числе в финансовой сфере – именно это должно позволить упорядочить деятельность глобальных игроков – хозяйственных и финансовых. Это будет живым процессом, требующим постоянного контроля договоренностей, процедуры их пересмотра и принятия штрафных санкций, процедуры урегулирования споров.
4. Постепенное возрастание роли новых индустриальных стран, стран БРИК в производстве высокотехнологичной продукции, в оказании высокотехнологичных услуг, в размещении своих суверенных финансовых фондов на глобальном уровне всемирного хозяйства, в том числе за счет более тесной кооперации и финансовой поддержки между собой.

Библиографический список:

1. Страны G20 унифицируют финансовую отчетность – Top.rbk.ru /28/06/2010 – URL: http://top.rbc.ru/economics/28/06/2010/427957.shtml
2. А.Дворкович: Спецналог для банков в рамках G8 и G20 маловероятен — Top.rbk.ru /26/06/2010 – URL: http://top.rbc.ru/economics/26/06/2010/427257.shtml
3. Глава Еврокомиссии: Евро не умрет — Top.rbk.ru /19/06/2010 – URL: http://top.rbc.ru/economics/19/06/2010/423917.shtml
4. ЕС впервые введет штрафы за нарушение бюджетной дисциплины — Vesti.ru /23/06/2010 – URL: http://www.vesti.ru/doc.html?id=371000&cid=6
5. В.В.Шмелев, О.В.Хмыз Глобализация мировых валютно-финансовых рынков – М.: Проспект, 2010, 200 с.- с.149-150
6. Hans-Werner Sinn A new Glass-Steagall Act? — 4 March 2010 – VOX – URL: http://voxeu.org/index.php?q=node/4710 URL:http://www.slon.ru/articles/324396/
7. Китай: Курс юаня не должен заботить другие государства — Top.rbk.ru /18/06/2010 – URL: http://top.rbc.ru/economics/18/06/2010/423524.shtml
8. Китай расширяет масштабы внешнеторговых расчетов в юанях — Vesti.ru /23/06/2010–URL: http://www.vesti.ru/doc.html?id=370873&cid=6