Публикации

Вопросы необходимости создания национальной платежной системы в России в контексте обеспечения национальной экономической безопасности в последние годы стояли более или менее остро, актуализируясь по мере усиления глобальных кризисных явлений или политической мировой нестабильности. Вызовы текущего момента вновь обусловили повышенное внимание к созданию российской национальной платежной системы в противовес глобальным конкурентам на базе отечественных научных разработок и практики локальных платежных систем. Собственно развитие локальных платежных систем в финансовом и нефинансовых секторах в России является относительно новым направлением экономической деятельности, сопряженной с неопределенностью финансовых решений и вариантностью прогнозных результатов относительно параметров территориального и функционального расширения систем, степени их взаимной интеграции, привлечения новых операционных участников и др. Серьезным вызовом для стабильности локальных платежных систем и возможности их интеграции в национальную платежную систему является автономность и несовместимость платежных инструментов и технологий их применения в частных случаях. Данные обстоятельства заставляют по-новому, конъюнктурно рассмотреть иерархию вероятностей наступления рисковых ситуаций и оценить возможности нивелирования их последствий.

Отправным пунктом идентификации рисков в локальных платежных системах всех типов может быть их разделение по степени индивидуализации рисков на общие и специфические. Общие риски присутствуют в деятельности любого из участников локальной платежной системы и имеют разные уровни происхождения, в связи с чем на втором этапе возникает необходимость выделения подгрупп: внешних (их источником является вероятностный характер внешней среды, в которой действуют участники платежных систем) и внутренних (их источником являются проблемы во внутренней функциональной среде субъекта хозяйствования и обоснованность управленческих решений, принимаемых менеджментом) [3].

Из общих рисков наиболее волатильны и, как следствие, труднопрогнозируемы, внешние макроэкономические риски. Фактор неустойчивости и слабой прогнозируемости состояния и развития мировой и отечественной экономики определяет высокие риски инвестирования в создание платежной системы, риски источников финансирования (заемный капитал в структуре пассивов) участников платежных систем, риски низкой платежеспособности участников платежных систем и потребителей услуг, риски низкой эффективности операций для технологических участников, риски снижения деловой активности клиентов платежных систем, провоцирующие аналогичные явления спада у технологических участников, риски слабости государственной поддержки социальноориентированных платежных систем и др.

С макроэкономическими рисками сопряжены острые в настоящее время политические риски, относимые также к общим внешним рискам. Проявление политических рисков в деятельности участников платежных систем выражается в возможности получения убытков или ухудшения финансового состояния участников, прямой потери денежных средств вследствие политической и правовой нестабильности. Наряду с практической адаптацией закона о национальной платежной системе [5] требуется унификация и стандартизация операций и функций всех участников в производных нормативных актах. В настоящее время существует неопределенность в отношении механизмов участия в платежных системах, критериях деятельности участников, механизмов создания общих страховых и резервных фондов, организации лицензирования и надзора, интеграции локальных платежных систем в общенациональную систему платежей. Также к политическим рискам относятся риски неполучения (непродления, задержек в получении) лицензий на осуществление расчетно-платежных операций финансовыми участниками, риски изменения надзорно-регулирующих норм в ходе функционирования платежной системы.

Наряду с внешними рисками, не зависящими от участников локальной платежной системы, существенное влияние на их деятельность оказывают внутренние риски. Несмотря на разнообразие причин, они имеют единую субъективную природу, так как в значительной мере определяются функциональной, управленческой и финансовой структурой системы, а, следовательно, в большей степени поддаются корректирующим воздействиям. В составе внешних рисков выделим операционные и юридические, которые присутствуют в деятельности всех участников локальных платежных систем.

Для структурирования причин вероятного возникновения рисков в локальных платежных системах выделим подвиды операционных рисков [2, С. 115]:

А) Риски, связанные с организационно-финансовой структурой локальной платежной системы и ее возможной интеграцией в национальную платежную систему. Сложность и многозвенность финансовой структуры многофункциональной платежной системы определяет повышенный уровень операционных рисков, связанных с установлением уровней подчиненности участников системы, организацией информационных потоков и внутреннего контроля в платежной системе. При выходе локальной платежной системы на национальный уровень потенциальные риски организационно-финансовой структуры усиливаются. Минимизация данного подвида операционных рисков осуществляется за счет детализации платежных отношений в правилах платежной системы и усиления внутреннего контроля за выполнением правил и платежных регламентов.

Б) Риски, связанные с характером взаимоотношений участников и эффективностью управления системой. Отношения участников определяются правилами платежной системы, а также договорными обязательствами с внутренними участниками и внешними сторонами. С данными обстоятельствами связываются операционные риски невыполнения участниками правил платежной системы, недостаточная регламентация в правилах роли и функций отдельных участников. Неэффективное управление платежной системой со стороны ее организатора приводит к ухудшению состояния расчетов и динамики платежных транзакций, расхождению планируемых и фактических финансовых параметров (управление денежными потоками и финансовыми рисками). Низкая эффективность операционной деятельности также может быть и следствием неэффективного управления персоналом платежной системы (особенно менеджеров высшего и среднего звена). Минимизируется данный подвид операционных рисков теми же способами, что и предыдущий подвид.

В) Риски, связанные с финансовым состоянием технологических и финансовых участников. Необходимость идентификации и предупреждения рисков данного подвида объясняется исключительной важностью своевременного выявления негативных тенденций изменения финансового состояния отдельных участников и платежной системы в целом. Последствия рисков выражаются во влиянии на уровень оперативности транзакций, платежеспособности, кредитоспособности, устойчивости, рентабельности операций.

Г) Риски, связанные с позицией платежной системы в регионе, информационным обеспечением и уровнем использования современных платежных технологий и продуктов. Этот подвид операционных рисков напрямую связан с политическим риском, присущим характеру отношения местных органов власти к развитию платежной системы в регионе. От степени законодательной и информационной поддержки всех участников платежной системы непосредственно зависят конкуренция на отраслевом и региональном сегменте рынка, диверсификация пользователей и участников, эффективность деятельности субъектов системы и сохранение их устойчивой позиции на сегменте рынка. Соответствие уровня технической и технологической оснащенности платежной системы потребностям экономики и современным информационно-технологическим решениям может быть достигнуто при применении гибких, адаптируемых платежных технологий и продуктов. При благоприятном экономическом климате в регионе локальная платежная система имеет возможность диверсифицировать операции, расширять направления деятельности, создавая условия для собственной интеграции в национальную платежную систему.

Юридические риски обусловлены недостатками в юридическом оформлении документов, определяющих отношения между основными участниками локальных платежных систем. Юридические риски оцениваются экспертно, поэтому их можно минимизировать, привлекая высококвалифицированных специалистов на всех стадиях создания и функционирования платежной системы.

Разнородность общих рисков на втором уровне классификации обусловила необходимость их детализации и систематизации в третьем иерархическом уровне с выделением в составе названных подгрупп основных видов и подвидов и разновидностей ключевых специфических рисков участников платежной системы, объединяющих ситуации риска, родственные по источникам возникновения и возможным последствиям. Кроме того, риски целесообразно разделять по этапам создания и развития платежного проекта (жизненным циклам платежной системы) [3].

Организатор платежной системы как основная организующая, координирующая и финансирующая сторона несет основную рисковую нагрузку по имущественным, технико-технологическим, финансовым, коммерческим и репутационным рискам.

Имущественные риски организатора включают потерю или частичную утрату эксплуатационных свойств оборудования платежной системы, прав собственности на материальные или нематериальные имущественные объекты. Имущественные риски для организатора увеличиваются, когда организатор передает собственное имущество в аренду технологическим участникам для формирования платежной инфраструктуры. Имущественные риски могут быть минимизированы посредством страхования отдельных объектов или имущественного платежного комплекса, разделены с другими технологическими операционными участниками, а при софинансировании платежного проекта – с финансовыми участниками. Отдельные разновидности имущественных рисков, связанных с невозможностью эксплуатации оборудования ввиду поломок и дефектов, являются следствием реализации технических рисков.

Технические риски организатора определяются техническими характеристиками и качеством платежного оборудования, средств связи и других аналогичных материальных объектов и взаимоотношениями с их изготовителями. Технические риски в меньшей мере затрагивают организатора и других участников платежной системы, поскольку в период гарантийных сроков эксплуатации ложатся на производителей. Но вместе с тем возникновение технических рисков неизбежно приводит к приостановкам технологических процессов проведения транзакций в режиме реального времени, т.е. к реализации технологических рисков, которые, в свою очередь, имеют финансовые последствия недополучения или потери части прибыли.

Кредитные риски организатора локальной платежной системы сопряжены с заемным финансированием долгосрочного характера, а также с краткосрочным финансированием текущего платежного оборота. Кредитный риск может проявляться в виде изменения процентных ставок по кредитам, обусловленного действиями кредиторов в связи с рыночными колебаниями ставок. Непредвиденные изменения процентных ставок на финансовом рынке могут отрицательно повлиять на доходность переводных, расчетных и других операций, проводимых платежной системой. Платежная система может минимизировать данный риск, предусматривая возможность изменения валюты кредита, рефинансируя кредиты одних банков за счет кредитов других, меняя источники финансирования.

К кредитным и процентным рискам по характеру и формам проявления близки риски финансирования в части заемного финансирования. В качестве источника рисков финансирования может выступать слабая прогнозируемость доходов, свойственная многим инновационным проектам в платежной сфере. Данный риск находит отражение в процентных ставках, устанавливаемых финансирующей стороной (заемное финансирование), и выступает дисконтной нормой при принятии собственниками инвестиционных решений (финансирование за счет собственных средств).

Технологические риски – это внутренние риски проведения платежных транзакций и риски единства функционирования участников в системе. Технология деятельности в платежной системе предполагает стандартизированную последовательность действий каждого участника по приему, передаче, обработке, проведению и контролю транзакций каждого вида, регламентированного системой (соответственно, от участника к участнику передается и доля риска). Риски возникают в случае несовершенства информационно-программного обеспечения, а также несоблюдения технологии проведения операций в системе и могут повлечь финансовые и репутационные издержки. Если прочие технологические, финансовые участники несут ответственность за минимизацию технологических рисков на собственном участке ответственности и только в части соблюдения платежных технологий и правил системы, то организатор платежной системы несет ответственность за соблюдение общесистемных технологий. Часть рисков по отладке программного обеспечения организатор разделяет с его разработчиком, но даже в этом случае основные репутационные и финансовые риски ложатся на организатора и в меньшей мере на других участников платежной системы. К технологическим рискам в большей степени, чем к другим рискам, применимо деление на передаваемую и непередаваемую (постоянно присущую) рисковую составляющую.

Организатор платежной системы несет стандартный перечень коммерческих рисков, присущих деятельности субъектов финансовой сферы и влекущих за собой материальные и репутационные потери. Прежде всего к коммерческим рискам следует отнести общие операционные риски, определенные в нормативной базе для финансовых банковских организаций [6]. Минимизируя данные риски, организатор платежной системы, с одной стороны, расширяет ассортиментную линейку платежных и иных продуктов и услуг, с другой стороны, повышает качество операций. В числе коммерческих рисков актуален также риск потери собственной ликвидности и последующего разбалансирования ликвидности взаимосвязанных субъектов системы. Для организатора платежной системы риск ликвидности может возникнуть вследствие несвоевременного исполнения финансовых обязательств одним или несколькими субъектами платежной системы, а также возникновения непредвиденной необходимости немедленного и единовременного исполнения финансовых обязательств перед участниками и клиентами системы. Характер риска ликвидности и его последствия у организатора платежной системы и финансовых посредников будет одинаковый, поэтому для его минимизации требуется создание внутрисистемных резервных фондов обеспечения ликвидности [1]. Коммерческим по сути риском для организатора системы будет и процентный риск, выражающийся в неопределенности получения доходов ввиду изменения процентной политики кредиторов системы.

Риски противоправных действий главным образом затрагивают юридические права организатора на интеллектуальную собственность платежной системы и возможность ее несанкционированного использования третьими лицами, а также действия в отношении материальных имущественных объектов организатора платежной системы. При этом реализация рисковой ситуации затрагивает и взаимосвязанные стороны: технологических и финансовых посредников, для которых риск противоправных действий оказывается производным от соответствующего риска, реализованного в отношении всей системы. Но вместе с тем не исключается и точечное противоправное воздействие на отдельный субъект системы с целью завладения денежными средствами, информационными потоками или подрывом деловой репутации конкретного лица. Риски противоправных действий минимизируются традиционными методами защиты имущества: компенсацией и передачей части рисков. Для обеспечения защиты информационных потоков необходима разработка гибких механизмов минимизации рисков, адаптируемых к изменчивой внешней среде. Сложности в защите от данных рисков обуславливаются также небольшим практическим опытом в выявлении возможных зон риска и мер их предупреждения и минимизации последствий в силу малого практического опыта деятельности самих полифункциональных локальных платежных систем.

Организатор в платежной системе играет роль представительного органа, экономическое состояние которого выступает индикатором благополучия платежной системы в целом и ее участников. От уровня перечисленных рисков и их практической реализуемости зависит уровень репутационных рисков организатора, который тесно коррелирует с репутационным риском системы в целом. В нашем случае репутационный риск можно определить как вероятность возникновения убытков в результате уменьшения числа участников и клиентов вследствие формирования в обществе негативного представления о финансовой устойчивости платежной системы, качестве платежных и иных услуг или характере деятельности. Минимизация данного риска возможна при минимизации совокупности ранее рассмотренных рисков.

Технологические участники в платежной системе являются стороной, отвечающей за бесперебойность платежных технологических процессов, своевременность, полноту и корректность осуществления транзакций в системе, что обуславливает повышенный (по сравнению с остальными участниками) уровень технологических и технических рисков.

Технологические риски заключаются в вероятности нарушений в работе программного комплекса платежной системы, вызывающих невозможность приема, передачи и обработки данных и влекущих невозможность проведения платежей внутри системы (если технологические риски реализуются и за пределами программно-информационного комплекса платежной системы, то возможны нарушения во взаимодействии с третьими лицами за пределами платежной системы). Несмотря на рассредоточение технологических рисков при их передаче от одного технологического участника к другому, их последствия могут стать катастрофическими, так как они носят системный, взаимосвязанный характер. Минимизируются данные риски посредством роста качества программного обеспечения и его регулярной профилактики.

Технические риски взаимозависимы с технологическими рисками. Наличие технологических рисков в ряде случаев связано с техническим несовершенством платежного оборудования, которое является носителем технических рисков, и несовместимостью техники и технологии (что устраняется на стадии внедрения системы). Собственно технические риски могут быть вызваны как эксплуатационными факторами, так и производственными. В последнем случае последствия технических рисков полностью ложатся на изготовителя оборудования, а в случае истечения сроков заводских гарантий – на страховщиков. Аналогичным образом минимизируются и имущественные риски технологических участников.

Кредитные риски технологических посредников присутствуют при банковском и коммерческом долгосрочном и краткосрочном кредитовании. Риск сводится к невозможности выполнения кредитных обязательств перед системными участниками и системными и прочими банками. Ситуация риска возникает ввиду несбалансированности денежных и операционных (платежных) потоков внутри системы и как последствие реализации технологических рисков. Защита от рисков коммерческого кредитования заключается в договорной регламентированности кредитных отношений. Кредитные риски по банковским услугам минимизируются стандартными способами обеспечения кредитов.

Коммерческие риски технологических посредников по своим носителям, характеру и способам минимизации аналогичны коммерческим рискам организатора платежной системы, так как оба участника, тесно взаимодействуя, разделяют общие коммерческие риски и обеспечивают единство и целостность финансово-хозяйственной деятельности платежной системы.

Системный банк и небанковские финансовые организации, выступающие в роли финансовых посредников, несут риски, присущие банковским институтам в части расчетно-платежной деятельности: кредитные, технологические и риски противоправных действий. Особенности, связанные с функционированием платежной системы, имеют технологические риски. Комплекс данных рисков включает риск ликвидности, внутренний риск технологии проведения и обработки транзакции, общесистемный технологический риск и др. Технологические риски у финансовых посредников имеют последствия в виде невозможности обработки платежной информации и, как и аналогичные риски других участников, проецируются на систему в целом и минимизируются общими средствами.

Риск противоправных действий третьих лиц по отношению к технологическому оборудованию и процессам финансовых посредников является достаточно изученным теоретически, накоплена практика выявления зон риска и их предотвращения, есть положительный опыт минимизации последствий подобных рисков [4].

Таким образом, рассмотренные общие и специфические риски локальных платежных систем и их основных участников требуют повышенного внимания при формировании национальной платежной системы. Учет рисков и вариантности способов и методов их минимизации при разработке комплекса мероприятий построения суверенной платежной системы России позволит обеспечить экономическую безопасность платежей и расчетов внутри страны и независимость от глобальных финансовых игроков.

Библиографический список:

1. Коробейникова О.М. Лимитирование рисков в локальных платёжных системах // Инновационный вестник Регион. — 2012.- №4.- С. 51-55.
2. Коробейникова О.М. Риски в локальных платежных системах // Вестник Евразийской академии административных наук. Научно-теоретический журнал. — Москва.- 2012.- № 2 (19).- С. 113-120.
3. Коробейникова О.М. Риски в локальных платежных системах: монография / Волгоград, Издательство ООО «Феникс», 2012. — 172 с.
4. Коробейникова О.М., Коробейников Д.А. Минимизация финансовых рисков в платежных системах на общественном транспорте // Перспективы науки и образования. — 2014.- №1.- С. 273-278. Режим доступа // http://pnojournal.files.wordpress.com/2014/02/pdf_140150.pdf
5. О национальной платёжной системе: федеральный закон от 27.06.2011 № 161-ФЗ
6. Российская Федерация. Письма. Об организации управления операционным риском в кредитных организациях [Текст]: Письмо Банка России от 24.06.05 № 76-Т

Валютный курс выступает одним из факторов макроэкономического равновесия, инструментов взаимосвязи национальных рынков. От динамики обменного курса зависят конкурентоспособность отечественной продукции и социально-экономические параметры развития страны в целом. Проблема устойчивости валютного курса актуальна как для развивающихся, так и для развитых стран. Учитывая высокий уровень долларизации экономики Украины (около 40%), показатель отношения внешнеторгового оборота к ВВП (на кон. 2013 составил более 102%) колебания обменного курса затрагивают интересы почти каждого хозяйствующего субъекта. Поэтому проблема минимизации курсовых колебаний и рисков, которые они порождают, является одной из основных задач центрального банка.

Обеспечение стабильности национальной валюты является одной из основных задач Национального банка Украины, который выступает основным игроком на межбанковском валютном рынке. Однако в современных условиях разбалансированности государственных финансов и внешнеэкономической деятельности Украины, роста суверенного долга, сокращения объемов производства, уменьшения золотовалютных резервов, углубления процессов глобализации и финансовой либерализации поддержание стабильности обменного курса является одним из нелегких и расходных задач центрального банка. В 2009 году по сравнению с 2007 международные резервы НБУ сократились на 18,5% с 32,5 до 26,5 млрд. долл. США. Несмотря на их рост в 2010 году, в 2012 по сравнению с 2010 годом они снова сократились почти на 30% с 34,6 до 24,5 млрд. долл. США, в сентябре 2013 года их объем составил 21,6 млрд. долл. США [1]. Вместе с тем, золотовалютные резервы тратятся и на обслуживание внешнего долга, однако в структуре расходов львиная доля этих резервов направляется на обеспечение устойчивости обменного курса гривны.

Валютные интервенции НБУ являются одной из причин роста инфляции в стране, которая подрывает устойчивость национальной валюты. В течение 2006-2007 годов с целью поддержания обменного курса они стали основным каналом денежной эмиссии, доля которого в 2007 г. в общем безналичном выпуске составила почти 95% (рис. 1). Обращая внимание на уменьшение доли операций на валютном рынке в 2012 г., операции рефинансирования, основная цель которых – стимулирование реального сектора, составили 64% безналичной эмиссии Нацбанка, однако данные финансовые ресурсы также направлялись на поддержание валютного курса.

Рис. 1. Структура безналичной эмиссии Национального банка Украины,%

Примечание: составлено на основании данных официального сайта Национального банка Украины / Режим доступа: http://www.bank.gov.ua

Корреляционный анализ динамики инфляции и обменного курса гривны по отношению к доллару США в течение 2001-2010 годов в Украине свидетельствует о наличии достаточно тесной связи между ними, в частности коэффициент корреляции составил 0,68, в течение 2006-2008 годов – 0,90. Это объясняет в значительной степени ситуацию в конце 2008 года, когда уровень инфляции в Украине по официальным данным достиг своего пика с начала 2001 года – 22,3%, а снижение курса гривны по отношению к доллару США составило беспрецедентно высокую величину – 52,5%.  Более того, в условиях, когда инфляция растет быстрее, чем снижается валютный курс, происходит стимулирование роста импорта по достаточно высоким ценам, что наблюдалось в предкризисный период.

С другой стороны, девальвация национальной валюты напрямую влияет на рост цен импорта и через промежуточную продукцию иностранного производства – на рост цен конечной продукции внутри страны. Учитывая показатель соотношения импорта и ВВП в Украине, который в 2013 составил 55%, снижение обменного курса национальной валюты оказывает существенное давление на рост инфляции.

Следует отметить, что в развитых странах, несмотря на значительные изменения цен импорта, влияние изменений валютного курса на потребительские товары на территории страны небольшой [2]. В отличие от них, в странах СНГ наблюдается высокая степень влияния изменений обменного курса на уровень цен.

Валютной стабилизации в 2009-2011 годы было достигнуто путем введения центральным банком предельных границ отклонения между курсом покупки и продажи наличной иностранной валюты в размере 5%, а с 2009 – пределов отклонения официального курса от межбанковского в размере 2%; ограничения осуществления коммерческими банками арбитражных операций по купле-продаже иностранной валюты; проведение валютных интервенций через механизм валютных аукционов; внесения изменений в порядок курсообразования, согласно которым официальный курс гривны к доллару США должен определяться на уровне курса, установленного на межбанковском валютном рынке Украины; усиления контроля над соблюдением банками лимитов открытой валютной позиции и т.д. [3, с. 138].

На сегодняшний день высокий уровень дефицита бюджета, рост отрицательного сальдо текущего счета платежного баланса, растущий государственный долг выступают катализаторами валютных колебаний в Украине. В частности, негативными проявлениями роста дефицита бюджета могут стать рост налогового давления и сокращение объемов производства. Рост внутреннего государственного долга отвлекает финансовые ресурсы из реального сектора экономики, что отрицательно влияет на выпуск в стране. Направления государственных заимствований, связанных с покрытием дефицита бюджета, преимущественно на финансирование текущего потребления в стране, создает предпосылки роста инфляции, что способствует ослаблению позиции национальной денежной единицы по отношению к другим валютам.

Особое внимание привлекает проблема роста отрицательного сальдо текущего счета платежного баланса Украины, что создает предпосылки снижения обменного курса гривны (рис. 2).

Рис. 2. Динамика платежного баланса Украины

Примечание: составлено на основании данных официального сайта Национального банка Украины / Режим доступа: http://www.bank.gov.ua

В такой ситуации девальвация гривны превращается в один из факторов стимулирования внутренней экономики (учитывая показатель соотношения экспорта и ВВП, который составляет более 50%), повышая конкурентоспособность отечественных товаров на внешних рынках, следовательно, способствует росту чистого экспорта, выпуска страны, доходов бюджета, уменьшению необходимости в дополнительных государственных заимствованиях, росту международных резервов. При снижении курса гривны экспортеры могут получать экспортную премию при обмене валюты на национальную валюту или возможность продавать товары по более низким ценам от среднемировых.

В предкризисный период 2003-2006 годы в Украине наблюдалась незначительная ревальвация гривны, что объясняется необходимостью снижения инфляции в стране. Частично центральному банку удалось обуздать инфляцию, однако ее динамику определяли и другие факторы, связанные с массовым потребительским кредитованием.

Высокая зависимость украинской экономики от экспорта, необходимость его стимулирования и обеспечения роста притока валюты объясняют наличие проблемы недооценки национальной валюты по отношению к доллару. Однако в такой ситуации происходит поддержка экспорта и стимулирование внешнего спроса за счет всей отечественной экономики. Ведь девальвация провоцирует рост инфляции, расходов на обслуживание внешнего долга, уменьшение реальных доходов граждан и платежеспособного спроса, объемов инвестирования, валютной оценки национального богатства, рост долларизации экономики и уязвимости к внешним «шокам», так как при отсутствии развитого фондового рынка доллар выступает одним из привлекательных инструментов защиты средств, что противоречит современной денежно-кредитной политике центрального банка по дедолларизации экономики.

Следует отметить, что в развитых странах наблюдается преимущественно переоценка их национальных валют по отношению к доллару США, в отличие от развивающихся стран [4]. Проблема недооценки национальной валюты характерна и для России, что выгодно сырьевым экспортерам.

Анализ влияния обменного курса на динамику внешней торговли свидетельствует о функциональной ограниченности применения данного инструмента монетарной политики. Эффект от стимулирования экспорта в 2004-2007 годы, стимулирования экспорта и уменьшения импорта в 2008-2009 годы незначительный. Девальвация гривны в 2008-2009 годах не сказалась на увеличении объемов экспорта и уменьшении импорта, что свидетельствует об ограниченности стимулирующей валютной политики в условиях открытости экономики (рис. 3).

Рис. 3. Динамика внешней торговли Украины, инфляции и обменного курса

Примечание: составлено на основании данных официального сайта Национального банка Украины / Режим доступа: http://www.bank.gov.ua

Согласно условию Маршалла-Лернера, девальвация национальной валюты в течение 3-12 месяцев должна привести к улучшению торгового баланса [5]. Как видно из рис.4, девальвация гривны в 2009 году способствовала уменьшению торгового дефицита, однако эффект оказался краткосрочным, так как в течение 2010-2013 годов дефицит торгового баланса демонстрирует стремительную динамику роста.

Рис. 4. Динамика сальдо торгового баланса и среднегодового обменного курса гривны

Примечание: составлено на основании данных официального сайта Национального банка Украины / Режим доступа: http://www.bank.gov.ua

Таким образом, функции валютного курса как катализатора экономического роста ограничены, мы можем получить лишь краткосрочный эффект. Поэтому на современном этапе развития именно эндогенные факторы должны выступить акселераторами экономической динамики, для чего, в первую очередь, необходим стабильный курс национальной валюты. Стимулирование совокупного спроса без развития внутреннего производства также не принесет положительного результата, учитывая высокий уровень импортозависимости национальной экономики.

Валютный курс это не единственный инструмент стимулирования экспорта. Благодаря конкурентной борьбе между отечественными и зарубежными производителями улучшается качество продукции, но для этого опять же нужна стабильная национальная денежная единица.

Наряду с внутренними макроэкономическими факторами, которые влияют на формирование курса национальной валюты, необходимо учитывать ситуацию на внешних рынках. Следует отметить, что финансово-экономическая нестабильность обусловливает волатильность таких международных валют как доллар и евро. Это стимулирует взаимное использование валют развивающихся стран в их совместных торговых и кредитных отношениях. В частности, в 2011 году были подписаны двусторонние соглашения между Россией, Китаем и Бразилией о взаимном использовании национальных валют в расчетах по торговым сделкам, а в 2012 году все страны БРИКС достигли соглашения о взаимном использовании своих валют не только в торговых, но и в кредитных операциях [6, с. 15].

В 2011 году в валютной структуре платежей между государствами-участниками ЕврАзЭС преобладали платежи в российских рублях – 51%, доля платежей в долларах США составила 37,5%, в евро – 8,8% [7, с. 22]. Центральный банк в проведении монетарной политики должен учитывать данные тенденции развития и вовремя обеспечить резистентность страны к возможным внешним валютным шокам.

Таким образом, фиксированный валютный курс выступает функционально ограниченным инструментом государственной политики, который может влиять на экономическую активность путем девальвации или ревальвации национальной валюты. Пролонгация режима фиксированного курсообразования будет обусловливать рост диспропорций экономического развития, откладывая проблему резких валютных колебаний. Отказ от политики валютного таргетирования будет способствовать стабилизации обменного курса и уменьшению его влияния на параметры экономического развития, решению проблем валютных спекуляций, уменьшению долларизации экономики с помощью рыночных инструментов. По этому поводу стоит вспомнить слова Манкива Н.Г., что соглашаясь на фиксацию обменного курса, центральный банк отказывается от контроля над предложением денег и в такой стране возможно проведение только монетарной политики, изменяющей уровень обменного курса [8, с. 352, 359].

Однако для либерализации валютного курса и расширения границ его волатильности необходимы определенные макроэкономические предпосылки: обеспечение контролируемости инфляции (проведение политики инфляционного таргетирования), соблюдение предельно допустимых значений дефицита бюджета, достижения взаимосогласованности фискальной и монетарной политик, развитие фондового рынка как конкурента валютного и механизмов хеджирования валютных рисков центральным банком, обеспечение политической стабильности. Либерализация валютного курса предусматривает стимулирование конкуренции на рынке банковских услуг и создание благоприятных условий торговли на межбанковском валютном рынке. Наряду с этим необходимо создать все условия для развития отечественного производства, что будет способствовать уменьшению импорта и валютных флуктуаций.

С одной стороны, в условиях интеграции и глобализации плавающий валютный курс позволяет уменьшить валютные риски и обеспечить независимость проведения денежно-кредитной политики центральным банком. С другой стороны, растут инфляционные ожидания. Внедрение информационной прозрачности об источниках поступления валюты, состояния платежного баланса будет способствовать формированию объективных валютных ожиданий субъектов хозяйствования. Определенность цен на газ, жилищно-коммунальных тарифов для населения будет формировать положительные инфляционные ожидания в стране. А пока в условиях трансформации экономики Украины фиксированный обменный курс выступает одним из механизмов обеспечения финансовой стабильности.

Библиографический список:

1. Офіційний сайт Національного банку України [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://www.bank.gov.ua
2. Michele Ca Zorzi, Elke Hahn and Marcelo Sanchez. Exchange rate pass-through in emerging markets / Working Paper Series. – March 2007. – No 739. – Режим доступу: http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecbwp739.pdf
3. Дзюблюк О. Особливості взаємозв’язку грошово-кредитної та валютної політики в період фінансової кризи // Світ фінансів. — 2012. — Вип. 2. — С. 130-141.
4. Organisation for Economic Co-operation and Development http://stats.oecd.org/Index.aspx?DataSetCode=MEI_PRICES
5. Salvatore D. International Economics // New Jersey, Englewood Cliffs, Prentice Hall. – 1995. —  P. 56-68.
6. Красавина Л.Н. Мировой опыт регулирования интернационализации национальных валют и его значение для России [Текст] / Л. Н. Красавина // Деньги и кредит. — 2012. — № 9. — С. 10-17.
7. Борисов С.М. Российский рубль в международных расчетах. – Деньги и кредит. – 2012. — № 9.- С. 18-23.
8. Манків, Н. Грегорі.  Макроекономіка: підручник для України / Н. Ггрегорі Манків; [пер. з англ. С. Панчишина, О. Ватаманюка, Ж. Поплавської]; наук. ред. пер. С. Панчишина. – К.: Основи, 2000. – 588 с.

В условиях нарастания кризисных явлений, задачи модернизации ставят перед национальной экономикой проблему нахождения огромных инвестиционных ресурсов для её решения. Как известно инвестиционным источником могут выступать два объекта экономики – это внешние инвесторы и внутренние население страны, в том числе, и за счет домохозяйств [1].

На протяжении многих лет российское государство в области капиталовложений концентрировало свое внимание преимущественно в поиске зарубежных инвесторов и попытках привлечь иностранный капитал в национальную экономику. В то же время государство уделяло недостаточное внимание к имеющемуся финансовому потенциалу, которым обладает население [2].

Вместе с тем, все большее число экономистов сходятся во мнении, что необходимые ресурсы для экономического развития страны, сбережения населения представляют собой некий фонд аккумулированных финансовых ресурсов, который при определённых условиях может быть трансформирован в инвестиции [3].

В настоящий момент по данным Росстата, сбережения населения формируют порядка 25–28 % всех инвестиционных ресурсов российской экономики [4]. Таким образом, четверть сбережений сосредоточено в руках у населения.

Однако для привлечения денежных ресурсов у населения и в последующем дальнейшая их трансформация в инвестиции предполагает наличие определенных условий и, прежде всего, это устойчивая и надежная финансовая система в сочетании с эффективной социальной политикой. В настоящее время сложившаяся финансовая система в российской экономике далека от идеальной [5]. А существующую социальную политику определить, как эффективную весьма сложно.

Поэтому изучение мирового опыта и поиск успешной экономической модели, которая сочетала бы в себе эффективную социальную политику и устойчивую финансовую систему представляется важной.

Как известно для создания благоприятного инвестиционного климата в стране, необходимым условием является наличие устойчивой и развитой банковско – финансовой системы, как основного института, который способен аккумулировать инвестиции и придавать главный импульс для развития национальной экономики.

Не менее важным условием для привлечения инвестиций является показатель внутренних сбережений в экономике. Связь сбережений и инвестиций является одним из определяющих показателей доверия населения к проведению макроэкономической политики в стране. Как видно из рисунка 1 наилучшая связь из анализируемых 30 стран как развитых, так и развивающихся, в 2012г. зафиксирован для Исландии. Высокий уровень сбережений в экономике позволил создать хорошие предпосылки для формирования капитала в экономике.

Источник: данные Всемирного банка
Рис.1. Уровень внутренних инвестиций и сбережений для различных стран в 2012 г., в %

Положительное влияние связки «сбережения – инвестиции» обеспечивается за счет эффективной социальной политики в экономике [6]. Одним из показателей социального благополучия в стране является индикатор внутренних доходов населения, который в свою очередь обеспечивает связь между доходом и сбережениями. В 2012 году наилучшая отдача от дохода наблюдалась у таких стран как Эстония (большая часть доходов, которых обеспечивается за счет перечислений от трудовой миграции) и Филиппин.

В Англии и Исландии при относительно низких темпах доходов наблюдается самый высокий уровень сбережений в Европе (рис.2), что можно объяснить высоким уровнем доверия среди населения не только к государственным институтам, но и банковскому сектору в этих странах. Таким образом, наиболее успешной экономической моделью среди анализируемых стран следует выделить Исландию.

Источник: данные Всемирного банка
Рис.2. Связь внутренних доходов и сбережений для различных стран в 2012 г., в %.

Для России характерна обратная ситуация этим странам, при высоких темпах дохода наблюдается относительно невысокий темп прироста сбережений, что свидетельствует, о неэффективной социальной политике и низком уровне доверия к банковским институтам в целом по стране.
Сравнивая проведение социальной политики в Исландии и России необходимо отметить, что обе страны расходуют огромные части бюджета на её проведение. Так, в разгар мирового кризиса (2009 г.) Исландия расходовала около 1/5 части бюджета на проведение социальной политики, 8,6% на образование, 6,2% на здравоохранение и 13% на поддержание промышленности и сельского хозяйства [7]. Тогда как в России за этот же период расходы на социальную сферу составляли более 50% [8], то есть в два раза больше чем в Исландии.

Исландия вплоть до конца 80-х годов была слабо развитой страной, которая испытывала ряд макроэкономических проблем. Успешное развитие страны началось лишь с начала 90-х годов, развитие рыночной экономики России также началось с этого периода. Однако если Исландии удалось за небольшой промежуток времени стать развитой страной, то у российской экономики пока наблюдаются скромные результаты. В таком случае возникает вопрос: В чем заключается успех Исландской модели экономического развития?

Экономический тип развития Исландии следует характеризовать как смешанный, где удачно сочетается командно – административная система со скандинавским типом всеобщего благополучия страны. Такой успех заключается в сбалансированном сочетании рыночных механизмов и государственного присутствия в экономике страны [9]. Это успешное сочетание позволило стране выйти из мирового кризиса и в 2012 году на докризисный уровень своего развития [10]. Одним из важных условий было создание благоприятного инвестиционного климата в стране, который был нарушен в условиях мирового кризиса.
Необходимо отметить, что развитие финансового сектора в стране совпало с расцветом национальной экономики. За относительно небольшой временной промежуток банковский сектор Исландии стала одним из центров финансовой системы в Европе, а её банки признавались одними из самых устойчивых [11].

Необходимо отметить, путь развития всей системы в целом проходил сложную поэтапную либерализацию, где одним из основных факторов была приватизация банков. Окончательно либерализация банковского сектора завершилась в 2003 г. [9]. Именно с момента начала реформ произошел значительный рост инвестиционной активности в экономике, который длился до начала мирового кризиса.
Вместе с тем, высокий уровень зарубежных активов способствовали уязвимости национальной экономики Исландии перед вызовами глобализации. Однако, несмотря на уязвимость сложившейся банковско – финансовой системы в Исландии её опыт становления достаточно интересен для мировой экономики и, прежде всего с точки зрения привлечения сбережений населения.

Одновременно с успешным развитием банковской системы происходил заметный рост доходов в стране. Причем этот рост происходил циклически, об этом свидетельствует накопленная динамика доходов населения Исландии (рис.3). Первый цикл длился 20 лет, и пришелся на период с 1970 по 1989 гг.. Необходимо отметить, что этот период характеризовался тем, что сбережения в Исландии росли опережающими темпами, нежели доходы или потребление.

Источник: данные Всемирного банка
Рис.3. Накопленные валовые доходы, расходы и сбережения за 1970 – 2012 гг.

Такая же модель сберегательного поведения была присуще и населению России в 90-е годы, несмотря на галопирующую инфляцию и снижение доходов, норма сбережений в экономике была довольно высокой в 25-26% [12]. Такая высокая норма сбережений в период спада производства на фоне галопирующей инфляции, объяснялась отсутствием стабильности в экономике, что побуждало население делать накопления на «черные дни». Однако эти сбережения вращались вне банковского сектора, и являлись в большей степени психологической защитой населения.

Это же явление наблюдалось и в экономике Исландии вплоть до начала 80-х годов прошлого столетия. Такая негативная тенденция была преломлена лишь в 1984 г. этого удалось достичь путем проведения эффективной социальной политики. До этого момента в стране наблюдалась высокая дифференциация по доходам, которая усиливалась высоким уровнем инфляции [13]. В целом за 20 лет (с 1970г. по 1989 г.) доходы населения росли медленными темпами и выросли приблизительно в два раза.

Наибольший рост доходов населения совпал с развитием финансового сектора экономики страны, который в целом длился 15 лет, и пришелся на период с 1994 по 2008 гг. В целом за этот период доходы населения в стране выросли почти в 2,5 раза. Таким образом, за меньший отрезок времени стране удалось не только развить финансовый сектор в экономике, но и улучшить доходы населения больше, чем в период его неразвитости. Этого удалось достичь, в том числе и за счет эффективной социальной политики, которая была направлена на повышение доверия к государственным и международным институтам страны [11].

Важно отметить, что до начала реформ экономика Исландии испытывала ряд неблагоприятных макроэкономических явлений: обесценение национальной валюты усиливало инфляционный фонд, высокий уровень инфляции приводил к снижению доходов населения, что в свою очередь сказывалось на неустойчивой динамике сбережений и инвестиций (рис.4).

Так, на протяжении 15 лет (1970 – 1984 гг.)  значительная девальвация исландской кроны создавало условия для галопирующей инфляции, а чувствительность ИПЦ к обесценению национальной валюты составляло 63% ¹. Столь тесная связь объясняется высокой долей импорта продовольственных и нефтепродуктов для того периода времени. Как видно из динамики этих двух показателей в дальнейшем эта чувствительность была снижена. К примеру, обесценение исландской кроны, произошедшее в период острой фазы глобального кризиса в 2009 г. составило 40%, тогда как инфляция выросла до уровня 12%.

Источник: данные Всемирного банка
Рис. 4. Динамика социальных и экономических показателей Исландии за 1970  – 2012 гг, %

Вместе с тем на фоне отрицательных явлений в экономике на протяжении последних 40 лет у населения страны наблюдается высокая норма сбережений. Так, по данным Всемирного банка в среднем за 40 лет этот показатель варьировался от 12% до 17%, что является одним из самых высоких показателей в Европе [14].

Однако, несмотря на наличие высокой нормы сбережений, государственным институтам страны вплоть до начала 90-х годов не удавалось привлекать сбережения населения и впоследствии трансформировать их в инвестиции, что является следствием проведения неэффективной социальной и экономической политик. Об этом свидетельствует отрицательная траектория динамики инвестиций, которая снижалась вплоть до середины 90-х годов (рис.5).

Источник: данные Всемирного банка
Рис.5. ПИИ и траектория динамики инвестиций в % к ВВП за 1975 – 2012 гг.

Смена траектории в динамике инвестиций произошла в конце десятилетия прошлого столетия, которая длилась до начала мирового кризиса, и совпала с расцветом финансовой системы в Исландии. Это позволяет сделать вывод о том, что трансформация сбережений в инвестиции заработала только с укреплением банковско – финансовой системы в стране. Иначе говоря, высокая норма сбережений начитает работать на экономику страны лишь тогда, когда повышается качество финансовых институтов в экономике, которое приводит к доверию населения по проведению макроэкономической политики. В противном случае высокий уровень сбережений является индикатором отсутствия уверенности в завтрашнем днем.

Важно отметить, что несмотря значительный приток иностранных инвестиций с конца 90- годов в страну, их динамика выглядит не стабильной, и варьируется в широком диапазоне, тогда как внутренние инвестиции более стабильны, и в меньшей степени подвержены отрицательному влиянию внешних факторов. Особенно это хорошо ощущается в периоды кризисов (рис.5).

Это позволяет сделать вывод о том, что развитие национальной экономики более стабильно и успешно в случае аккумулирования внутренних инвестиций в стране, нежели за счет притока иностранного капитала. Иначе говоря, устойчивое и успешное развитие национальной экономике возможно лишь в случае укрепление финансовой системы, которая нацелена на аккумулирование инвестиций за счет внутренних резервов страны.

Основные выводы:

Проведенный анализ Исландской экономической модели наглядно продемонстрировал, что успех национальной экономики зависит, и более надежен за счет стимуляции внутренних сбережений, накопленных у населения.
Для привлечения внутренних сбережений в национальную экономику необходимо несколько условий: развитая и надежная финансовая система в стране, снижение диспропорций в доходах у населения и макроэкономическая стабильность в стране.

Как показал анализ, наличие высокой нормы сбережений среди населения, не является гарантом для их успешного привлечения в экономику с целью последующей их трансформации в инвестиции. Сбережения начинают работать на экономику только тогда, когда создаются предпосылки для создания эффективного финансового инструмента. А этого можно достичь через проведение взаимоувязанной социальной и макроэкономической политик.

Социальная политика должна быть направлена на снижение диспропорций в доходах населения цель, которой не только выравнивание доходов, но и повышение благосостояния в целом. Это создаст хорошие условия для привлечения сбережений на развитие национальной экономики.

Проведение такой политики будет способствовать развитию финансовых услуг в стране, что в свою очередь будет способствовать укреплению связи «сбережения – инвестиции», как основного гаранта экономического развития.

Нахождение баланса между политиками, будет обеспечивать доверие среди населения к проведению государственного курса по экономическому развитию в стране. Это естественным образом будет способствовать повышению качеству государственных органов, и приводить в действие механизм «сбережения – инвестиции» в более быстром режиме.

Таким образом, именно успешная социальная политика является основным залогом успешности экономической модели, которая позволяет реализовывать самые смелые государственные проекты, направленные на улучшение ситуации в стране.

_____

Библиографический список:

1. Григорьев Л.,  Иващенко А. Мировые дисбалансы сбережений и инвестиций // Вопросы экономики. 2011. № 6. С. 4-19.
2. Продолятченко П. А. Трансформация сбережений населения в инвестиции // Деньги и кредит. 2007. № 2. С. 65-67.
3. Белехова Г. В. Индикаторы сберегательной активности населения (на примере Вологодской области) // Проблемы и перспективы экономики и управления: материалы II международная научная конференция. СПб.: Реноме, 2013. С. 119-122.
4. Ефимова Р., Аббас Н. Ю. Инвестиционный потенциал населения России: Основные аспекты статистического изучения// Вопросы статистики. 2011. № 1. С. 21-30.
5. Аналитический доклад Финансового университета при правительстве Российской Федерации «Среднесрочный прогноз развития финансовой системы России (2010 – 2015 гг.) URL: http://bankir.ru/tehnologii/s/analiticheskii-doklad-srednesrochnii-prognoz-razvitiya-finansovoi-sistemi-rossii-2010-2015-gg-6076002/#ixzz30A4NpCk7
6. Экономическая теория // под ред. Дж.Итуэлла, М.Милгейта, П.Нююиена. М.: ИНФРА-М, 2004.
7. Отчет статистических органов Дании// Nordic Statistical Yearbook, Nordisk statistics 2011: под редакцией Клауса Мюнх Хаангеса – К.: 2011 С.123
8. Быкова О.А., Горшкова В.И. // Объективные основы российской социальной политики// материалы VI международной студенческой электронной научной конференции. URL: http://www.scienceforum.ru/2014/722/5134 (дата обращения: 12.05.2014)
9. Песина Е. А. Особенности государственно-правового регулирования банковской деятельности в период мирового экономического кризиса в Исландии // коллективная монография по материалам научно – практической конференции с дистанционным обучением. URL: http://sibac.info/index.php/2009-07-01-10-21-16/1914-2012-04-14-20-05-31
10. Отчет OECD Factbook 2013 // Economic, Environmental and Social Statistics. URL: http://www.oecd-ilibrary.org/economics/oecd-factbook-2013_factbook-2013-en
11. Отчет МВФ// Iceland and the IMF // Iceland: Selected Issues// Официальный сайт МВФ. URL: http://www.imf.org/external/country/ISL/index.htm?pn=9
12. Методика оценки финансового потенциала населения и возможности использования накоплений в инвестиционных целях / Информационно-аналитические материалы. – М.: ЦБРФ НИИ, 1996. – Вып. 10.

Процесс формирования экономически эффективного инвестиционного портфеля строительного предприятия в условиях высокой нестабильности внешней среды должен включать несколько взаимосвязанных блоков, решающих со-направленные по сути, но разнородные по содержанию задачи:

Блок №1 должен решать проблему эффективности инвестиционного портфеля. В рамках данного блока должны быть реализованы следующие процедуры:

1.1. Оценка эффективности каждого проекта, который рассматривается для включения в инвестиционный портфель.

1.2. Выявление той комбинации инвестиционных проектов, которая дает максимальную совокупную эффективность, причем совокупность проектов должна иметь эффективность большую, чем приносящий реализуемый по отдельности каждый проект, включаемый в инвестиционный портфель (учет «синергетического» эффекта).

Блок №2 должен решать проблему эффективности инвестиционного портфеля в условиях высокой нестабильности внешней среды. В рамках данного блока должны быть реализованы следующие процедуры:

2.1. Управление рисками через разработку системы планирования  нейтрализации факторов рисков, ее мониторинга и корректирующих воздействий. На данном этапе определяется «плата за риск».

2.2. Планирование позитивных изменений основных индикаторов предприятия (его внутренней турбулентности), адекватных воздействию внешней среды.

Блок №3 должен решать проблему стратегической ориентации инвестиционного портфеля. В рамках данного блока должны быть реализованы следующие процедуры:

3.1. Формирование инвестиционного портфеля, позволяющего снижать цену готовой строительной продукции (цена как оценка рынком правильности стратегии).

3.2. Формирование инвестиционного портфеля, повышающего устойчивость стратегически определяемой логистической системы, что может выражаться в конгруэнтности (аддитивность) ее структур и функций.

Блок №4 должен решать проблему эффективности управления реализацией инвестиционного портфеля. Ранее выявлено, что не все процессы могут быть реализованы на строительном предприятии с одинаковой результативностью управления ими. В рамках данного блока должны быть реализованы следующие процедуры:

4.1. Используя метод PERTдля каждого проекта рассчитываются безрисковый, реальный и высокорисковые варианты реализации.

4.2. Определяется величина издержек упущенных возможностей по каждому проекту.

4.3. Определяется стоимость управления рисками при реализации каждого инвестиционного проекта.

4.4. Находится совокупность проектов, позволяющая получить максимальную эффективность управления рисками.

В общем виде процесс формирования экономически эффективного инвестиционного портфеля строительного предприятия в условиях высокой нестабильности внешней среды  может быть представлен следующим образом – рис. 1.2.

Рисунок 1.2. Процесс формирования экономически эффективного инвестиционного портфеля строительного предприятия в условиях высокой нестабильности внешней среды

Из всего спектра методов определения эффективности инвестиций остановимся на наиболее употребимом – он изложен в «Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов (официальное издание Министерства экономики РФ, Министерства финансов РФ, Гос. ком. по строительству, архитектуре и жилищной политике). Основным критерием выбираем NPV.
Тогда:

,                                                  (1.18)

                                  (1.19)

где AR, AZ – соответственно чистый денежный приток и отток капитала;
х – отдельный инвестиционный проект
at – коэффициент дисконтирования (приведения) при ставке доходности q.

Уже на этапе 1.1. происходит выявление той комбинации инвестиционных проектов, которая дает максимальную совокупную эффективность. На этапе 1.2. производится учет «синергетического» эффекта.

Тогда возникают два ограничения:

                                                     (1.20)
                                          (1.21)

Кроме того, вводится ряд ресурсных ограничений для учета обеспеченности ресурсами (трудовыми, материальными, финансовыми):

                                        (1.22)
                                        (1.23)

Этап 2.1. «Управление рисками через разработку системы планирования  нейтрализации факторов рисков, ее мониторинга и корректирующих воздействий».

До этого этапа уже получен перечень проектов, дающих максимальную величину совокупной доходности при оптимальном использовании ресурсов организации.

На данном этапе используется предложенная ранее экономико-математическая модель управления рисками инвестиционного портфеля строительного предприятия в условиях высокой нестабильности внешней среды, ориентированная на минимизацию величины риска при определенной вероятности возникновения всех рисковых случаев с учетом влияния подсистемы управления рисками:

    (1.24)

Причем на данном этапе модель предлагает осуществлять выбор проектов с минимальными значениями показателя совокупного риска.

Очевидно, что модель в данном случае учитывает перечень проектов, полученный ранее. При использовании модели вводится процедура итерации, которая позволяет получить компромиссный вариант перечня проектов, включаемых в инвестиционный портфель – с приемлемым уровнем доходности и рисковости.

Практическая реализация итерационной процедуры делает механизм формирования инвестиционного портфеля громоздким. Нами предлагается на основании экспертного опроса вводить пороговое значение величины совокупного риска проектов, включаемых в инвестиционный портфель-.

Тогда ограничение модели примет простой вид:

                                                   (1.25)

На данном этапе определяется «плата за риск».
Этап 2.2. «Планирование позитивных изменений основных индикаторов предприятия (его внутренней турбулентности), адекватных воздействию внешней среды»:

                                       (1.26)

Этап 3.1. «Формирование инвестиционного портфеля, позволяющего снижать цену готовой строительной продукции (цена как оценка рынком правильности стратегии)»:

                                              (1.27)

3.2. Формирование инвестиционного портфеля, повышающего устойчивость стратегически определяемой логистической системы, что может выражаться в конгруэнтности (аддитивность) ее структур и функций:

                            (1.28)

Здесь же произведем реализацию функции управления запасами. Для введения в модель ограничения, позволяющего учитывать требование улучшения управления запасами, в логистической стратегии управления предметами труда используем как и ранее однопродуктовую N-этапную динамическую модель. Тогда ограничение примет вид:

                                             (1.29)

Этапы 4.1. «Расчет безрискового, реального и высокорискового вариантов реализации», 4.2. «Определение величины издержек упущенных возможностей по каждому проекту», 4.3. «Определение стоимости управления рисками при реализации каждого инвестиционного проекта» являются обеспечивающими и их результаты используются на этапе 4.4. «Нахождение совокупности проектов, позволяющей получить максимальную эффективность системы управления рисками».

В нашем случае используя итерационную процедуру можно добиться максимального эффекта. Мы предлагаем использовать задание минимального нормативного значения, приемлемого для предприятия-. Это позволит включить результаты данного этапа в результирующую модель:

                                                      (1.30)

В итоге результирующая модель формирования экономически эффективного инвестиционного портфеля строительного предприятия в условиях высокой нестабильности внешней среды примет вид:

,                                                           (1.31)

Библиографический список:

1. Аврашков Л.Я., Графова Г.Ф. Критерии и показатели эффективности инвестиционных проектов// Аудитор.- 2003.- №7.
2. Асаул В.В., Асаул М.А., Александрова Е.Б., Кришталь В.В. Управление рисками в строительстве на основе теории самоорганизации. – СПб: Издание института проблем экономического возрождения, 2007.
3. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций / Пер. с англ. перераб. и дополн. изд. — М.: Интерэксперт: ИНФРА — М., 1995.
4. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов/ Пер. с англ. — М.: Банки и биржи: ЮНИТИ, 1997
5. Гумба Х.М. Оценка эффективности диверсификации в строительстве// Экономика строительства.- 2004.- №12.- С.25-33.
6. Дерябина Я. Системный анализ государственного управления инвестиционной сферой// Инвестиции в России. – 2003. – №9. – С. 11–21.
7. Дятлов С.Г., Дмитриев В.А. Категория риск в инвестиционно-строительной деятельности/ Строительный комплекс: экономика, управление, инвестиции (выпуск 8): межвузовский сб. науч. тр./ Редкол.: В.М Аксенов, В.В. Бузырев, А.М. Платонов (отв. редакторы) и др.- СПб.: Издательство СПбГУЭФ, 2008- 0,19 п.л.
8. Замятин М.В. Управление рисками при реализации инвестиционных проектов строительства объектов нефтегазового комплекса// Известия Иркутской государственной экономической академии. Вып. 3 (48). — Иркутск: БГУЭП, 2006.
9. Откидач В.В., Левшов А.В., Джура С.Г. Теория риска как стержень концепции безопасности на производстве. Мудрость дома Земля. О мировоззрении XXI века// Экогеософский альманах/ Под ред. А.А. Зубакова.- Санкт-Петербург — Донецк, 2003. — Вып. 4-5.
10. Романова М.В. Управление рисками инновационной деятельности// Финансы и кредит. – 2001. — № 1. – С. 14-23.
11. Российская архитектурно–строительная энциклопедия/ Гл. ред. Е.В. Басин; ВНИИНТПИ. – М: Изд–во «Альфа»; Внешторгиздат. IV: Часть 1. Архитектура, градостроительство, здания и сооружения. Часть 2. Специальное строительство. – 1996.
12. Российский статистический ежегодник. 2008: Стат.сб./Росстат. – М., 2008.
13. Тимофеев А.А. Формирование эффективной системы управления инвестиционно-строительным комплексом в регионе в современных условиях: Дис. … канд. экон. наук: 08.00.05. – М: РГБ, 2003.
14. Цай Т.Н., Грабовый П.Г., Марашда Б.С. Конкуренция и управление рисками на предприятиях в условиях риска. – М: ЮНИТИ-ДАНА, 1997.

Финансовая деятельность государства и правовое положение органов власти РФ

Финансовая деятельность является прерогативой в системе общего права  органов государственного управления РФ,  и существует целая система  органов государственного управления в России, для которых  финансовая деятельность является определяющей и доминирующей. Содержание компетенции органов управления финансовой деятельностью государства  отражается в финансовом законодательстве РФ, Бюджетном кодексе РФ и системе нормативно-правового регулирования, и в компетенции финансовых служб.   Это прежде всего, специально созданная для управления финансами специальная система финансово-кредитных органов,  предназначенная для оперативного ведения контроля и оперативного регулирования в данной сфере финансов, как их неотъемлемой функции.

Разнообразны и строго продуманы формы финансовой деятельности государства.  Конкретные целенаправленные действия  государственных органов и органов местного самоуправления   выражаются практически в каждой из форм  финансовой деятельности, которая связана с  образованием, распределением и использованием  финансовых ресурсов на соответствующем уровне. По своему характеру   и сфере охвата общественных форм финансов эти формы финансовых отношений  могут быть правовыми и неправовыми.

Принятые в предусмотренной форме и имеющие юридические последствия решения государственных органов и органов местного самоуправления в строго установленной форме  ―  это финансово-правовые акты  по  вопросам финансовой деятельности, входящим в их компетенцию.

По  юридической природе, юридическим свойствам финансово-правовые акты можно классифицировать определенным образом, а также упорядочить по издающим их органам и другим основаниям. Финансово-правовые акты РФ по юридическим свойствам подразделяются на  нормативные и индивидуальные. К нормативным актам, которые регулируют группу однородных финансовых отношений и содержат общие правила поведения этих отношений и участников этих правоотношений, относят нормативно-правовые акты, содержащие структуру правовых норм.   Виды финансовых обязательств (налогов и других платежей) и налоговых обязательств (таких как отсрочка, рассрочка налогов, и налоговые обязательства), определяются нормативными финансово-правовыми актами.

Нормативно-правовыми актами определены и конкретизированы типы организаций и граждан, имеющих обязательства перед государством, порядок исчисления установленных бюджетных  платежей, типичные признаки плательщиков в бюджет. Порядок расходования государственных бюджетных денежных средств и средств бюджета, порядок проведения и реализации финансового контроля.

Общие правила финансового поведения участников финансовых правоотношений и отношений бюджетного права РФ содержат нормативные акты. Они регулируют в однозначной форме группу однородных финансовых отношений бюджета, то есть содержат конструкцию правовых норм.

В процессе бюджетного регулирования, распределения и использования фондов денежных средств бюджета и в процессе реализации финансовой законодательной деятельности   государства и органов местного самоуправления, принимаются финансово- плановые акты и финансово-плановые акты Правительства РФ. На финансово определенный период участники бюджета в области финансов, как правило на трехлетний период, содержат конкретные задания, оперативные бюджетные сметы, и являются структурно по существу,   определяющими конструкцию финансовых и бюджетных планов по мобилизации, распределению и использованию финансовых ресурсов страны.

По юридической природе финансово-правовые акты бывают: законодательными, к которым относятся законы, принимаемые Государственной Думой РФ, законы субъектов Федерации по вопросам финансовой деятельности государства, и подзаконными.

По вопросам структурного формирования бюджета, и структурных реформ бюджета, и формирования подраздела программ бюджета, а также вопросам исполнения бюджета создаются нормативно-правовые акты. Структура изменения расходных  статей бюджета закреплена в направлениях финансирования государственных расходов федерального уровня, определенных целями и подразделами программ. Тактические направления денежно-кредитной политики, организации расчетов, в том числе основанных на кассовых методах исполнения смет бюджета, и кассовых расчетах директивного регулирования финансовых отношений  и валютных отношений, содержится в макроэкономических проектировках бюджета на среднесрочных период (до 3-х лет) и структурно отражено в распоряжениях Президента РФ по бюджету.   Финансовый контроль осуществляет Контрольное управление Президента РФ.

В целях оперативно — тактического регулирования бюджета и комплексного информационно-аналитического обеспечения Президента РФ образовано финансово-бюджетное управление Президента РФ, для систематизации и обобщения, и конкретизации проблем в области финансово-бюджетных вопросов, входящее в структуру Администрации Президента РФ.

Деятельность этого управления структурно и организационно распространяется на область контроля общегосударственных финансов, оперативное текущее управление бюджетом по стратегическим направлениям бюджета  и аккумуляции средств в стабилизационный фонд, стратегический фонд и фонд оперативного реагирования реформ при контрольно-ревизионном управлении бюджетом и развитием общегосударственных финансов, что полностью распространяется на структурные изменения реальной налоговой политики, на структуру налоговой политики,  а также страховое дело, кредитные отношения и денежные отношений в РФ.

Проведение единой финансовой, кредитной, денежной и структурной  политики  обеспечивается компетенцией органов государственной власти и управления РФ в законодательно утвержденной форме.

В определенной финансовой сфере деятельности органы представительной и исполнительной власти субъектов Федерации, территориальные органы управления, и местного самоуправления выполняют территориальные функции в сфере  финансового территориального бюджета и бюджетов регионов.

Президент Российской Федерации как глава государства обеспечивает в области финансов согласованное функционирование и взаимодействие органов государственной власти исходя из положений Конституции РФ и федеральных законов, определяет основные направления внутренней и внешней политики государства, соответственно которой строится финансовая политика. С ежегодными посланиями о положении в стране, об основных направлениях внутренней и внешней политики Президент РФ обращается к Федеральному Собранию (ст. 80, 84 Конституции РФ) [3,4].

Как правило, источником финансирования Резервного фонда бюджетной системы РФ являются доходы нефтегазового сектора РФ и ОРСЕ, получаемые через ОРСЕ.
Поэтому современные бюджетные отношения не ограничиваются законодательно утвержденным порядком формирования доходов и осуществления расходов федерального, регионального и местных бюджетов, Они различаются в правовом поле функционирования всей финансовой системы, которое включает не только принципы построения и функционирования бюджетной системы и структурные взаимосвязи ее составляющих, но и правовое положение всех субъектов бюджетных отношений (налогоплательщиков, бюджетополучателей и всех участников бюджетного процесса). а также правовое регулирование бюджетов различных уровней, определяющее основы отношений бюджетного права.

Экономическое содержание норм бюджета и норм бюджетного права реализуется в процессе централизации государством части доходов, созданных в первичном хозяйственном  звене, и направлении этих доходов на общегосударственные нужды, в том числе на цели выравнивания тех или экономических процессов, что обеспечивает стабильность правовых норм бюджета на трехлетний период, стабильность системы регионального равновесия  в государстве.

Регулирующая роль налогов в бюджете Российской Федерации и субъектов федерации

Многообразна и структурно определена роль налогов и результат их практического использования в экономике и регулировании экономических процессов. В перераспределении чистого национального продукта (ЧНП) налоги играют исключительно важную роль, которая реализуется  между физическими лицами и юридическими лицами — хозяйствующими субъектами, и проявляются в отношениях собственности между субъектами хозяйствования, субъектами предпринимательской деятельности и государством, в распоряжении которого концентрируется более трети ЧНП – чистого национального продукта страны.

Требование об уплате налога (сбора) — налогоплательщик в установленные сроки, если иное не предусмотрено законодательством, обязан исполнять обязанности по уплате налогов самостоятельно. Основанием для направления налоговым органом налогоплательщику требования об уплате налога служит неисполнение или ненадлежащее исполнение обязанности по уплате налога.

Взыскание налога (сбора) в принудительном порядке. В случае неуплаты или неполной уплаты налога в установленный срок обязанность по его уплате осуществляется за счет:

• денежных средств, находящихся на счетах налогоплательщика в банке (ст. 46 НК РФ);
• имущества налогоплательщика (ст. 47 и 48 НК РФ).

В зависимости от установленной компетенции и правооснованности  финансовая деятельность является исключительной прерогативой органов государственной власти и управления в РФ.

Бюджетно-налоговые регуляторы бюджета

Основополагающим фактором является то, что Государство в собственном качестве в системе ветвей власти, реализует свои полномочия в системе казначейского управления бюджетом, и все более активно участвует в экономических процессах , как регулятор, что является основополагающим в системе бюджетного права, и непосредственно как хозяйствующий субъект. Как  финансовый регулятор экономики и отношений бюджета,  и бюджетных структур в системе власти государство через бюджетно-финансовую и денежно-кредитную политику воздействует на экономику. Во-первых, как арбитр в хозяйственных спорах, антидемпинговой политике, и налогом администрировании; и как заказчик и потребитель доходов общественного сектора экономики, как потребитель продукции частнопредпринимательского сектора экономики для удовлетворения государственных нужд, государственных закупок,  государственных гарантий, и удовлетворения социальных потребностей населения. Государство влияет на макроэкономические процессы во всех странах мира сегодня, но и активно вступает в хозяйственные связи с нижестоящим бюджетным уровнем, а также законодательно определяет правила игры для всех участников практически всех правоотношений в сфере экономики, правовых норм бюджета,  и следит за их надлежащим соблюдением  и исполнением в системе бюджетного права.

Бюджетная тактика хорошо согласуется с общим направлением развития реформ, нацеленных на достижение ближайших  результатов бюджетного периода. Бюджетная тактика отражена в бюджетных проектировках и планах-прогнозах развития бюджета РФ на 3-х летний период.

Основой конструкции доходоформирующей способности территории и доходопроизводящего потенциала территории – региона, края, области являются налоги, поступающие и зачисляемые в соответствующий бюджет субъекта РФ.

Бюджетные отношения, формирующие бюджетную политику государства в системе бюджетного права, основаны, прежде всего, на заинтересованности граждан и хозяйствующих субъектов в получении прибыли в частном секторе экономики, опосредованном общественными благами, и в получении от государства  определенного набора общественных благ на определенной территории, удовлетворяющих общественным интересам и потребностям.  Это реализуется посредством отношений бюджета. Бюджетные отношения строятся, во-вторых, на заинтересованности граждан и хозяйствующих субъектов которые они по существу уже оплатили как участники распределения национального дохода посредством передачи государству части доли доходов в виде налогов и других обязательных платежей. Но при этом государство, и его граждане не в равной мере заинтересованы в макроэкономической стабилизации, и в экономическом росте воспроизводственного потенциала всего общества.

В этих условиях бюджет должен стать не только основой, формирующей финансовое хозяйство страны, способной наладить  финансовое планирование и прогнозирования, и реальное финансовое прогнозирование через  проведение на государственном уровне единой финансовой, бюджетной и налоговой политики,  и политики бюджетного выравнивания в краях, областях, регионах, в силу чего бюджет превращается в один из важнейших инструментов, обеспечивающих экономическую роль  государства в РФ.

Бюджетные отношения, как часто финансовых отношений, формируют стратегию и тактику бюджетной политики, в том числе в области нефинансового сектора экономики.
Бюджетно-финансовые правоотношения реализуются посредством налогов в РФ и странах ЕС – европейского сообщества. Так, в соответствии с НК РФ сумма налога начисляется со дня, следующего за днем взыскания, по день фактического возврата согласно действовавшей в эти дни ставке рефинансирования Банка России.

Финансово-бюджетное выравнивание на уровне регионов и муниципальных образования – субъектов федерации, включают в себя комплекс мер, системного воздействия государства на экономику и экономические процессы общества, опосредованных общественными взаимосвязями. В систему бюджетных правоотношений в последнее время введено новое обозначение, связанное с расширенным толкованием специфики различных расходных обязательств разных видов, связанное с принципами построения  и организационной структурой бюджета и структурой бюджета в системе власти. Расходные полномочия и расходные обязательства являются способом реализации преференций бюджета в отношениях бюджета РФ.  Уточнить и систематически обобщить содержание понятия расходное обязательство,  позволяет следующее, бюджетные обязательства – это расходные обязательства, подлежащие исполнению в соответствии с нормами бюджетного права очередном финансовом году и рамках бюджетного прогноза- на трехлетний период.  Обобщение наведенных расходов бюджета и кассового исполнения бюджета различного уровня и соподчиненности в отношениях бюджетного права,  в частности краев, областей, краевых областей, позволяет уточнить следующее  и конкретизировать: денежные обязательства бюджета – это обязанность получателя бюджетных средств соответствующего уровня уплатить бюджету, физическому лицу или юридическому лицу за счет средств бюджета определенные денежные средства, в соответствии с выполненными  условиями гражданско-правовой сделки,  характером регулирования бюджета, заключенной в рамках его бюджетных полномочий. Необходимо отметить, что одновременно бюджетное регулирование  обязательств денежных бюджета является инструментом обеспечивающих управление динамикой бюджетного процесса, в том числе в рамках трехлетнего планирования, и здесь задействованы инструменты, позволяющие управлять финансовыми потоками бюджета РФ.

Бюджетные регуляторы финансовой политики государства

Среди бюджетных регуляторов, с помощью которых государство обычно пытается воздействовать на макроэкономические процессы посредством косвенного влияния на рыночный механизм, наиболее распространенными являются бюджетные процессы и бюджетные отношения. Таким образом, государственные финансы (в том числе и бюджетные отношения) в условиях рынка сконцентрированы на задачах регулирования движения централизованных финансовых потоков, определении вектора общественного движения всех финансовых потоков в стране, соответствующего приоритетам и целям государственного регулирования экономической политики. Бюджетное регулирование реализуется с использованием нормативов отчислений от федеральных налогов, и налоги в этом случае называются регулирующими налогами бюджета РФ. Регулирующие налоги используются там, где это максимально необходимо для края. Области региона, и для целей бюджетного выравнивания их развития в РФ осуществляют бюджетное выравнивание с помощью маневрирования макроэкономическими параметрами их развития.

Маневрирование макроэкономическими параметрами бюджета РФ основано, прежде всего, на отношениях норм бюджета, правоотношениях бюджета, и взаимодействиях бюджета различного уровня  в процессе составления и утверждения прогнозов бюджета. Установление отношений бюджетного права в системе  мотивации бюджета РФ и структуры  мотивационных стимулов бюджета, конструкции правовых нор бюджета по установлению бюджетных ссуд (кредитов), бюджетных обязательств, и расходов бюджета, правоосновано и закреплено законодательно системой управления и факторами управления региональными и муниципальными финансами.

Это закреплено в финансовых прерогативах государственного управления РФ. Во-первых, это связано с уточнением нормативов налоговых и неналоговых отчислений в бюджеты различных уровней бюджетной системы РФ. Во-вторых, обусловлено порядком предоставления субъектам РФ права и бюджетных прерогатив государственной власти устанавливать нормативы отчислений от федеральных и региональных налогов и сборов РФ, региональных и внутрирегиональных, краевых и областных сборов и налоговых платежей.

В настоящее время в бюджетный процесс на уровне субъектов Федерации (регионов, краев, областей) внедрен весь комплекс  новых механизмов управления  бюджетом, определенных бюджетными правоотношениями РФ: реестра расходных обязательств, обоснования бюджетных ассигнований и бюджетных назначений, бюджетных обязательств.

Библиографический список:

1. Поляк Г.Б. Бюджетная система РФ.- М.: ЮНИТИ, 2012.
2. Поляк Г.Б. Финансы и кредит. – М.: Перспектива, 2012.
3. Слепцов А.В. Финансы и кредит. Шпаргалка для подготовки к экзаменам в ВУЗе. – М:.- ЮНИТИ, 2012
4. Бюджетное послание Федеральному Собранию «О бюджетнойполитике в 2015 — 2017 годах». Проект Финансового аппарата Президента РФ. Москва, 2014г.
5. Основные принципы бюджетной стратегии на 2015- 2018 годы и дальнейшую перспективу. Министерство финансов РФ. Комитет по бюджету и налогам. – М., 2014. Minfin.ru
6. Котилко В.В. Перспективы участия РФ в прикаспийском экономическом сотрудничестве. Глава Прикаспийской экономическое сотрудничество. Германия.: Lambert Academic Publishing, 2011г.
7. Стратегия развития Российской Федерации до 2030года. Minfin RF.ru
8. Стратегия бюджета развития Российской федерации до 2013 года. Minekonom RF.ru
9. Грицюк Т.В., Котилко В.В., Лексин И.В. Бюджетная система Российской Федерации. М.: Финансы и статистика, 2013. 560 с.